[对财务报告的深入解释] LV开始无法出售，奢侈品的寒冷冬季是否来了？
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随着时间的流逝，LVMH的收入就像很长的水流，其增长率不再像以前那样快，导致分析师对市场变化有所了解，以预测奢侈品行业的严重冬季可能会悄悄地出现。
曾几何时，许多市场观察家对LVMH的股票充满信心，而“买”评级像星星一样，都包含了他们对公司在奢侈品消费领域的长期繁荣的坚定信念。
但是，尽管华尔街精英仍将LVMH视为有吸引力的投资瑰宝，但2024年初的黎明却表现出比预期的更加困难的挑战。全球对奢侈品的渴望开始像潮汐一样逐渐消失，这无疑对LVMH的前景造成了雾霾。尽管如此，凭借其丰富的产品线，LVMH仍被期望与缺乏多样性的竞争对手相抵触。
市场的天气趋势似乎正在发生变化。市场预测对LVMH的未来收益变得更加保守，分析师调整了其目标价格和评级。如今，大多数市场观察家将目标集中在每股146美元的目标上，并仔细降低LVMH股票评级为“持有”。
对于在股票市场寻找宝藏的投资者来说，LVMH的股票今年表现得像一张复杂的图片。尽管它的落后于市场的华丽曲线，但它在奢侈品消费领域的许多同行中脱颖而出。自今年年初以来，LVMH股票稳步上涨了约7％，而标准普尔500指数上涨了约20％。相比之下， Group（）的股价下跌了近14％。
接下来，这可能反映了奢侈品行业。由于领导者已经经历了这种下降，因此不可避免地会覆盖整个行业。
财务报告下降
在10月黄金秋季的诗意时代，世界上最大的奢侈品集团LVMH（LVMH）轻轻地揭开了其第三季度财务报告的面纱。在今年的第三季度，LVMH Group的销售有机增长了9％，达到了199.6亿欧元的出色高度，但该结果略低于分析师预期的21.4亿欧元。同时，今年秋天已成为今年收入增长最谦虚的季节。与前两个季度的有机生长（如温暖的春季太阳）相比，本季度的增长率仅为其一半。
LVMH，这个名字长期以来一直与一个季度的两位数收入增长密切相关，好像它是一颗出色的明星，在商业界的夜空中闪耀。但是，随着时间的流逝，今年第三季度的增长率首次下降到单位数字，这似乎是在讲述一个不言而喻的故事 - 全球消费者对高端产品的狂热追求正在悄悄退缩，尤其是在美国和欧洲市场上。
这种微妙的转变也引起了金融市场的波浪，LVMH的股价在2023年逐渐降至新的低点，就像倒下的叶子一样。如果时间镜头更长，我们会发现在过去的六个月中，LVMH集团的股价经历了约20％的风暴。
作为世界领先的奢侈品集团，LVMH在一定程度上还是奢侈品行业的“晴雨表”。截至目前，LVMH集团已收集了75个知名品牌，2022年的年度总收入为792亿欧元，以及全球5,600多家商店的零售网络。这些数字不仅证明了LVMH的力量和影响，而且还使我们更加期待它的未来表现。
从LVMH Group发布的2023年第三季度财务报表来看，除了Starf所在的精品零售部门外，其增长率与去年同期相比，其增长率已放缓，无论它是过去两年中最著名的皮革商品和行李箱和备受瞩目的手表和珠宝业务。具体而言，LVMH的葡萄酒和烈酒业务收入增长率从第一季度的3％下降到第三季度的-14％，下降远远超出了预期。
根据收入份额的比例，LVMH的最大收入来源仍然是著名奢侈品品牌的时尚和皮革产品部，例如Louis ，Dior和Silin。在今年的前九个月中，LVMH集团的“和商品”部分的收入为3009.12亿欧元。但是，在今年的第三季度，该行业的有机收入增长了9％，低于分析师预期的11.2％，远低于今年上半年业务的20％的收入增长率。
但是，今年秋天也有一个亮点，即该集团第三季度最大的收入增长是其精品零售业务，包括（）。在2023年的前九个月中，LVMH集团的零售业务收入增长了26％，总收入为124.31亿欧元。第一季度的增长达到28％。该组织表示，由于丝芙兰（）在内的品牌，它在北美，欧洲和中东的发展势头特别强大，其发行网络继续扩大。
数据中的真相
第三季度的报告显示，从6月底到9月底，LVMH的收入增长率急剧下降，从第二季度的同比下降到第三季度的9％。不出所料，该公司的主要增长能力来自亚洲，该地区的增长率从34％下降到11％。
欧洲市场在上半年的22％下降到7％，这反映了通货膨胀对当地消费者需求的侵蚀。汇丰银行分析师还表示，随着飞行能力和签证的限制限制了访客的数量和加剧当地的不利因素，欧洲奢侈品支出仅恢复到2019年8月的41％。
值得注意的是，LVMH的收入绩效远低于一般市场预期。根据数据，该公司的收入近7亿美元以外的预期。
