中免，罕见的奢侈品免税巨头！

中免去年入选品牌100强，成为我重点研究跟踪的企业。最近有人问我如何挖掘公司。今天我就给大家举个中国免税的例子！

最新品牌100强完整榜单（2023年的努力）！

我研究公司的时候，基本分为四个维度：一是企业实力，二是企业背景，三是公司商业模式，四是趋势技术！

我通常会给这四个维度分别打25分，然后根据具体公司对公司进行评分。就是如果公司各方面得分都不错的话，我最终会重点跟踪，寻找合适的机会！

其背后的原理就像高考模式一样。语文、数学、英语、综合科学。四项综合成绩最高者择优录取！

有了这个框架，剩下的就是埋头研究具体的业务情况了。今天就借助中免23号年报，给大家详细分析一下！

首先，营收和净利润是企业实力最直接的体现！

很多人问，判断一家公司实力最直观的方法是什么？有两个指标，一是营收，二是净利润。如果营收和净利润均为行业最高，则基本可以判断该公司是行业龙头！

上图是中免近五年的财务图表。营收从500多亿增长到675亿，净利润从38亿增长到67亿！这个营收在整个免税行业排名第一，这个净利润在整个免税行业排名第一！

什么是免税？这个比较容易理解，就是国外的产品进入中国是需要征税的，但是如果这些产品在指定的地方销售的话，这个税是可以免除的！也就是说，这是一个政策非常敏感的行业！

很多大家熟悉的产品，比如进口汽车、进口家电，基本上都是需要纳税的。不过，中免的产品与一般大宗产品不同。他们更喜欢奢侈品。简单来说，中免是中国最大的奢侈品销售商。平台！

这是23年来全球免税品销量！

这就是中国免税品的市场占有率！

从上面两张图，我们可以看出免税行业的现状。在免税行业，全球最大的市场在亚太，亚太最大的市场在中国，中国最大的免税公司是中免！

中免有这样的实力，未来还能保持吗？这主要取决于背景！

二、背景是企业实力的最大后盾！

中旅集团持有中免50%的股权，国资委全权控股中旅集团。由此可见，中免的背景是国资委，妥妥的央企背景！

从事免税行业需要许可证。目前的牌照分为地方牌照和国家牌照。中免也是牌照最全的公司！

更直接地说，免税行业是特许经营行业，全国范围内有资格经营的企业屈指可数。有了强大的背景，以后的经营就不会有后顾之忧。至少目前还没有发现明显的竞争对手！

什么是对手？营收和净利润必须达到公司的至少三分之一和五分之一，即营收数百亿、净利润10亿的免税公司。至少目前还没有发现。只要不出现，就可以把中免当做独家垄断！

第三，商业模式是企业盈利的核心基础！

这是23号年报的数据！

23年中国免税品销售额665亿，其中免税品442亿。免税毛利润高达39%。征税货物223亿元，征税毛利15%。从这个数据可以看出，免税品占了大头，毛利润为39%。也很高了！这其实就是垄断带来的利润！

如果从地区来看，主要销往海南和上海！海南的销售额是上海的两倍，海南的毛利率与上海相近。上海毛利率低，大概和员工租金成本有关！因为同样的产品，中免的进货成本是一样的，但毛利率是不同的，至少是因为租金、人工等其他成本的差异！

从全球免税市场来看，有两大特点。一是销售区域集中，一般集中在机场和城市免税店。另外就是免税品中，香水、化妆品、酒类占比58%，占比过半！

国产饮料，如茅台五粮液，是高端代表，可以直接购买。但香水和化妆品基本上被少数外国公司垄断。虽然现在国内企业也有，但只要以中低端为主，真正高端的香水化妆品还是国企把持！

从销售的产品来看，基本都是国外奢侈品巨头的产品。公司2023年净利润率为10%。这意味着，如果一件奢侈品售价1000元，公司将净利润100元。这样，随着营收的增长，净利润也会稳步增长！

第四，追高是价值投资的大忌！

这么伟大的公司，趋势又是怎样的呢？大家看，以前真是一只大牛股啊！

从20多元涨到400元，涨幅达20倍，并连续几个月稳定在300元。但遗憾的是，很多人都是在200多元入市，也就是追着十倍的涨幅。最终，你只能高高在上的守护！

2015年左右，该公司还是一家净利润15亿的公司，如今已经成为一家净利润超过60亿的公司。这就是强大的背景带来的发展机遇！

从400元跌至70元，降幅达82%。调整已经足够了！按70的股价计算，市值1400亿，按65的净利润计算，市盈率为21.5倍，已经在合理范围内了！而且底部成交量逐渐放大，说明再次受到资金关注！

日线走势上，前面的黄框已经显现出一定的支撑，但反弹受120一线压制创出新低。目前的支撑是70，也就是说，如果这次探底成功的话，70将会是一个支撑。如果没有，继续下跌。探索新底！

对于这样价值的公司来说，60元比70元好，50元比60元好。最终结果如何，就看市场表现了！而我们能做的，就是耐心等待最近的机会到来！

以上2000字的分析就是中免的整个调研过程。从实力和背景来看，商业模式是最优的。现在唯一的缺憾就是要等好价钱。这就是我研究这么多公司的原因。收集到优质公司后，剩下的就是等待好价格了。一旦出现好价，设下埋伏后基本可以忽略。如果发生意外，就根据突发情况进行处理，然后就是一遍又一遍的研究！

散户投资者是资本市场中最弱的。我们能做的就是拥抱最好的企业的策略，因为从长远来看，投资的回报就是企业成长的回报。只要我们不盲目追高，脚踏实地研究，还是有很多好的机会的！