谁跑赢大盘？全球奢侈品、服饰、美妆及零售品牌Q3财报汇总
2016年第三季度财报涵盖全球主要奢侈品品牌、快时尚、运动服饰、美妆和珠宝品牌。
LVMH股价半年来已上涨18%，目前市值约为838.4亿欧元。
截至9月30日的第三季度，LVMH集团录得今年迄今最强劲的季度表现，有机销售额同比增长6%至91.2亿欧元或102.1亿美元。今年前九个月，LVMH集团销售额同比增长4.1%至263.3亿欧元或294.9亿美元，超过分析师预测的增幅。值得注意的是，相较于上半年集团时尚皮具业务营收和利润的负增长，该部门第三季度营收同比增长5%至29.4亿欧元或32.9亿美元，是分析师预测的2%增幅的2.5倍。LVMH集团表示，包括中国在内的亚洲市场增长最为显著，而美国市场继续保持强劲表现。
Dior股价半年来已上涨22%，目前市值约为326.9亿欧元。
在连续两个季度营业收入下滑后，Dior时装部门在截至9月30日的第一季度营业收入同比增长7%，达5.02亿欧元，约合5.57亿美元。剔除汇率影响，利润增长8%，集团称这是新的积极趋势。在去年10月前任创意总监Raf离职后，品牌迎来了史上首位女性创意总监Maria，其首个系列于10月在巴黎时装周正式发布，但业内人士对此褒贬不一，具体营收走势仍不得而知。
爱马仕股价半年来已上涨19%，目前市值约为404.5亿欧元。
截至9月30日的三个月内，爱马仕销售额增长9.9%至12.6亿欧元，约合14亿美元，按固定汇率计算，增幅从第二季度的8.1%升至8.8%。本季度，集团皮具及马具销售额按固定汇率上涨16.3%。皮革手袋的持续需求弥补了集团成衣、配饰及丝巾等产品表现不佳的缺陷。法国地区业绩受到持续不断的恐怖袭击和安全事件影响，同比下跌0.9%，为全球最差表现，但欧洲地区整体销售收入仍录得5.2%的增幅。日本以外亚太地区销售收入较去年同期大幅增长14.2%，得益于中国大陆地区业绩的提振。
开云集团股价半年来已上涨38.3%，目前市值约为251.4亿欧元。
开云集团第三季度整体营业收入逆势上涨，同比增长10.5%至31.8亿欧元，除日本外所有地区可比销售额均实现两位数增长。本季度，在两大品牌Gucci和Yves Saint强劲增长的提振下，集团奢侈品部门销售额同比大涨11.3%至21.14亿欧元，创三年来最高增幅；作为旗下最重要的奢侈品品牌，Gucci力压所有竞争对手。相比于第二季度7.4%的增幅，Gucci第三季度营业收入同比大涨17%，创2011年以来最高季度增幅，直营店销售额更是录得行业惊人的19%增幅。
历峰集团股价半年来已上涨20%，市值约为335.74亿瑞士法郎。
截至9月30日的前六个月，历峰集团利润暴跌51%至5.4亿欧元（6.05亿美元），原因是所有产品类别和所有地区的销售均出现下滑，集团销售额则下跌12.6%至50.9亿欧元（57亿美元）。该集团董事长表示，在全球奢侈品零售环境持续低迷的背景下，集团上半年采取了特别回购措施，导致今年上半年的业绩数据与往年同期相比非常糟糕。旗下所有品牌中，仅有万宝龙和蔻依录得业绩增长。
过去六个月，该股价已上涨22.5%，当前市值约为61.2亿英镑。
英国奢侈品集团依然缺乏增长动力。虽然是英镑贬值中受益最大的奢侈品品牌，但该集团截至9月30日的上半年实际销售收入仍然出现下滑，潜在销售收入较去年同期下跌4%。财报发布后，集团股价下跌8.7%。集团报告指出，受英镑贬值的积极影响，集团上半年销售收入同比增长5%至11.6亿英镑，最大的零售收入同比增长11%至8.59亿英镑。不过，百货业务的持续低迷以及批发和授权销售的下滑抵消了英镑贬值带来的英国地区强劲的销售增长。
半年来股价已下跌3%，当前市值约为31.6亿欧元。
