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江门 轻工纺服行业周报：关注国补提振及DeepSeek催化轻纺产业变革
（以下内容摘录了上海证券研究报告的原始文本“轻型行业纺织品和服装行业每周报告：关注国家补品的提升和DeepSeek催化的光纺织工业转型”）
要点
1。市场评论：本周（2025.02.10-2025.02.14），A股SW纺织和服装行业指数上涨了1.18％，轻型工业制造业上涨了1.30％奢侈品修复这个行业好吗，而上海和深圳300股300股，1.19％，上升。上海综合指数上涨了1.30％。纺织品和服装在申旺（Shenwan）的31个第一级行业中排名第16位，而轻型工业制造业则在申旺（Shenwan）的31个第一级工业中排名第12。
2。核心逻辑：
1）轻型行业：我们认为，诸如DeepSeek之类的新技术有望与轻型行业制造深入融合。随着新旧政策的持续，持续的财政努力和房地产刺激，预计国内对轻型行业的需求将逐渐稳定，并且预计周期性的行业将有所改善。预计估值将恢复。
家具部门：预计DeepSeek之类的AI将与家具深入融合，以及该国增加其扩大范围努力的新措施已在各个省份逐渐推出。最近，许多家用电器公司已连接到DeepSeek模型。例如，海尔生态学的三个主要模型与DeepSeek有关。我们认为，DeepSeek有望将技术创新，用户体验变化等带来家具行业。此外，最近在广东，江苏，福吉安，云南，宁南，宁南，海南，甘努，吉济族，吉兹，瓜伊岛和其他地方推出了最近扩大和实施实施大规模设备续订和消费品的政策的努力。许多公司已经明确表示，他们将积极进行新的“国家补贴”，并进一步增加对产品研发，技术创新和服务升级的投资。我们预计，随着2025年扩大和实施“两个新”政策的努力，预计家具领导者将继续通过自己的品牌，渠道和其他优势来增加其市场份额。建议注意：Oppei Home，Zhibang Home，Gujia Home等。
造纸和包装：木浆的价格趋势波动，纸浆价格可能显示出上升趋势。根据商业协会的数据，本周针叶材纸浆的价格运转顺利，而阔叶木浆的价格略有下降。截至2月13日，山东的针叶性木浆的平均市场价格为6,700元/吨，与2月9日的平均价格相同； Broadeaf Wood纸浆的平均市场价格为4,970元/吨，而2月9日的平均价格下降了0.2％。在供求方面，芬兰的罢工尚未结束，这对芬兰纸浆磨坊的产量产生了影响。下游造纸公司恢复工作的步伐很慢，纸浆市场需求的恢复减慢。美国对中国征收关税，纸浆价格可能在2月继续上涨。根据Zhuochuang的信息，美国对中国和加拿大征收关税。从木浆品种来看，一方面，它将相应地增加中国针叶果的成本压力；另一方面，美国针叶类果肉市场的竞争力已经下降。随着国内稳定经济政策的实施，国内经济正处于边际恢复过程中，对纸浆需求的市场期望得到了改善。我们乐观的是，如果随着生产能力的扩大，产能利用率和供应链效率的提高，造纸行业的领导者可能会在未来带来稳定的增长，我们建议您注意太阳纸，Huawang Technology，Wuzhou Special Paper等。
出口链：我们认为，海外库存补货需求仍在继续，预计热行业的链条，例如热水杯，办公家具和其他产品将继续受益；关税的实施可能会加速企业的差异化，并关注领先的企业，这些企业在海外生产能力和抵制关税风险的供应链中看起来前锋。建议注意轻型行业出口链子行业的领导者Jiangxin家具（Smart Home goes hovel of Poess +独立品牌α），Jiayi Shares（合作Stanley + Thermos Cup goersease），Lege Home + Smart Home +海外仓库双轮驱动），Henglin股票（办公家具 +跨境电子商务）。
一月份，美国的集装箱进口迅速增加，在实施关税之后，对领先的国内家具出口出口持乐观态度，该出口期待海外布局。 2月1日，美国政府宣布对中国商品额外征收10％的关税；此外，美国对加拿大和墨西哥的进口商品征收了25％的关税。为了应付特朗普政府的新一轮关税政策，美国进口商急于提早购买，并在1月25日中国农历新年和其他因素之前加上传统的高峰货物，美国集装箱的进口量刷新了2.487百万泰斯（Teus）。历史上同期同比增长9.4％的记录，超过了2022年的峰值。其中，来自中国的集装箱的进口量达到998,000 TEU，同比增长10.2％和10.6％一个月，约占该月美国总进口量的40％。主要进口产品类别包括家具，床上用品，塑料产品和机械设备。我们认为，从长远来看，领先的出口公司已经加速了其海外生产能力的布局，并有望有效抵抗未来关税障碍的影响。
