退市、裁员、亏损是头部电商股不可避免的“命运”吗？

退市、裁员、亏损是头部电商股不可避免的“命运”吗？

电商领域涌现出一批“第一股”，涉足美妆、生鲜、奢侈品、母婴、直播等多个领域。为了争夺时间窗口，不少企业选择仓促上市，抢占“第一股”的位置。随着发展，问题也日益暴露，那么那些“第一股”表现如何呢？

出品：网易在线零售部

作者：舒舒

評論者 | Yunma

标题图片｜网络经济社会

从这些电商首发股中，我们可以发现，最早上市的是2010年上市的麦考林，最晚上市的是今年7月上市的Keep，两家公司上市时间相隔13年，其中，麦考林、当当、聚美优品、如涵等均已退市。

从上市时间来看，2018年是首次上市电商股票最多的一年，当年共有6家公司上市。其次是2019年，共有5家公司上市。接下来是2020年，共有4家公司上市。第三年是2021年，共有3家公司上市。2010年、2017年和2022年，各有2家公司上市。

这些上市电商公司分布在各个领域，包括美妆、生鲜、奢侈品、母婴、直播、宠物、服饰、跨境、家装、健康等。此外，微拍通、土巴兔、美菜网、兴盛优选、卖货郎等都想冲刺“第一股”，但都没有成功。

PART1：电商第一股殊途同归

红星美凯龙、当当网、跨境电商、兰亭集势、聚美优品、寺库、乐信金融、御家汇、优信、奇艺科技、111集团、宝宝树、蘑菇街、三只松鼠、如涵、云集、波奇、每日优鲜、子不语、新氧等都曾一度风光无限，但在失去辉煌之后，亏损、退市、裁员等话题缠绕着这些“电商第一股”。

1、麦考林：被誉为“服装电商第一股”，转型做健康美容业务

麦考林成立于1996年，主营服装、珠宝等业务。麦考林凭借邮购目录、网站、实体店等创新的多渠道销售模式迅速崛起。2010年10月，麦考林在纳斯达克上市，被誉为“电商第一股”。

2014年，三胞集团旗下商趣网宣布斥资约3900万美元收购麦考林约63.7%的股份，开始业务转型。同年9月，商趣网剥离了麦考林亏损的服装零售业务，全面转型进军健康养生和美容行业。

2016年4月14日，麦考林宣布，根据2015年12月22日达成的收购协议及计划，公司已于4月14日完成私有化进程。

2、当当网：图书电商第一家、京东“从对手变队友”

2010年12月8日，当当网终于在美国上市，被称为“中国电商图书第一家”。上市半年后，当当开始长期亏损。2016年9月21日，当当完成私有化退市，市值不到上市值的四分之一。2020年，当当创始人李国庆、俞渝上演“抢官印”大戏。

2013年1月，当当官方旗舰店全面入驻京东，当当已完成天猫、京东、拼多多、抖音、快手等主流电商平台的布局。

3、跨境电商：A股跨境电商第一股已从巅峰回落

2022年12月5日，跨境通信发布公告称，公司原董事长、总经理许家栋（2021年5月离职）因涉嫌挪用公款，目前正接受太原市公安局万柏林分局调查。对此，许家栋回应称，系诬告。对此，许家栋回应称，系诬告。

跨境通的前身是百元裤业，成立于1995年，早期主营服装零售业务，2011年12月8日在深交所A股市场上市，巅峰时期的2018年，跨境通年营收达215.3亿。2019年，受库存积压、商誉减值等影响，跨境通巨亏26.86亿。

4、兰亭集势：服装类高毛利跨境电商第一股

2013年，兰亭集势在纽交所上市，成为“跨境电商第一股”，在凭借婚纱市场拿下跨境电商单一垂直品类后，兰亭集势向全品类扩张，规模扩张速度加快。

然而上市后兰亭集势连续亏损近六年，2019-2020年扭亏为盈，2022年又开始亏损。如今兰亭集势主打高毛利的服饰产品，但竞争对手众多。

5、聚美优品：美妆电商第一股从鼎盛到消亡

2010年，聚美优品的前身团美网上线。2011年，聚美优品“我就是我自己的代言人”系列广告问世，陈欧一夜成名。成立第四年，聚美优品赴美上市，成为“中国美妆电商第一股”，这在当时堪称奇迹。

头顶光环的聚美优品始终摆脱不了假货泛滥的困境，受此影响逐渐没落。2020年4月，聚美优品宣布完成私有化，正式从纽交所退市。从接到私有化要约到正式退市，聚美优品只用了不到4个月的时间。如今，电商圈里已经很少有关于聚美优品的消息了。