鞋类销售不佳，前三季度业绩持续放缓。由于今年全球地缘政治及经济持续不稳定、货币波动频繁以及亚太区需求疲软，在截至9月30日的九个月内，集团净利润同比微涨0.2%至1.125亿欧元；总销售收入同比下跌0.7%至10.1亿欧元，营业利润同比下跌2%至1.7亿欧元。集团主营业务鞋类销售仅同比增长1%至4.38亿欧元，占总销售额的43.2%。在回答分析师提问时，集团坦言，鞋类业绩基本持平，但仍是集团发展的重中之重。
Tod’s集团股价半年内上涨0.7%，目前市值约为16.9亿欧元。
Tod’s集团第三季度大中华区销售额大跌近9%，旗下鞋履品牌Roger表现最为稳健。截至9月30日止期间，集团综合销售额下跌3.7%至7.577亿欧元。按固定汇率计算，包括套期保值合约的影响，销售额同比下跌4.4%至7.519亿欧元。集团旗舰品牌Tod’s销售额继续下滑，同比下跌7.5%至4.194亿欧元；Hogan销售额同比下跌2.8%至1.719亿欧元；Fay’s销售额受到亚洲市场强劲两位数增长的提振，同比增长4.1%至4550万欧元；Roger’s的表现一直非常稳定，销售额同比增长6.9%至1.198亿欧元。
Hugo Boss股价半年来累计下跌6%，目前市值约为38亿欧元。
今年全球地缘政治与经济不稳定、汇率波动是集团业绩持续低迷的主要原因，其中Boss在美国和中国市场的销售额均出现大幅下降。Hugo Boss今年第三季度净收入同比下跌9%至8060万欧元，销售额同比下跌6%至7.03亿欧元。Hugo Boss新任CEO马克近日在伦敦投资者日上正式阐述了上任后的战略部署和对品牌未来的规划，再次证实了此前Hugo Boss将放弃奢侈品市场的消息，他强调通过涨价的方式让品牌进入奢侈品行业并不靠谱，说到底Hugo Boss还是一个高端的生活方式品牌。
半年来股价已下跌2%，当前市值约为37.7亿欧元。
该奢侈羽绒服品牌2016年前九个月销售强劲，2016年前三季度销售收入同比增长14%至6.393亿欧元，约合7.96亿美元。国际销售额在总收入中的占比从2015年同期的81%上升至83%。其中，亚洲及全球其他地区销售额同比增长27%至2.162亿欧元，约合2.4亿美元。在与分析师的电话会议中，该公司首席运营官强调中国市场表现强劲，已成为该品牌在亚洲的第二大市场。
半年来股价上涨2%，当前市值约为12.4亿欧元。
受零售业务及大中华区销售增长推动，今年前九个月集团实现销售额3.484亿欧元，按实际汇率计算同比增长9.7%。意大利地区销售额今年前九个月同比增长7.3%至6,430万欧元，占总销售额的18.4%。欧洲其他地区也实现增长，销售额达1.05亿欧元，同比增长7.1%，占总销售额的30.2%。北美地区销售额为1.23亿欧元，同比增长7.2%，占总销售额的35.2%。大中华区销售额同比增长18.4%至2,140万欧元，占总销售额的6.4%。
母公司Aeffe股价半年来累计下跌12%，目前市值约为1.05亿欧元。
母公司Aeffe前9个月利润暴涨两倍，将重点拓展中国市场。Aeffe旗下拥有、和等品牌。得益于成衣部门的出色表现和国际市场对服装的强劲需求，集团截至9月30日的9个月销售及利润均实现稳定增长。总销售额同比增长3.8%至2.138亿欧元，净利润同比大涨200%至490万欧元。集团总经理兼首席财务官表示，此前的重组计划有效降低了公司成本，是集团销售额增长的关键。明年计划在中国开设5-10家新店，其中大部分为专卖店。
雷朋母公司股价半年来累计下跌2.6%，目前市值约为253.7亿美元。
全球最大奢侈眼镜零售商表示，2017年其销售增长将加速，公司录得七年来最佳业绩，其第三季度营收按固定汇率计算增长3.5%。集团表示，未来三年将投资超过15亿欧元用于数字化和拓展新市场，以满足新兴市场对眼镜日益增长的需求。公司重申，预计今年销售增幅在固定汇率下为2%至3%之间。集团总部位于意大利米兰，批发网络覆盖五大洲130个国家，主要生产和销售Ray-Ban、Prada、Oscar、Dolce&Golf、Prada等全球奢侈品牌，同时还拥有全球最大的眼镜零售网络。
霞飞诺集团