2）纺织品和服装行业：我们相信，在整体消费环境的恢复较弱的背景下，政策扩大了国内需求和消费者的信心增强，室外经济促进了运动服装销售的高繁荣，DeepSeek赋予了纺织品和服装的能力产业链并促进了该行业的数字升级。建议注意AI+旋转和高确定性机会和分割高增长轨道。
品牌服装：新的中国风格的服装销售在春季音乐节上蓬勃发展，我们对中国式服装的销售表现感到乐观。根据JD销售趋势，就春季音乐节的销售而言，2024年新的中国风格相关搜索的数量同比增长328％，其中最相关的是女子服装类别。在Xiaohongshu上，有关“新中国风格”的注释超过1276万。根据Chanma Mama的数据，截至2月4日，在过去30天的新中国服装产品排名中超过25,000件。 。我们认为，在春节之前，对新衣服的需求很大。随着国家趋势的兴起，我们预计品牌服装消费数据将有所改善。品牌和服装领导者建议注意：Baoxi Bird，Hailan Home，Biyinlefen，Bosideng和Jinhong Group。
运动服：体育产业已成为帮助经济增长，促进经济和社会转型和升级的重要力量，并为为经济发展培养新的势头做出了重要贡献。该国大力推动改革和创新，以增强体育运动的高质量发展，户外运动消费的活力继续被释放。我们认为，运动服装的繁荣可能会持续。
阿迪达斯（Adidas）推出了高端分支A型进入豪华场。阿迪达斯（Adidas）的品牌阿迪达斯（Adidas）原始产品已经推出了新的高端分支A型。这次推出的A型是阿迪达斯（Adidas）独立创造奢侈品的尝试。这不仅是对标志性产品的致敬或稍高的定价尝试，而且旨在通过高端材料和手工制造来从简单的运动或日常必需品中改善产品。真正的奢侈品。 A-Type的超级限制的首次系列包括高端版本的超级巨星运动鞋，火鸟运动服西装和客机袋，单件物品从500美元到2,000美元不等。建议注意：安塔，李宁，361度等。
纺织品制造：我们认为，海外制造，增加份额以及公司核心竞争力的增强是纺织制造业的长期增长逻辑。我们建议关注Huali Group，Weixing Co.，Ltd。，Xinao Co.，Ltd。等。
全球纺织品订单继续稳步恢复，在额外关税的背景下，行业集中率进一步增加。根据国际纺织联合会（International Textile Federation）1月25日发布的全球纺织品调查，纺织品业务的前景谨慎乐观，工业连锁店的所有联系仍面临着挑战。全球纺织命令继续稳步恢复，1月25日的订单状况已恢复到-6个百分点，连续14天恢复，南亚和南美取得了积极的结果（ +10％和 +25％）。根据全球纺织品的说法，美国最近对的关税促使美国买家将订单转向成本较低的市场，越南奢侈品修复这个行业好吗，孟加拉国和印度等国家可能会从中受益。将来，预计纺织业将转变为高端，绿色和数字化，低端生产能力逐渐清除，行业集中度将进一步增加。
3）跨境电子商务：全球电子商务市场正在迅速增长，跨境电子商务领导平台之间的竞争正在加剧。我们认为，海外仓库可能有增长的空间。我们建议关注跨境电子商务领先平台和海外仓库行业的增长：Pinduoduo（美国股票），Shein（未列出），Huakaiyibai，Saiwei Times，Zhiou Temess，Zhiou Technology等。 Anker Innovation，跨境海外品牌的领导者。
Shein进入家具类别，预计DeepSeek有望授权跨境电子商务。根据《外国媒体报道》，Shein计划于2025年秋季在欧洲启动其全面的电子商务平台，涵盖多样化的产品，例如家庭，智能设备，浴室和厨房装置。这标志着Shein从垂直快速时尚平台到全类电子商务平台的战略升级。家具类别的扩展涵盖了各种产品，例如便携式洗衣机，智能家居设备，DIY壁纸等，以针对年轻的欧洲消费者偏爱“高成本性能 +个性化”。根据77度，将来，国内家具制造公司可能会直接通过Shein平台吸引欧洲消费者，并重塑传统的外贸连接。最近，阿里巴巴国际站AI帮助外贸商人获得了2000万美元的大量订单，在外贸中取得了良好的开端。此外，根据财务报告，阿里巴巴国际电台的完整制品AI外贸产品已连接到Big Model DeepSeek-R1，该产品将充分应用于外贸业务的所有核心链接，极大地提高了推理能力并提供更好的帮助商人扩大了业务增长。
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