6、寺库：奢侈品电商第一股盲目“铺货”，市值大幅缩水

2017年，寺库在纳斯达克上市，号称“中国奢侈品电商第一股”。寺库上市后的三年堪称鼎盛时期，三年时间GMV突破百亿。然而进入2020年，寺库的发展陷入停滞。突如其来的疫情影响了全球经济，奢侈品行业更是受到了冲击。今年，寺库营收60.2亿元，同比下降12.1%，净利润亏损8700万元。

寺库自上市以来，净利润下滑，市值缩水，从巅峰市值7.7亿美元，跌至如今的642.6亿美元。上市后，寺库到处“抢地盘”，布局线下门店（自建、入股中免）、社区零售（寺库门店、购物中心）、寺库金融（寺库支票、与久富合资），还有寺库艺术、寺库智能、寺库农业等诸多“业务板块”，处处出击、频频布局，颇像模仿乐视当年“生态”盲目“煎饼式”布局。这些布局花费巨大，烧钱不少，导致主业做不好，其他业务也起不来，两头不顺。

7、乐信：从首批电商股到新型消费数字科技服务商

2017年12月21日，中国金融科技公司乐信（股票代码LX）在美国纳斯达克证券交易所正式上市，成为分期电商第一股。当时乐信的业务主要包括消费分期平台分期乐、网络借贷中介服务平台桔子金融、金融资产开放平台鼎盛资产三部分。2021年，乐信定位为新型消费数字科技服务商。

目前乐信旗下业务包括：在线分期购物商城分期乐、信用消费产品乐华卡、分期购物平台麦芽、助力金融机构数字化转型的云犀科技、以及为工薪阶层、小微企业提供信用贷款服务的乐信普惠等。收入主要来源于三部分：分期电商平台服务收入、贷后服务收入、科技赋能服务收入。

财报显示，乐视2022年全年营收98.66亿元，同比下降13.3%，净利润8.2亿元，同比下降64.88%。

8、御家汇：首家电商面膜公司更名为水漾股份

2018年2月8日，御家汇股份有限公司在深交所创业板上市，其主打品牌御泥坊在淘宝上线。

2021年4月1日晚间，御嘉汇公告，经公司申请，经深交所核准，自2021年4月2日起，公司股票名称由“御嘉汇”变更为“水漾股份”。自有品牌方面，水漾股份旗下拥有“御泥芳”“小米狐”“大水滴”“御MEN”“花耀华”等多个品牌，产品品类涵盖面膜、乳液、面霜、彩妆、清洁护理等。

9、优信：首家二手车电商频繁出售业务

优信成立于2011年，于2018年6月27日晚间在纳斯达克成功上市，股票代码“UXIN”，发行价9美元，市值27.61亿美元。

此后，由于资金压力，优信不断削减自身业务。2019年6月，优信将贷款助手业务转让给58金融旗下子公司；2020年1月，优信将事故车拍卖业务出售给博车网；同年3月，将二手车拍卖业务优信拍出售给58同城。这一系列动作，都表明优信面临资金压力。

10、奇艺科技：互联网家装第一股市值蒸发超90%

奇艺科技成立于2005年，前身是上海团购网，2007年逐渐转型为建材家具导购平台。2018年7月12日，奇艺科技在港交所主板上市，成为互联网家装第一股。

齐一科技为齐家网母公司，成立于2007年，业务涵盖家装平台、自营装修业务、齐家加盟网络、供应链等多个子生态。

财报显示，公司2022财年实现营收8.76亿元，同比下降20.86%；净利润亏损1.26亿元。截至2023年6月30日上午9点20分，奇翼科技市值为4.35亿港元，与2018年上市时的55.91亿港元市值相去甚远，蒸发逾90%。

11、111集团：首只互联网健康股拟回归境内市场上市

2018年9月12日，互联网医疗健康公司111集团在美国纳斯达克证券交易所正式上市。

111集团成立于2010年，2015年于刚、刘俊玲收购一号店旗下医药网，随后医药网更名为1药网，进军医药电商领域。

2020年，111集团计划推动旗下益药网药方科技（上海）有限公司（以下简称“益药网”）在国内上市。

12、宝宝树：母婴电商第一股突围艰难

4月11日，宝宝树集团宣布解除许冲董事、首席财务官（CFO）职务，并称该决定“符合宝宝树和公司股东的整体利益”。

被辞退后，许冲情绪十分激动，不仅拒绝交出工作，还持剑闯入办公室，爆料宝宝树集团及复星旗下多家上市公司利用“结构化订单”扩大IPO发行规模，涉嫌构成虚假上市。4月20日晚间，宝宝树在微博发布声明，称将保留对任何歪曲事实的言论追究法律责任的权利。

