//@Elven Mouse 1997：写得好 //@frogyu：韩国有自己完整的香薰产业链
//@Elven Mouse 1997：写得好 //@：韩国有自己完整的香水产业链。 免税店的主要目的不是回流消费，而是吸引外国人（主要是中国人）来韩国消费。 通过谈到国外品牌产品的大规模渠道利润，以及国内香水品牌的产品+渠道利润，后者可能仍然是最大的。 疫情发生前，每年中国赴韩旅游人数仅有约五六百万人次。 这笔纯消费支出无法支撑1000亿的免税消费，所以韩国免税的主要经营模式实际上是toa（代理）批发模式，一方面要保证终端价格和免税比例有一定优势； 另一方面，还要保证采购代理15%的佣金返利。 否则，采购代理就没有动力去做这种高风险的业务。 因此，韩国免税店的净利润率将受到极大压制，可能还不如纯粹C端自发消费的机场免税店，更不用说国内离岛免税店了。 由于全球奢侈品免税消费的驱动引擎是中国消费者，只有中国消费者集中的地方才能实现爆发式增长。 因此，海外免税消费除韩国城市店外基本都在机场。 因为潜在的中国消费者最有可能聚集在那里，而且场景封闭、无聊。 不过，既然是机场免税，难免要缴纳高额扣点。 正因为如此，前免税领导者杜弗里主要专注于机场免税，而且都是通过大规模债务收购获得的机场免税特许经营权。 他们扣分高，财务费用高，无形资产摊销高，人工成本高，是一家非常好的公司。 痛苦的生意完全靠规模来获取进货折扣、赚取薄利，因此无法支撑较高的市值。
如果你看一下估值水平，一点也不低。 我们中国努力出口18万亿元，进口15万亿元，顺差3万亿元。 这还是美帝印的纸。 而我们中国人每年在海外购物的花费超过1万亿。 他们买的是香水和包包，而不是生产材料。 事实上，这对我国的经济和财富积累根本没有好处。 事实上，这是我国一个比较大的出血点，尤其是在发展放缓的背景下。 该怎么办？ 需求侧普遍难以被强行遏制。 国产品牌暂时无法取代国外品牌。 同一品牌有税或者跨境电商的价格比外面高很多。 如果这两点不改变，那么只要能出国，就必须买买买。 那么如何将这部分海外终端消费吸引回来是一个大问题。 既然品牌跟不上，需求又是有的，我们只能增加这些国外高端品牌在中国的价格吸引力和渠道覆盖率，同时不能对现有的税收制度和政策造成太大的影响。征税经济。 事实上，国内免税商业模式就是为了解决这样一个巨大的矛盾而开发的。 与韩国及海外免税有本质区别。 毕竟一个1万元的香包在免税店只需要4000，剩下的6000则以工资、利润、税收的形式保留在国内，同时也促进了国内旅游等消费。 就海南离岛免税而言，今年海南过夜游客人数将超过8000万人次（2019年6600万+），海口+三亚的人数应该超过5000万人次，与韩国相差甚远或者海外机场可以匹配。 而这些过夜游客很多人都会自发安排前往免税店的行程。
事实上，目前这5000万英里中约有16%购买了免税商品，每人约7000-7500英里，算下来接近600亿，而这三个驱动因素在未来几年还将继续上升。 。 因此，含税离岛具有丰富潜在客户的固有规模效应和无获客成本的巨大优势。 经营模式远胜于韩国的免税店和机场免税模式，所以净利润率肯定会比他们高很多。 这也没有考虑劳动力成本基础、人民币升值等因素。 至于国内牌照自由化的威胁，海南已经有不少玩家。 除了兔子之外，基本上都在亏损，而且市场份额依然高达93%+，更何况未来两年的海口国际免税城和三亚一期。 2号地块将陆续投入使用。 企业的稳态超额利润水平由自身与竞争对手成本+规模+运营等护城河因素的差异化程度决定。 在可见的时间内，我个人看不到中国免税品公司的这些国内外竞争对手。 这些方面都有接近的趋势，所以我比你更乐观，但是当然跟踪还是必要的。 $中国免费()$