意大利第二大眼镜制造商集团今年前9个月总净销售额同比下跌2.2%至9.391亿欧元，而新品牌净销售额则增长4.7%，息税折旧摊销前净销售额同比增长30%。其中第三季度净销售额同比增长1.7%至2.88亿欧元。该集团在分析师电话会议中表示，近期与Rag & Bone签订了眼镜代理合同，并与Max Mara续约，并表示Max Mara是近两年增长最快的品牌。不过，集团最大的代理品牌Gucci将在今年12月底提前两年结束代理合作。
拉尔夫股价半年来已上涨29%，目前市值约为93.6亿美元。
截至10月1日的三个月内，集团净利润同比暴跌72%至4500万美元。集团整体净收入同比下跌7.6%至18.2亿美元，其中批发渠道净销售额同比下跌10.4%至8.31亿美元，零售渠道净销售额同比下跌5.4%至9.42亿美元。同店可比销售额较去年同期下跌8%，加盟店收入同比增长2.1%至4800万美元。按地区划分，国际地区净收入同比增长2%，北美本土市场净销售额较去年同期下跌12%，抵消了国际收入的增长。 今年9月，Ralph加速实施重组计划，宣布关闭旗下牛仔品牌Denim&Co，将其业务并入核心品牌之一Polo Ralph。
Kors股价半年来已上涨19%，目前市值约为79.3亿美元。
中国市场增长强劲，Kors第二季度亚洲销售收入大涨97%。受百货店客流量持续下滑、美元走强及旅游业不景气等影响，截至10月1日的第二季度，集团总收入同比下跌3.7%至10.9亿美元。集团本季毛利较去年同期下跌3%至6.447亿美元，占总收入59.2%。经营利润为2.37亿美元，占总收入18.7%，略低于去年同期的24.2%。净利润同比下跌16.6%至1.609亿美元，或每股0.95美元。为刺激销售增长，集团还推出全新香水系列，增加全新秋季系列手袋款式，扩充男士产品线，并在欧洲建立全新数字旗舰店。
Coach股价半年来上涨0.2%，目前市值约为105.4亿美元。
轻奢品牌复苏速度更快，Coach第一季度利润大涨22%。在截至10月1日的三个月内，集团净利润同比大涨21.8%至1.174亿美元，净销售额同比增长0.7%至10.4亿美元，略低于华尔街此前预测的10.7亿美元。Coach集团首席执行官路易斯强调，北美地区表现尤为出色，该地区可比同店销售额呈现积极趋势。集团已采取重新定位品牌、简化北美分销渠道、减少对百货商店出货量等措施。
Kate Spade股价半年内累计下跌24.3%，目前市值约为20.9亿美元。
Kate Spade第三季度净利润暴涨12倍，集团表示将扩大中国市场。在截至10月1日的三个月内，Kate Spade净利润暴涨12倍，从去年同期的230万美元增至2960万美元。一年前，Kate Spade集团开始战略重组，关闭了旗下低价产品线品牌Kate Spade和Jack Spade。集团表示将继续调整策略，扩大中国市场。今年第三季度，消费者对全价产品线的强烈反应推动集团净销售额从去年的2.773亿美元增长14.1%至3.165亿美元，其中直营店消费者可比销售额增长6.7%，高于分析师预期。
第三季度销售额和利润双双下滑，公司将重点发展可穿戴产品。截至10月1日，公司第三季度净利润从去年同期的5750万美元下滑至1740万美元，每股收益36美分，销售额下滑4.3%至7.38亿美元。按地区划分，第三季度美洲地区销售额下滑7%，欧洲地区销售额下滑4%，亚洲地区销售额增长8%。公司决定重新投资可穿戴设备和科技配件等有增长潜力的业务。
Vans母公司VF集团股价半年来累计下跌6%，目前市值约为230.2亿美元。
VF在美国本土市场表现持续恶化，导致第三季度营收不仅低于市场预期，销售收入也开始萎缩。集团目前对前景进一步悲观，并在短短三个月内第二次下调全年业绩目标。截至10月1日的第三季度，集团净利润涨8.4%至4.985亿美元，整体营收下跌1.2%至34.9亿美元，低于华尔街分析师平均预期的36.3亿美元，销售额下跌1.2%至34.6亿美元。按产品部门划分，包括The North Face、Vans和品牌在内的部门收入增长2%至23亿美元。由于消费需求疲软以及交货订单变化，包括和Lee品牌在内的牛仔服饰部门收入下跌6%至7.01亿美元。