作为“母婴电商第一股”，宝宝树已然登上神坛，2019年至2022年，宝宝树归母净利润分别为-4.94亿元、-4.70亿元、-3.87亿元、-4.68亿元，上市四年累计亏损逾18亿元。

13、蘑菇街：直播电商第一股错失良机

6月7日，蘑菇街公布了截至2023年3月31日的六个月未经审计财务业绩。报告期内，总收入较2022财年同期的1.68亿元人民币下降30.2%至1.172亿元人民币。经营亏损为1.394亿元人民币，而2022财年同期为2.403亿元人民币。净亏损为1.139亿元人民币，而2022财年同期为2.279亿元人民币。

自2018年上市以来，蘑菇街累计亏损42.36亿元。2021年12月22日，一名蘑菇街员工在社交平台爆料，蘑菇街正在进行大规模裁员。据透露，蘑菇街裁掉了技术部80%的员工，整体裁员约30%。运维部只剩下3人，产品部只剩下2人。成立10年，不断转型却从未盈利。上市3年后，市值暴跌98%，至今仍未恢复。直播兴起后，蘑菇街全面转型直播电商，试图搭上潮流的末班车。

14、如涵：首家网红电商，生意难做

5月8日，“网红电商第一股”杭州如涵控股股份有限公司经营状态由继续存续变更为注销。对此，如涵品牌部一位工作人员表示，属于公司股东的正常安排。

如涵控股成立于2001年，是国内最早的网红孵化公司之一，也是国内颇具影响力的网红营销平台。自2014年成功孵化张大奕、开创“网红电商”新模式以来，如涵控股先后获得赛富亚洲A轮融资、君联资本B轮融资、阿里巴巴C轮融资，并于2019年4月3日在美国纳斯达克上市，成为国内网红电商第一股。2020年4月22日，如涵控股宣布完成私有化交易，公司即日起从纳斯达克退市。根据此前公布的协议及合并方案，如涵控股股份有限公司与腾讯视频已完成合并。

过度依赖头部KOL也是如涵控股的发展瓶颈之一。张大奕等三位头部-2019财年的GMV贡献率分别为60.7%、65.2%、54%。其中，张大奕的营收贡献率逐年提升：2017财年为50.8%，2018财年为52.4%，2019财年为53.5%。

15、新氧科技：首家纠纷并亏损收窄的医美平台

新氧科技成立于2013年，于2019年5月2日正式登陆纳斯达克，交易代码为“SY”。

去年11月13日，法院公布了新氧的致歉声明，声明显示，新氧未经杨幂许可，在“新氧”微信公众号上使用杨幂肖像，并发布诋毁杨幂的不实信息和内容。新氧就上述侵权行为向杨幂诚挚道歉。据不完全统计，自2016年10月以来，已有90余位明星以“网络侵权责任纠纷、肖像权纠纷”为由起诉新氧，原告包括李小璐、秦岚、许魏洲、蒋勤勤、张含韵、鹿晗、华晨宇、鞠婧祎等。

2023年第一季度，新氧总营收3.101亿元，同比增长3.2%，归属于新氧的净亏损为1190万元，而2022年第一季度净亏损为6680万元，同比有所收窄。

此外，今年7月12日，新氧传出将启动内部裁员，裁员人数占公司员工总数的三分之一。对此，新氧官方回应称，大规模裁员、清空工位的传闻多为虚假信息。

16、云集：首家会员电商饱受争议

2019年5月3日，云集在纳斯达克上市，被称为“会员电商第一股”。云集模式主要包含两种模式，一种是S2b2c模式，整合前端供应链大S，赋能小B，通过小B再扩散到C；一种是会员模式，而会员模式中的会员等级体系、新会员奖励机制等备受争议。

据云集最新财报显示，2023年Q1，云集总营收1.787亿，同比下滑47.8%，净亏损2293万。上市后，云集遭遇营收下滑、市值缩水、高管离职等问题。

17、三只松鼠：收入、利润双双下滑的零食电商第一股

三只松鼠成立于2012年2月16日，2019年7月12日登陆创业板，成为“零食电商第一股”。财报显示，三只松鼠2022年营收72.93亿元，较去年同期的97.70亿元下降25.35%。净利润1.29亿元，较去年同期的4.11亿元下降68.61%。

