商业洞察 |从品牌兼并到集团并购，奢侈品行业“寡头化”再次加速
后疫情时代，消费和商业逻辑发生了变化。
去年，香料供应商芬美意与帝斯曼集团合并的消息传出。到今年上半年，交易正式完成。两者达成美容化妆品领域最大的合并，形成全球最大的营养健康美容领域公司。创新型公司。
今年年初，诞生于西雅图的女子跑步品牌和波士顿跑步圈知名的小众跑步品牌Janji这两个独立品牌合并。两个在同一垂直领域具有不同优势的小品牌完成了合并。
上周，Coach 母公司 Inc. 以 85 亿美元收购了 Kors 母公司 Capri Ltd.。自此，平价奢侈品市场上两家势均力敌、增长轨迹看似相似的顶级企业的合并，不仅成为时尚界历史上最大的交易之一，还将增加一家公司使美国奢侈品行业能够与欧洲奢侈品集团竞争。拥有“品一品”多元化品牌矩阵的集团。
从品牌并购到集团并购，时尚奢侈品行业的头部效应日益明显。这背后，除了公司自身的变化外，还有时代背景的推动——三年的疫情，叠加复杂的国际形势和弱周期时代的经济走势，市场不会走出困境。一夜阴沉。曾经支撑奢侈品“帝国”的两个关键词：内生动力和外部并购，在复杂的形势下自然会发生根本性的变化。
当前，经济复苏处于恢复阶段，内生动力明显不足。只有强有力的需求刺激，才能充分调动投资和消费信心。这个时候，强者恒强的“马太效应”或许就是最大的确定性。因此，除了可持续、创新、高端、数字化等未来很长一段时间内仍将是明显趋势外，寡头垄断被市场驱动按下了“加速键”。
轻奢陷入僵局，多元化集团化经营是“老方”
近年来，奢侈品行业两极分化日益严重。一方面，顶级奢侈品牌越卖越贵，连度坦言，财报数据增长是由于产品价格上涨。另一方面，轻奢则陷入困境。投资者普遍认为，经济低迷时期有价值的消费品只有两类，一类是保值的，一类是性价比高的。卡在两者之间的轻奢自然不受资本青睐。
但事实上，常被定义为“伪需求”、“伪概念”的轻奢，长期以来并未受到青睐。这就是为什么早在2017年，Coach集团就将公司名称和纽约证券交易所股票代码从“COH”更改为“TPR”。 2014年初，尚未更名的Coach宣布转型计划。此后三年，逐步以5.74亿美元收购鞋履品牌，并以24亿美元收购竞争对手Kate Spade。
紧随其后，比Coach晚40年推出的平价奢侈品牌Kors，其母公司于2017年以13.5亿美元收购了英国奢侈鞋履品牌Jimmy Choo，同年Coach也收购了该品牌。一年后，又以18.3亿欧元收购了意大利奢侈品牌。
两家拉锯战多年的时尚集团于8月正式宣布合并。平价奢侈品行业两大领军企业的下一次合并，将把奢侈品行业引向何方？
众所周知，LVMH或者开云集团这些上市奢侈品集团，往往在资本斗争下通过并购来巩固自己在奢侈品行业的地位。并购已成为其惯用手段。不久前的7月底，开云集团以17亿欧元收购了 30%的股份。业内认为，开云集团在面临近10年来最差业绩时，通过收购实现了“自救”。
但当被问及这次收购是否意味着她正在打造一个“美国LVMH”时，这位首席执行官的回答是否定的。她说：“我们致力于将具有传统、设计和工艺的标志性品牌带入生活。”与现代消费者参与平台相结合。未来，我们将为我们的品牌提供更多的创新、更多的连接性和更多的相关性。”
合并背后的资本运作，
不仅仅是大鱼吃小鱼。
去年8月，耀翔收购了历峰集团旗下Yoox Net-a-（去年米兰奢侈品电商Yoox与历峰集团旗下Net-a-合并而成）股权。自此，全球最大的两家奢侈品电商得以走到一起。今年8月，两大平价奢侈品牌的合并应该不会太令人意外。
事实上，早在今年第一季度，Capri的净销售额就下降了9.6%，至12.3亿美元，超出了分析师的预期，而净利润则从一年前的2.01亿美元降至4800万美元。直到收购消息公布后，卡普里岛才发布最新财务报告。上周四刚刚公布的消息显示，Jimmy Choo 的销售额下降了 5.8%，至 2.59 亿美元，而 Jimmy Choo 则增长了 6.4%，至 1.83 亿美元，Kors 则下降了 13.8%，至 7.87 亿美元。
因此，85亿美元收购消息传出后，卡普里股价次日就达到54.53美元，暴涨57.50%。在本次合并交易中，明确规定的交易条款为：Capri股东将获得每股57美元。
但就在卡普里股价飙升的时候，股价却下跌了3.54%。股价小幅下跌或许意味着收购后的集团面临机遇，但也在一定程度上面临挑战。对于一家拥有丰富平台数据和直销渠道的公司来说，重组后销售额突破120亿美元，业务遍及75个国家和6个品牌，扩大了在消费细分市场、地域和产品方面的品牌组合。品类覆盖，尤其是Jimmy Choo的增长及其集团品牌阵容相对高端的品牌定位，势必为股东带来直接价值。
毕竟，仅以Coach和Kors两大主力品牌为例，同质品牌通过合并集团运营，可以节省运营成本、提高供应链效率，三年后可以带来超过2亿美元的持续收入。交易完成。运营成本协同效应。首席财务官 Scott Roe 表示：“收购 Capri 加速了我们的战略议程。重要的是，这一合并将立即增加 的调整后每股收益，同时提高集团股东回报。其中包括预计将实现超过 2 亿美元的持续成本协同效应在现有运营水平上交易完成后三年内。”
当然，两大巨头的合并或许并不能改变青社面临的“僵局”，但合并能否实现效率最大化，从而巩固集团的行业地位呢？通过并购强化行业地位、为该行业打造资本市场基础的“常识”的验证仍需要时间给出答案。
当今世界，在世界经济遭受重创后，时尚公司不仅向消费者销售商品，还向股东推销公司。当价值实现的目标发生变化时，时尚的价值自然也需要提升。未来，时尚奢侈品公司的并购将会更加频繁。各个“领导者”能否让公司自身扩张的溢价合理或居高不下？消费和投资市场的逻辑发生了变化，反应将回归到产品和运营的基本面。 WWD
李军 撰稿