秘密母公司L的股价在过去六个月内上涨了7%，目前市值约为192.3亿美元。
维密母公司L第三季度业绩低于预期，净利润大幅下跌25.8%。总收入同比增长4%至25.81亿美元。EPS由0.55美元下跌至0.42美元，低于预测的0.46美元，毛利率同比大幅下跌至39.7%。集团希望年底的维密时装秀和即将到来的假日季刺激后续业绩增长，预计2017年下半年将恢复7%-10%的较快增长。集团股价今年以来已累计下跌逾30%，市值约为185.86亿美元。
李维斯
Levi’s母公司第三季度净利润大涨近70%，女装业务连续五个季度录得两位数增长。得益于公司销售额增长及费用削减，第三季度公司息税前利润大涨14.5%至1.463亿美元，净利润大涨69%至9,830万美元。不过，公司毛利率由去年同期的50.2%下滑至50%，国际业务的增长也被汇率波动及美国批发业务疲软所抵消。截至8月28日的三个月内，剔除5%的汇率波动影响，公司销售额录得3.8%的增长至11.9亿美元。值得注意的是，公司自营店及电商业务表现亮眼，销售额均增长14%。
UGG母公司股价半年来累计上涨26.6%，当前市值约为19.9亿美元。
这家旗下拥有Teva、Hoka One One、Hoka One One和UGG等品牌的鞋类公司公布了最新季度销售数据。公司整体收入呈下滑趋势，净销售额为4.859亿美元，较去年同期的4.869亿美元小幅下降0.2%，低于市场预期的4.958亿美元。期内，占集团业务约85%的UGG品牌销售额录得2.1%的跌幅至4.122亿美元；Teva也下跌4.2%至1710万美元，而Sanuk则上涨9%至1890万美元。
过去六个月股价上涨13.3%，目前市值约为42亿美元
美国户外运动用品制造商 截止 9 月 30 日的第三季度，其净销售额同比增长 14% 至 7.676 亿美元，创下历史同期最佳表现。其中，美国本土市场增长 25%，欧洲零售渠道以固定汇率计算实现两位数增长。期内，品牌全球净销售额同比增长 10% 至 6.097 亿美元；Sorel 品牌净销售额飙升 48% 至 8620 万美元；prAna 品牌净销售额同比增长 22% 至 3440 万美元；品牌净销售额同比增长 12% 至 3480 万美元。
Zara母公司股价半年来已上涨13%，目前市值约为997.5亿欧元。
今年上半年，ZARA再次力压所有竞争对手，母集团上半年利润突破90亿。ZARA独特的商业模式正让竞争对手H&M、优衣库承受着巨大压力。相比于这些竞争对手业绩的放缓，ZARA母集团在截至7月31日的上半年录得强劲增长，集团销售额大涨11.1%至104.7亿欧元，约合778.3亿元人民币，利润大涨7.5%至12.6亿欧元，约合93.6亿元人民币。今年上半年，集团同店销售额大涨11%，剔除汇率影响，同店销售额涨幅高达16%，集团核心品牌ZARA实现13%的高增长，ZARA HOME实现17%的销售额增长，其他品牌如ZARA、ZARA HOME和Dutti等均录得个位数增长。 一位分析师在报告中表示，凭借丰富的品牌组合和强大的商业模式，该集团可以继续增长。
H&M股价半年来上涨1.2%，目前市值为4039.5亿瑞典克朗，约合3000亿元人民币
受美元汇率走强导致采购价格上涨影响，H&M集团截至8月的第三季度净利润同比下跌9%至48.2亿瑞典克朗（约合5.62亿美元）。除了外汇因素外，8月的炎热天气也影响了销售，降价促销也是利润下滑的原因之一。截至8月31日的前三个月，集团不含增值税的销售额上涨约6%至489.8亿瑞典克朗（约合57.7亿美元），去年同期为460.2亿瑞典克朗。若计入增值税，集团第三季度折合成瑞典克朗的销售额从去年同期的534.2亿瑞典克朗升至568.0亿瑞典克朗，增幅为6%。以当地货币计算，其含增值税后的销售额则上涨8%。