在营收和利润双双下滑的同时，三只松鼠去年还关闭了118家喂养店、431家联盟店，门店总数降至549家。

18.值得买：导购市场电商第一股的成长困境

2017年7月15日，成立9年后，电商导购平台“值得买什么”在创业板上市，股票简称“值得买什么”，股票代码“”。

值得买深度布局消费内容、营销服务、消费数据三大业务板块，2022年值得买科技营收12.28亿元，同比下降12.45%，2022年整体营收突破1亿元。

其中，智友买电商业务“什么值得买”营收8.87亿元，占总营收的72.23%；净利润0.85亿元，同比下降52.71%。

19、光云科技：A股电商SaaS第一股2022年全年将亏损

2020年4月29日，电商SaaS公司光云科技（股票代码“ ”）在上交所科创板上市，这是一个因阿里巴巴而诞生的平台。

据光云科技官网介绍，其2013年成立于杭州，目前入驻淘宝、天猫、1688、速卖通、京东、拼多多、饿了么、苏宁、蘑菇街等各大电商平台。

光云科技2022年净亏损1.789亿元，同比下降200.44%，其最新财报显示，2023年第一季度，光云科技实现营业收入1.1亿元，同比下降11.3%，归属于母公司所有者的净利润为-1723.55万元。

20.达达集团：京东全面控股第一即时零售股

北京时间2020年6月5日，达达集团在美国纳斯达克上市，成为第一只在美国上市的即时零售股。达达集团于2014年6月在上海创立，旗下有达达快递和京东两大核心业务平台。

2022年8月23日，达达集团发布公告称，董事会已确定蒯佳琪先生将退休并辞去公司CEO、董事长职务。董事会任命原达达集团副总裁何慧建先生为达达集团总裁。京东零售CEO辛利军先生将担任达达集团董事长。

21、酷特智能：三年内首家上市、专注C2M的服装定制股

2020年7月8日，酷特智能正式在深交所创业板上市，成为“服装定制第一股”。酷特智能成立于2007年，提出以“个性化定制”模式，消费者直接对接工厂的C2M商业生态，目前已形成以西装工厂、衬衫工厂、裤子工厂为主的三大专业智能制造工厂，产品品类涵盖个性化定制男女装。

22、波奇宠物：宠物电商第一股持续亏损

2020年9月30日晚间，在纽交所上市，股票代码“BQ”，成为“中国宠物电商第一股”。

2021年7月26日，发布公司高管人员变动公告，称陈迪因个人原因辞去公司高级副总裁、董事以及关联公司董事或高级管理人员职务。

今年6月27日，波奇宠物（BQ.US）在美股开盘前公布了截至2023年3月31日的2023财年下半年及全年未经审计财报。波奇宠物2023财年全年营收同比下滑8.0%至10.9亿元人民币。非美国通用会计准则净亏损同比收窄41.7%，剔除商誉减值损失4068万元后亏损为5242万元人民币，且亏损仍在延续。

23、每日优鲜：第一家生鲜电商亏损超百亿

2021年6月25日，每日优鲜在纳斯达克上市，上市首日遭遇发行价破发，其发行价为13美元/ADS，同日开盘价为10.65美元/ADS。

去年7月28日晚，每日优鲜“就地解散”的消息引发热议。同一天，每日优鲜还发布公告，确认关闭30分钟速递服务。每日优鲜本以为找到了救命基金，看到了一线希望，却意外因融资未完成而宣告“死亡”。

财报数据显示，2018年、2019年、2020年、2021年，每日优鲜净亏损分别为22.32亿元、29.09亿元、16.49亿元、38.49亿元。短短四年时间，每日优鲜亏损已逾百亿元。2021年，每日优鲜净亏损38.49亿元。其中，第四季度净亏损8.36亿元，员工仅剩55人。上市短短两年时间，每日优鲜经历了从辉煌到低谷的快速过程，令人唏嘘。

24、万物新生：第一家二手电商持续亏损

北京时间6月18日，万物新生集团（爱回收）登陆纽交所，成为中概股ESG第一股。上市首日，万物新生集团报收17.21美元，总市值超40亿美元。万物新生拥有四大业务线，涵盖电子产品回收环保处置平台“爱回收”、全球二手3C产品线上交易平台“拍集堂”、二手产品销售平台“拍拍”以及海外业务AHS。

财报显示，2022年第四季度，万物新生集团总营收29.8亿元，同比增长22.4%，净亏损21.51亿元，同比减少1975.77%。

25、荣美：淘宝女装第一股遭遇增长乏力

荣美股份是一家成立于2006年的线上服装品牌零售企业，旗下拥有“荣美高端女装”淘宝店和“旗舰店”及“旗舰店”两大天猫店，荣美股份于2021年10月28日在创业板上市。

