高端女装是一件好事吗？ -Disu时尚（Dazzle）业务分析
1。裁员时尚业务简介
Disu Co.，Ltd。于2002年在中国上海成立，主要出售中高端的女士和男装。
该公司的三个核心女装品牌定位为主要中高端品牌“”（以下称为DA），高端品牌“”（以下称为DD）和中端品牌“ D'Zzit”（以下称为DZ）。
2017年，推出了新的中高端男装品牌“”（RA）进入男装领域。
根据中国服装协会发行的服装行业前100家公司的清单，该公司连续10年被选为该行业中100名公司之一（以总利润和销售利润率排名），并在销售利润率排名中排名第一，在2021年的总利润排名中排名第14。
2。股东退货
该公司于2018年6月上市，每股发行价格为27.52元，并发行了6100万股。根据2017年年度报告数据，PE为23。
考虑到整个外部投资者，总投资总额为16.78亿元，发行后的总股票为4.01亿股，占15.21％。
2019年，将2股转让给每股10股，并在此期间进行了几份回购。截至2022年8月，投资者拥有7320万股股票，占15.22％。
基于目前的1.416股价，股票的总市场价值为10.4亿元人民币，PE（2022年第一季度的TTM）为1.057，在此期间收到了2.5亿元的总股息。
外部投资者在2018年投资了16.7亿元人民币，如今，股权市场价值为10.4亿元人民币，在此期间，股息为2.5亿元，总价值为12.9亿元人民币。添加了没有股息的重新投资。投资价值在四年内下降了23.2％。
其中，可归因于股东的净利润从2017年的4.8亿增加到6.44亿（2022年第一季度的TTM），增长了34.2％，市盈率从23变为10.57（2022年第一季度的TTM），减少了46％。净利润的增加不如市盈率下降，这是价值的破坏。
3。典型的家族企业
公司的控制股东和实际控制者是Ma ，他直接持有公司的2.59亿股，占53.86％。
Ma 和Ma Yixin是母女关系。 Ma 和Ma 和Ma 是姐妹关系。 Ma 和上海Yima执行合伙人Jiang Ying是夫妻。
上述家庭成员的总股权比率为75.19％。 Ma 姐妹和Ma 姐妹担任公司的副主席兼副总经理，以及供应链管理中心的董事，江吉Ying担任该公司的董事，女儿Ma Yixin分别担任艺术，创造力和图像总监。
上海Yima是建立的员工股权平台，旨在充分刺激重要员工的主观倡议和热情。除了拿股股份75.45％的江而言外，其他几位高级管理人员通过该平台间接持有上市公司的股份。
自上市以来，家庭成员已经支付了约15亿元人民币的股息，并兑现了书籍，使他们成为上市方面最大的赢家。
4.自上市以来的业务状况
2018年，营业收入为21亿元人民币，归因于父母的净利润为5.7亿元人民币。
2021年，营业收入为28.97亿元人民币，归因于父母的净利润为6.89亿元。
在此期间，营业收入增加了37.95％，净利润增长了20.87％。净利润的增长率低于营业收入。
经营的商店数量从2018年的1,062人增加到2021年的1,199，增长了12.9％。
2018年有378家直接经营的商店，2021年有354家，下降了6.35％。
2018年有684家分销商店，2021年有845家分销商店，增长了23.54％。
可以看出，该公司正在逐渐减少直接商店，尤其是成熟品牌中的DA 商店数量减少了13％，从而增加了投资较少的分销商店数量。
DA和DZ的主要销售品牌增加了很多，而DM是高端品牌。直接销售商店的数量保持不变，销售商店的数量减少了，这表明高端道路的发展并不平稳。
RA品牌的运营时间很短，目前只有直接商店，并且商店总数相对较小。
2018年的销量为365.9万件，2021年的销量为415.9万件，增长了13.66％。
库存周转月份为2018年4月5日，5月5日在2021年，增长了22.92％。其中，RA是与新品牌库存相对应的每月销售比例，其他三个品牌的库存营业额已在不同程度上增加。
平均单位价格为2018年572.59元，2021年为695.6元，增长了21.48％。
服装行业是一个完全竞争的行业。除了顶级奢侈品牌外，其他品牌很难获得品牌保费，这取决于不断推出新产品以吸引消费者。
从运营数据来看，库存周期正在不断增长，销售价格上涨基本上与GDP增长一致。
高端品牌DM的销量基本上与四年前相同，平均单价略有上涨。
中高端品牌DA的销售增长率相对较小，平均单位价格保持稳定的增长。
中端品牌DZ的数量和价格增长率很明显，新男士服装品牌的RA基础相对较低，增长率相对明显，但目前的规模仍然相对较小。
