神秘金主助力如意集团奢侈品业务快速扩张，这是风险吗？| 公司新闻
在严控国内企业并购全球非核心技术企业的政策背景下，邱亚夫的“如意集团”逆势上扬。不过，这些新成员并非都是“现金牛”，力邦等业绩持续低迷，虽然以非上市主体身份参与并购，但整个集团的负债率明显偏高。
文｜《投资时报》记者 孟楠
中国版的LVMH似乎已经开始了。
2017年，当中国千禧一代取代50、60后逐渐成长为奢侈品消费主力军时，全球奢侈品行业也告别了近三年的寒冬。然而，这个依然被1950年前后出生的“时尚老头子”把控的行业，无论顺境还是逆境，从未停歇过充满火药味的资本故事。
全球最大奢侈品帝国LVMH（路易·威登集团，股票代码：MC.PA）的“国王”伯纳德·阿诺特自然是首当其冲受到影响的，2017年他以家族信托的名义成功收购了迪奥，耗资121亿欧元，又通过旗下控股的LVMH以65亿欧元收购了迪奥时装部门。
受益于此，LVMH不仅继续保持两位数的业绩增长，还将全球第二大奢侈品集团、由七旬时尚大师约翰·鲁伯特控制的瑞士历峰集团（股票代码：CFR.SIX）远远甩在身后。
在中国——孔孟之乡，比前两位年轻10岁的如意派掌门人邱亚夫显然不愿让老大师独享荣耀，即便在中国政府严控国内企业海外并购的敏感时刻，他也没有停下脚步。
2018年2月9日，“如意集团”核心公司山东如意科技集团股份有限公司（下称“如意科技”）在与同样有奢侈品布局的复星国际（股票代码：0656.HK）、爱马仕集团（股票代码：.SZ）的竞争中脱颖而出，最终以约7亿美元收购瑞士奢侈品品牌BALLY的实际控制权。
值得一提的是，这已是复星国际在与如意科技的海外并购竞争中第二次失败。上一次失败发生在2016年，如意科技斥资13亿欧元收购知名私募股权公司KKR旗下法国时尚集团SMCP（股票代码：SMCP.PA）。这笔交易成为当时中国时尚领域最大的并购案，“如意集团”一举成为中国第一奢侈品集团。
经过一系列的资本运作，“如意集团”目前已拥有四家上市公司，分别是山东如意毛纺服装集团股份有限公司（以下简称“如意集团”，股票代码：.SZ）、香港利邦娱乐（股票代码：0891.HK）、日本如意集团（股票代码：3606.T）和法国SMCP。
事实上，该集团布局的复杂度和广度已超出不少市场人士的想象，除了打通服装纺织全产业链，集团非上市体系还进入了房地产、金控（小额贷款、融资租赁、商业保理）、能源等多元化领域。
但由于此次并购交易涉及主体多为“如意集团”旗下非上市公司，涉及的资金来源、交易细节均未详细披露。“如意集团”是否还有进一步的并购计划、计划中是否包括国际一线奢侈品品牌、如何应对旗下力邦等品牌业绩持续低迷、旗下非上市体系资产是否会注入上市公司等一系列疑问浮出水面？
针对上述问题，《投资时报》记者向如意控股核心公司如意科技、如意集团发出采访函，但截至发稿尚未收到回复。
多家金融赞助商助力并购
山东如意国际时尚产业投资控股有限公司（下称“如意控股”）早在2010年就开启了并购之旅。集团官网及公开资料显示，该集团于2010年收购了日本某知名服装公司52.99%的股份，成为后者第一大股东。2011年至2014年，该集团聚焦纺织服装产业链上游，相继收购了澳大利亚洛伦多牧场及棉花巨头库比棉业农场、英国泰勒羊毛纺织公司、哈里斯花呢生产公司等企业。
2017年11月，知名高端男装集团利邦也被其收购，此次收购莱卡母公司服饰纺织业务，预计于2018年中完成，涉及交易金额近20亿美元。
邱亚夫在如意科技45周年庆典上表示，“如意在全球的投资已达360亿元。”而且这个数字还不包括BALLY和徕卡两家公司合计27亿美元的收购金额。
然而，如意集团2017年前三季度报告显示，集团实现营收265.06亿元，净利润仅为6.26亿元。
面对如此巨大的数字差距，屡创中国奢侈品并购纪录的如意集团是如何运作的？
《投资时报》记者通过天眼查发现，如意控股、银川金融控股有限公司（下称“银川金控”）、伊藤忠商事、澳大利亚和伊藤忠（中国）集团有限公司分别持有如意科技53.49%、26%、11.72%、6.59%和2.20%的股权。其中，邱亚夫直接持有如意控股51%的股权，为如意科技的法定代表人和实际控制人。
大公国际的评级报告显示，伊藤忠商事、澳大利亚米德两家公司入股如意科技后，为其在海外并购方面提供了先进的管理理念和国际化思维。作为如意科技第二大股东，银川金控旗下银川产业基金管理有限公司（下称“银川产业基金”）在如意科技大规模海外并购中发挥了举足轻重的作用。
投资时报记者从银川产业基金官网获悉，如意科技收购SMCP是银川产业基金首次助力本土产业海外并购，通过市场融资，仅用13.5亿元撬动56亿元从国际私募巨头KKR等股东手中收购0.5%的股份。
对于此次交易，宁夏日报报道称，在总投资56亿元中，如意科技出资10亿元，剩余46亿元则在两小时内被多家投资机构“夺走”。
来自银川产业基金官网的信息显示，近年来，产业基金联合中投证券、软银中国、中航信托、恒天集团、中植资本、先锋金融集团等国内外知名投资机构，发起设立各类股权投资基金21只，基金总规模达380亿元，吸引社会资本超过320亿元。此次“徕卡”项目之所以落地银川，也是因为产业基金是如意科技之外的又一重要参与者。
此外，在与力邦的海外并购交易中，如意科技通过募集资金参与两公司的定增，以获取最终的实际控制权。
并购格局喜忧参半
邱亚夫的如意集团正通过并购等方式，逐渐向“中国版LVMH”的思路靠拢，而对SMCP的收购也使其营收规模上升。不过，这也伴随着版图扩张所需资金增加所带来的债务风险。
大公国际评估报告显示，近年来如意科技负债及有息债务不断增加，资产负债率高于行业平均水平。截至2017年9月底，集团资产负债率达63.61%，总有息债务为314.64亿元，占总负债的88.22%，其债务压力逐年增大。
与此同时，集团旗下两家上市公司合力邦业绩也并不理想，根据大公国际评估报告，前者2017年前三季度亏损5400万元，后者2017年中报显示亏损2.23亿元，公司业绩已连续四年下滑。
虽然BALLY能成为继SMCP之后“如意集团”的第二颗“摇钱树”，但这个二线奢侈品品牌很难与“LV”、“GUCCI”、“DIOR”等抗衡，而且该品牌超过一半的业绩都归功于中国“千禧一代”，也将面临过度依赖单一市场的风险。
正如阿诺所说，“没有糟糕的品牌，只有不合格的品牌管理者。”品牌管理和运营是奢侈品王国能否长久生存的关键。邱亚夫打造“中国版LVMH”的冒险或许才刚刚开始。