荣美股份发布2022年年度报告显示，报告期内，公司实现营业收入9.48亿元，同比增长8.77%；归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比增长2.68%。

2023年4月17日晚间，常熟上市公司荣美股份有限公司（）发布公告，近日收到常熟市公安局通知，公司副总经理朱正军因涉嫌犯罪，被公安机关刑事拘留，不能正常履行副总经理职务。

26、汇通达：农村电商第一股 面临诸多挑战

2022年2月18日，汇通达在香港上市。2010年，汇通达网络成立，以乡镇零售市场为切入点，更多面向B端企业客户，如乡镇夫妻店、个体工商户等。

今年3月28日，汇通达网络发布2022年业绩预告，实现总营收803.5亿元，同比增长22.2%；实现毛利25亿元，同比增长33.7%。覆盖的会员店数量进一步增至20.6万家，并为其中11.4万家提供SaaS+服务，覆盖全国21个省、2.38万个乡镇。

汇通达瞄准的下沉市场近年来成为各大电商平台的必争之地，拼多多、京东、阿里等都在下沉市场展开激烈竞争，汇通达并不占据明显优势，面临挑战。

27、子不语：跨境电商鞋服第一股，营收增但盈利不增

3月27日，子不语披露上市后首份年报。财报数据显示，2022年，公司实现营收30.66亿元，同比增长30.67%；全年归属于股东的利润1.11亿元，同比下降44.79%，呈现明显的“增收不增利”状态，而这也是子不语成立四年来首次出现净利润下滑的情况。

去年11月11日，跨境电商鞋服卖家“子布雨”正式登陆港交所IPO，成为“中国跨境鞋服第一股”。子布雨集团成立于2011年，一直专注于时尚服饰产品（尤其是女装产品）的设计和销售。子布雨集团为客户提供全面的服饰产品，包括（但不限于）毛衣、T恤、外套和夹克、裙子、裤子和运动服鞋等。

28、持有：第一互联网健身股处于亏损状态

7月12日，Keep（03650.HK）成功上市，成为“互联网健身第一股”。Keep的上市之路充满曲折，历经四次尝试登陆港交所后终于成功。招股书显示，2019年至2022年，Keep营收分别为6.63亿元、11.07亿元、16.2亿元、22.1亿元；经调整净亏损分别为3.66亿元、1.06亿元、8.27亿元、6.67亿元。2023年第一季度，Keep经调整净亏损为1.18亿元，长期处于亏损状态。

PART2：电商第一股下跌原因何在？

导致电商头部股逐渐下跌的原因既有外部原因，也有内部原因。

一、疫情的直接或次生影响仍然存在

疫情三年来的直接或间接影响仍然存在，疫情期间，连头部电商平台都表现平淡，垂直电商更是无力回天，再加上消费者钱包紧缩，消费意愿下降，消费者希望提高抗风险能力，更愿意储蓄、囤积生活必需品，这种情况的逐渐恢复需要时间。

2.与管理风格有关

中国互联网网络信息中心的电子商务研究中心的特别研究人员陈（Chen ）认为，所谓的“第一个电子商务库存”在很大程度上说明了这些方法的“急速”心态，尽管这些方法可以在某种程度上吸引交通范围。是第一个。

在陈·哈东（Chen ）的观点中，主要原因与管理风格和市场环境有关，另一个更重要的原因是，每个人都希望成为“首先”，实际上掩盖了许多自己的操作缺陷，并忽略了许多问题。

“垂直电子商务是一种精致的电子商务操作模型，不一定是特定时期的产物。企业越来越多地分段是正常的。对于某些实体的大规模破产，这仅是从事这种模型的原因，而不是在当前的情况下进行逐步研究操作管理，市场环境，甚至是其创始人，就无法确定，我们需要拭目以待。

3.垂直电子商务很难与全面的电子商务竞争

中国互联网网络信息中心电子商务研究中心的特别研究人员朱安·舒伊（ Shuai）也认为，从全球角度来看，垂直电子商务的发展不令人满意，没有特殊优势，无法与全面的电子商务竞争。

Chen 详细说明，目前，垂直的电子商务实际上很难在很大程度上实现小型和美丽的组合，因为它很难在任何行业中进行大事。

4.直播电子商务的迅速增长使垂直电子商务机会划分

Chen 认为，直播电子商务的迅速上升是由于阈值低，很难突出头部锚的虹吸效应。艰难，也许他们会有一天的成功，或者也许他们不会衰落。

结尾：

对于这些一线电子商务，尽管他们面临困难，但 Shuai并不是差异化，垂直电子商务仍然有开发机会，例如关注奢侈品O2O和体育运动。