优衣库母公司迅销集团股价半年来累计上涨40.6%，当前市值约为4.35万亿日元，约合2800亿元人民币。
优衣库大中华区去年强劲增长近10%，带动优衣库日本以外地区利润在下半财年飙升15倍。截至8月31日，公司全年综合销售收入增加但利润下滑逾50%。不过，进入下半财年，迅销集团利润大幅反弹，随着优衣库日本及大中华区业绩回暖，以及成本削减策略见效，利润同比大涨94.3%。2016年公司总综合收入达17864亿日元，约合1155亿元人民币，较上年增长6.2%，综合营业利润为1272亿日元，约合82亿元人民币，同比减少22.6%。
Gap集团股价半年来已上涨77.2%，目前市值约为123.7亿美元。
受门店客流量减少、重组成本高以及8月纽约配送中心发生火灾等负面影响，美国快时尚服饰集团Gap第三季度利润暴跌17.7%至2.04亿美元，而去年同期为2.48亿美元，净销售额也继续下滑，本季度下跌2%至38亿美元，而去年同期为38.6亿美元。事实上，这已是Gap集团连续第八个季度出现营收下滑。由于业绩未达预期，财报发布后，Gap集团股价昨日在美国盘后交易中暴跌4.6%。
耐克股价半年来累计下跌11%，目前市值约为867.2亿美元。
耐克第一季度销售额和利润双双增长，但分析师对其未来表现并不乐观。得益于女装销售增长，耐克在截至8月31日的前三个月净利润上涨6%至12.5亿美元，公司营收录得8%的增长至90.6亿美元。尽管耐克本季度利润轻松超过分析师早前每股收益56美分的预期，但从耐克目前的订单量来看，分析师开始对公司未来业务感到担忧。耐克负责人表示，全球未来订单，也就是从今年9月到明年1月，仅增长了5%，剔除汇率影响后，该比例增长了7%，这低于一般分析师的预期。瑞信分析师巴斯表示，他预计耐克全球未来订单增幅为9%至10%，远低于去年同期的14%。中国市场的订单表现也差于预期。
埃斯普利特
模仿Zara没能拯救一季度近12%的营收下滑。新财年第一季度，其业绩再遭重创。截至9月底，第一财季总营收41.12亿元，较去年同期大幅下降11.8%；总可控销售面积同比下滑14.5%，期内关闭了9240平方米的零售净销售面积，主要是中国区的加盟店。
Luna 的母公司圣彼得堡控股公司
截至9月30日的三个月，拥有Luna、What For等品牌的九星控股制造业务收入4.55亿美元，同比下降18.3%；中国零售业务收入增长4.6%至1610万美元，主要受运动休闲鞋类产品需求强劲推动。今年前九个月总收入11.93亿美元，同比下降12.7%。其中，制造业务收入11.45亿美元，同比下降13%；中国零售业务收入4880万美元，同比下降9.5%。
过去六个月，Under股价已下跌14%，目前市值约为130.3亿美元。
Under传奇或将走向终结，最新一个季度增长大幅放缓。美国第二大运动品牌Under宣布，第二季度营业收入录得六年来最慢增幅。当季净收入10亿美元，同比增长27.7%，低于销售预测的10.05亿美元；净利润634.4万美元，同比大跌57%。去年同期盈利1477万美元，主要由于支付C类股票股息以及清算核销。
半年来股价已上涨25%，目前市值约为307.4亿欧元。
今年前九个月，大中华区录得全球最快增长。现在看来，中国消费者的购买热情更高了。2016年前九个月，大中华区销售额录得全球最快增长，增幅高达25%。剔除汇率因素，大中华区销售额增幅达28%。德国运动品牌集团大中华区董事总经理柯林指出，本季度旗下所有品牌均实现强劲的两位数增长，充分证明对中国消费者的吸引力正在逐步提升。截至9月30日第三季度，集团净利润同比增长24.2%至3.87亿欧元。在旗下品牌和强劲势头的推动下，期内集团净销售额同比增长14%至54.1亿欧元。
彪马股价半年来已上涨20%，目前市值约为39.2亿欧元。
