财报分析 | 爱马仕上半年利润率创十年新高，但下半年难“追赶”

毛文婷

去年遭受了史无前例冲击的奢侈品行业在2021年迎来强劲反弹。

法国奢侈品集团爱马仕近日发布《2021年上半年业绩报告》显示，与疫情前相比，集团经常性经营利润率达销售额的41%，为近十年来最高水平。

2021年上半年，爱马仕集团总销售额达42.35亿欧元，按固定汇率计算较2020年同期增长77%，较2019年同期增长33%。

截至 6 月底，集团上半年经常性营业收入为 17.22 亿欧元（占销售额的 41%），而 2020 年上半年为 5.35 亿欧元，2019 年上半年为 11.44 亿欧元。集团净收入为 11.74 亿欧元（占总销售额的 28%）。调整后的自由现金流为 12.36 亿欧元。

北京国贸商城爱马仕旗舰店

区域发展方面，亚洲（日本除外）增幅最高，同比增长69.7%，贡献集团一半收入。其中大中华区表现强劲，今年4月在澳门开设新店，北京国贸商城旗舰店装修一新，6月在中国成都举办全球首场展示爱马仕时尚配饰的Hermès Fit活动。

日本市场也实现稳健增长，较2019年同期增长22.2%。6月28日，爱马仕在日本大阪开设了第一家维修店，爱马仕工匠将常驻此处。

具体业务线方面，皮具和马具部门上半年实现销售额199.9亿欧元，较2020年同期增长62.9%，较2019年同期增长24.9%。

随着市场行情好转，爱马仕受限于产能，销量难以持续“追赶”，在供小于求的情况下，购买爱马仕包包“配”的疑虑也一直存在。

爱马仕正通过扩建法国工厂来提升产能。位于蒙特罗（塞纳-马恩省）的工厂于今年6月开业。位于吉伦特省吉耶讷的工厂计划于今年9月开业，位于卢维埃（厄尔省）的工厂计划于2022年开始生产，位于阿登省的新工厂将于2023年开始生产，位于奥弗涅的第二个生产基地计划于2024年开始生产。

尽管如此，爱马仕全球首席执行官阿克塞尔·杜马斯在与分析师的电话会议中表示，上半年皮具的增长率不会在下半年复制。“我们真正的产能限制是质量。手袋需要合适的材料和专业的工人。这些都是劳动密集型产品，需要很多技能。”

虽然手袋一直是爱马仕的摇钱树，但爱马仕也越来越注重手袋之外其他品类的发展。

腕表部门业绩增幅最大，较2019年上半年增长79.7%。香水和美妆部门继续增长，爱马仕近期推出了第二个美妆系列Rose Hermès，这距推出Rouge Hermès唇妆系列已有一年。

爱马仕高管认为，上半年的高利润率水平可能无法在今年下半年复制，部分原因是集团计划增加投资。爱马仕今年上半年的运营投资达2.14亿欧元，调整后自由现金流为12.36亿欧元。