考虑到第三季度的增长放缓，LVMH未能在第四季度假日季节绘制出杰出而令人鼓舞的前景。这当然不利于投资者对股票的信心。更具体地说，在奢侈品需求下降的背景下，分析师的预测是，到2024年，总奢侈品销售额将同比增长约5％，比大型银行在第三季度发布的预期低约1％-2％。
这种谨慎的预测是基于这样的担心，即宏观经济挑战可能会大大限制奢侈品需求的增长。 2024年的销售额可能与2023年相同。与此同时，许多分析师对LVMH是否具有使用定价作为增长手段的能力非常怀疑。
现在，投资者最担心的是不确定的亚洲市场。在第三季度报告发布后的一个小时电话中，超过一半的投资银行代表，包括摩根士丹利，高盛，花旗集团，汇丰和巴克莱，询问了中国市场。无论是消费者的信心，海外购物的重新开始还是海南的2025年免税政策。原因是这些欧洲奢侈品集团的收入增长极为取决于以中国为主的亚洲市场。
在过去的几年中，LVMH的亚洲市场收入从2016年的26％增加到2023年的34％以上。亚洲（日本除外）和美国的收入略有下降，但两者的比例仍然超过整个集团年收入的一半以上。
此外，分析师还关心消费。 PMI和消费者信心等指标表明，欧洲和美国都可能在2024年初遭受衰退。这肯定会对全球奢侈品需求产生重大不利影响。
不确定的市场变量
随着全球经济的减慢，消费者对出色的高端产品的渴望也像潮汐一样逐渐消失，尤其是在曾经最高的中国市场。
LVMH集团2023年的第三季度财务报告显示，该集团的营业收入仅增长1％。凯林集团（ Group）今年的财务报告就像在湖上的月光闪耀一样，第三季度的销量仅为44.64亿欧元，下降了13％，例如下降的叶子。据彭博社称，自今年4月以来，欧洲七家最大的奢侈品公司的市场价值蒸发了约2450亿美元（约合1.75万亿元），就像一个梦想中的泡沫一样。
长期以来，中国所在的亚洲市场一直是LVMH像春季冲浪的最大收入来源。在财务报告中，LVMH集团表示，亚洲市场的总销售额占30％以上。但是，在中国和欧洲的奢侈品价格的差异，例如弦上的旋律，已经演奏了很长时间的音乐。以欧洲为舞台，中国和欧洲之间的奢侈品之间的价格差异就像夜空中的流星，达到25％-45％。其中，入门级奢侈品之间的价格差异比昂贵的奢侈品（如明亮的珍珠）更明显。
以LV手袋为例，其价格与中国和法国的价格几乎不同。为了调和全球产品价格并减少差异，奢侈品牌会定期调整价格，这已成为众所周知的舞蹈举动。
高价加上连续的多轮价格上涨，例如轻轻抚摸地球，在一定程度上影响了品牌的性能增长。但是，贝恩先前发布的奢侈品市场研究报告表明，高净值客户中排名前2％的客户与明星一样明亮，占奢侈品销售的40％。相比之下，入门级奢侈品消费者在放缓的旋律中感到更加深刻。
在过去的三年中，已经听到了奢侈品牌的价格上涨，主要是因为生活就像一幅绘画中的风景，不再像以前那样。与其他降低价格和上涨的产品相比，专注于少量利润和快速营业额，奢侈品行业具有独特的“ 效果” - 产品价格越高，它越吸引像磁铁一样吸引消费者并成为他们心中的宝藏。
但是，过度频繁的价格上涨使奢侈品的价格如火箭突破了天空，这引起了时尚媒体的惊奇：奢侈品的价格已经达到上限，“弗洛恩效应”可能无效，并且奢侈品牌将在自己的中受到挑战。
流行病之后，消费者变得像秋水一样清晰和镇定。尽管他们更喜欢购买具有投资价值和高流通量的奢侈品，但他们开始恢复离线消费并享受真正的购物体验。
根据 Self Media今年12月的一份报告，Saks 商店的一项调查就像是风中的耳语，表明75％的受访者表示，他们将等待在购买前打折自己喜欢的奢侈品，这与过去两年的态度形成鲜明对比。同时，由于奢侈品品牌不容易使他们的在线业务打折，所以百货商店首席执行官马克（Marc）预计，该公司的业务将不会像在即将到来的假期折扣季节中过去三年那样强大。
在秋天诗结束之前，第三季度财务报告的前一天，金融界的旋律似乎已经发生了微妙的变化。摩根士丹利（ ）将其2024年奢侈品收入预测降低了6％，而美国银行将其预期降低了7％。目前，包括LVMH，，和在内的Stoxx欧洲豪华10指数就像秋天的叶子一样，是自2020年以来最大的下降。
回到五年前，仍会在人群中开玩笑地抱怨LVMH的股票太贵了，甚至他本人也认为回购是一种奢侈。但是，在今年7月25日发布了第二季度财务报告三天后，他就像一位被秋季风吹吹的诗人，诗意通过其子公司Dior SE购买了2.15亿欧元的LVMH股票。目前，和他的家人拥有约48％的LVMH股份，并拥有近64％的投票权。
在这个秋天，LVMH的故事就像一首相互交织的旋律和诗，它具有金融界的起伏和家庭继承的力量。
另一方面，当“价格上涨”不再是解决问题的最佳答案时，奢侈品牌还需要找到诸如探险家之类的新解决方案。继续前进，在未知的市场旅程中。
[分析师是华尔街的知名投资者和高级分析师。 】
这篇文章是作者的个人意见