蕾哈娜等明星代言带来惊人回报。彪马第三季度净利润飙升98%。财报数据显示，在截至9月30日的三个月内，品牌净利润同比增长98%至3950万欧元，约合4410万美元，几乎为去年同期的两倍；总销售额同比增长8.3%至9.902亿欧元，约合11.1亿美元，其中EMEA和美洲地区的增长是主要推动力。彪马营业利润同比增长46.7%至6030万欧元，约合6730万美元，毛利率维持在45.8%。其中，鞋类依然是明星销售类别。 9月份推出的Fenty Puma鞋款的亮相以及尤塞恩·博尔特在夏季奥运会上的“亮眼”表现，助力品牌继续保持加速增长的趋势。
周大福股价半年来已上涨13.5%，目前市值约571亿港元。
该银行预计，泰伊（Chow Tai）的销售额在香港（Macau）和澳门（Macau）在第二财年的销售额下降了30％，而大陆上的销售额为22％。 Chow Tai Fook的未来销售仍然很弱，该银行还指出，Tai Fook在大陆的珠宝销售也持续了薄弱。
在过去的六个月中，股价下跌了13.5％。
“快速时尚珠宝”在千禧一代中更受欢迎。年份。
蒂法尼（）的股价在过去六个月中下跌了10％，目前的市场价值约为96.3亿美元。
来自中国的游客销量减少，因为高端时尚零售业在美国市场上陷入困境。本季度的1600万，商店的销售额同比下降了8％，而在欧洲的营业额下降了12％，在包括中国在内的亚太地区有6％。
在过去的六个月中，P＆G的股价上涨了3％。
在最新的季度中，SK-II表现最好，而P＆G宣布将减少中国的Olay柜台的数量，该公司今年的首要任务是重新组织其旗舰品牌Olay，尤其是在美国和中国市场上的焦点。该报告将关闭。
在过去的六个月中，欧莱雅集团的股价下跌了0.9％，目前的市场价值约为884.4亿欧元。
由于美国最大的美容集团L'Oréal在9月30日的第三季度的最快增长欧雷尔（L'Oréal）的实力，在9月30日的第三季度，欧莱赛的收入增长最快，L'Oréal集团的流失率增加了5.6％，超过了4.5％，这是L'Y All'alOréal的增长。记录了9.3％的强劲增长，YSL，Urban Decay和 等美容品牌都在失误中实现了显着的增长。
在过去的六个月中，Estee Group的股价下跌了0.9％，目前的市场价值约为884.4亿美元。
在9月30日的三个月中，Estee 集团的总销售收入同比增长1.1％，受到美国部门商店购物交通的影响，销售额下季度的销售额不高于预期的29亿美元。 3100万，每股收益上涨至84美分，汤姆·福特（Tom Ford）和两个主要品牌都在本季度增长了两位数，但它仍然无法抵消化妆品牌MAC的效果。
在过去的六个月中， Group的股价上涨了7.7％，目前的市场价值约为11.7万亿日元（约729亿元人民币）。
在截至9月30日的九个月中出售了Jean Paul 许可证，净利润增加了135％。 的表现超过了其在日本的最大竞争对手Kao Group，的重组计划超过了6273亿日元，或57.5亿美元。
Nivea的母公司的股价在过去六个月中下跌了1.9％，目前的市场价值约为195.8亿欧元。
尽管由于汇率的负面影响，AG在前九个月的失误略有下降，但该公司在2016年全年有机增长的利润指导。该公司是一家主要生产Nivea的德国制造商，该公司的营业额在前9个月中记录了50.3亿美元的营业额，并在2.9％的基础上下降了0.1％ Nivea在最初的九个月中的收入增加了3.6％，而洛杉矶的收入增加了6.1％。
在过去的六个月中，露华浓的股价上涨了24％，目前的市场价值约为15.3亿美元。
在收购伊丽莎白·阿登（ Arden）之后，露华乐（）踏上了新的扩张道路，这要归功于伊丽莎白·阿登（ Arden），露华浓（）的净销售额，即6.048亿美元，而不包括28.3％正式宣布，它将加速伊丽莎白·阿登（ Arden）的整合，同时继续其渠道多元化战略以加速亚洲市场的扩张。