近年来，该行业的发展受到整体环境的极大影响。目前，该项目的营销网络和品牌建设的投资最大，最大的IPO资金为65.3％。也可以从上述新商店数量中确认。筹集的资金以滚动方式投资于金融产品，但未能产生全部运营福利。
这仍然是该行业销售利润率最高的公司，其他同行更难居住。
5。期待未来，未来还不够灿烂
1。中国服装业的模式相对分散，低浓度的子行业，低工业阈值和规模增长趋于稳定。
2021年年度报告的第17页提到，从2022年到2025年，服装行业将在服装行业中具有以下新趋势：数字化（电子商务）的作用。可持续发展的重要性在增加（环境保护）3。转型对时尚的转变，包括尺寸个性化（尺寸个性化）4。运动时尚的持续增长（体育时尚）。
从对金融报告业务的相关描述来看，我们没有看到该公司在以上四个方面有特殊行动，我们也没有看到该公司在新的未来趋势中的优势。
电子商务销售反映在财务报告中，但是从经营业绩的角度来看，近年来在线销售的增长率相对较低。 2018年，在线销售收入的比例为12.2％，在2021年，在线收入的比例为13.35％，增长了9.49％。
2. 和R＆D是公司品牌和产品的灵魂，也是公司业务模型的核心联系。
2018年，R＆D中心有189名成员，2021年有199名研发中心成员，人员变化很小。
该招股说明书表明，Cheng Sibo是公司的首席设计师，并间接通过上海Yima持有公司股票的0.5％。在后来的年度报告中未提及有关首席设计师的信息。
2018年年度报告显示，2018年底，这位前国际知名品牌设计师加入了该公司，并完全负责男装的设计和开发（）。
2021年的年度报告表明，Ma Yixin是艺术，创造力和形象的总监。他的简历表明，Ma Yixin毕业于纽约大学，并于23岁加入公司。他没有与设计有关的研究和工作经验描述。据推测，他的专业水平并不强大，可能有一个局外人领导专家。
该公司的年度报告将设计师更多地描述为一个团队，并且并未强调设计团队负责人的信息，表明设计工作更多地依赖于小组协作。
该公司每个季度设计近一千种服装样式，每个季度市场上的颜色数量是独立开发的样式，表明该公司具有某些设计功能和稳定性，但显然，设计和研发为公司的产品带来了更多的保费，更不用说成为公司的独特竞争优势了。
3。发展计划
在2021年的年度报告中，该公司的业务计划：该公司将继续投资和升级其现有品牌，进一步扩大产品类别，丰富品牌含义并提高品牌价值。该公司通过企业家孵化器，公司直接投资，工业基金投资等积极地部署新兴的消费品牌和内容。该公司还将积极寻求国内外的合并和收购目标，这些目标通过投资银行，私人股票投资基金，品牌管理公司，品牌管理公司和其他和其他公司的业务发展，以增强公司的业务范围，并增强品牌的业务范围。
公司品牌开发中当前的瓶颈是管理层更清晰的问题。它有意识地扩大了产品类别，并通过投资，合并和收购扩大了业务范围。
2016年，该公司和著名歌手Na Ying共同推出了品牌 Na。该系列定位为中高端的女装，目标消费者群体在25至40岁之间。有关该系列的信息将不再在2018年的年度报告中披露，并且据推测，该品牌将在当年不再经营。
男士服装品牌RA成立于2017年。经过五年的开发，目前只有15家商店，2021年的销售额为3288万，占总收入的1％，一家商店的每日销售额少于6件。
通过以上两个新品牌的业务情况，我们可以看到开发新产品的困难。
该公司已建立了一项股权投资基金。作为其主要业务的补充，Jinpu Disu（上海）新兴的消费者股票投资基金合作伙伴关系（有限合伙企业）是一家股票投资机构，间接持有该公司股份的96％。
6月29日，董事会秘书回答了投资者的问题：新兴的消费者权益投资基金（有限合伙伙伴关系）继续专注于发现和投资于在新兴的消费者行业领域，品牌，类别，类别哑光和行业的开发中，促进公司的业务发展和促进业务促进业务的高质量项目。目前，其投资项目包括上海上海网络技术有限公司（菠萝Zebra品牌家具）， Co.，Ltd。（ Pet ）， Fruit Co.，Ltd.
以上四家投资公司仅与服装有关，包括 Co.，Ltd。，宠物医学与水果健康管理与主要业务之间的差异为100,800英里。我不知道如何通过投资促进主要业务的发展。
6。摘要
近年来，该公司自上市以来的总体增长率下降了，受到整体经济环境的影响，对新项目的投资和新产品的扩展也低于预期。筹集的资金尚未充分利用其有效性。我们需要继续跟踪主要业务的运营条件和新产品的扩展性能。
在2022年第一季度，收入下降了9％，净利润下降了23％，净利润下降了38％。东中国的收入占43％。受上海流行的影响，第二季度的运营数据预计将大幅下降。
预计，下半年下半年的增长恢复后，它将能够在全年中获得相当于2021年的收入和利润。