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成都 泡沫经济的解决措施范文
第1条
【关键字】泡泡经济；原因;影响;灵感
1。日本泡沫经济的出现，发展和崩溃
关于对泡沫经济的理解，国内外专家达成了两个共识：首先，市场上有许多因素，例如资本价格的变化，服务行业的繁荣等以及人们的投机性心理学。这些因素的相互作用使气泡的出现成为可能。其次，人们的经济生活与泡沫经济的出现密切相关。市场的非凡兴奋反映在人们的非理性上。这种非理性使泡沫越来越大，接下来是人们欲望的不断扩大。最终结果是，气泡越大，损失破裂后越重。
1。日本泡沫经济的出现
首先，股价上涨。欣赏日元的最直接后果是对日本真实经济的影响。日本经济遭受的侵入性极低，股市应该下跌，但股市异常上涨。日本经济遇到了严重的困难。政府试图呼吁提高股票市场的价格，使用黄金贷款来购买，银行系统遭受了严重的损失，但银行掩盖了这些损失。
其次，土地价格上涨。土地价格上涨导致股价更高，这反过来促进了土地价格的疯狂上涨。资产价格和现实经济互相借用并互相发展，形成了巨大的泡沫。
2。日本泡沫经济的发展
1987年，日本的泡沫经济体现在两个方面：
首先是股市泡沫。 1989年，仅东京证券交易所上市公司的总市场价值超过了当年的GDP，Nikkei的平均指数从13,114点上升到38,915点奢侈品修复这个行业好吗，三倍多，这表明了股票市场泡沫的严重性。
第二个是房地产泡沫。 1990年，世界经济中的著名新闻是，仅东京的总土地价格等同于美国的总土地价格，这在世界经济发展历史上极为罕见。
3。日本泡沫经济的崩溃
泡沫经济的崩溃主要反映在以下四个方面：
首先，土地价格和股价泡沫崩溃了。
从1991年的第二季度到2005年1月，土地价格下降了大约一半。股价从1989年的最高点下降到2002年的最低点，约8,000日元，同比下降约80％。从1991年第二季度开始的土地价格下落成为泡沫崩溃的起点。 1992年，土地价格的上涨从去年的14.1％下降到10.4％。 1999年之后，土地价格下跌，一些进一步扩大。 2004年的8.4％是土地价格下跌最大。
其次，产生了大量的坏账。
土地和股票价格暴跌，银行产生了大量不良贷款。日本银行和金融机构不透明，导致银行不良贷款的各种事故。 1993年3月，政府宣布了8亿日元的各个银行不良贷款。一些研究机构估计46万亿日元至56万亿日元。 1998年，日本放宽了贷款条件，债权人和不良贷款统计。 1996年，政府宣布，银行不良贷款的余额为35亿日元（包括债务下降，损失索赔，利息债权索赔）。
一些研究人员估计，不良贷款超过100万亿日元。不良贷款增加的贷款迫使银行应对利润和资本。该银行的利润不足以弥补索赔损失。银行本质上是损失，缺乏股本，其信用能力降低了。
第三，许多银行和其他金融机构破产了。
银行的不表现贷款继续增加，日本人和企业对银行的信任继续下降，甚至震撼了金融体系。由于银行股票的急剧下降，它们陷入了流动性危机，银行间贷款资金的困难导致了大量银行银行破产。
后来，政府债券信贷银行，长期信贷银行和其他主要银行，主要保险公司接一个地关闭了一个，对日本的经济和社会产生了巨大影响。恐慌在某些地方进行，在稳定的情况下，存款限额保险系统停止实施政府担保，并承担破产银行，并破产的家庭储蓄以及保险保险公司全额付款。几年后，银行破产浪潮消退了，制止了无法重新引入并反复推迟的居民和银行存款的限制。
2。分析日本泡沫经济的原因
1。大量超额资本的影响是泡沫的基本原因
从某种意义上说，泡沫经济是对一对矛盾的强化，即大量超额资本和相对稀缺的投资机会，这将不可避免地导致资产价格急剧上涨。在1970年代中期，日本开始进入一个缓慢增长的时期，资金的供应没有减少，但有利的投资机会减少，这导致在金融证券和房地产投资等行业中使用了这部分资金。此外，在1980年代之后，强大的出口优势和贸易盈余的持续扩展也导致国内资本进一步增加。
2。日元欣赏之后的反抑郁政策太强大了
经过1986年日元对日元的重大欣赏之后，日本经历了整体经济衰退。日本政府采取了轻松的货币政策。从1986年2月到1988年3月，对折现率进行了四次调整，同比下降2.6％。低级折现率一直持续到1990年5月。股价在1987年10月在“黑色星期一”上暴跌，日本经济继续持续上涨。应收紧货币政策，但为了防止股票价格和经济衰退，需要采取收紧措施。
3。财务本体论的开放过程导致风险管理薄弱
在1980年代，金融本体论的开放和非金融机构的快速融资通过快速发展扩大了金融衍生品业务。足够的资金，积极的融资，财务机制经历了巨大的变化，宽松的风险管理，关注抵押品的价值，违反审查职能的金融资产以及过热的投资使股票市场和房地产价格大幅上涨。
4。繁荣超出了政府的期望，投资者之间的过度优势导致投资过多
石油危机之后，日本经济减少了对石油资源的依赖。非制造业的快速增长与日元的欣赏相结合，并创造了大量的高产机会。 1988年后，经济保持迅速的增长，超过了政府连续第四年的预测，而新的奇迹见证了日本经济。这种长期繁荣继续超出了许多期望，企业家错误地认为经济将持续很长时间。日本公司的股票被低估了，并已成为对股票早期下落的普遍理解。由于各种因素，价格将恢复价格上涨，以支持企业的技术发展并提高竞争力。企业家的高期望导致过度投资。
3。中国经济与日本经济之间的相似之处
1。中国的经济在1990年代初期爆发
1992年，气泡出现在中国沿海房地产的某些地区。深圳，萨尼亚和贝哈伊等城市的土地价格和办公室价格在短时间内飙升。在Sanya，Beihai和其他投机性资本收集，房地产价格的上涨速度快于短短几个月内东京市中心的最快房地产价格速度。 1993年7月，该国采取了控制措施，某些沿海地区的房地产泡沫迅速崩溃，在危机期间，主要的金融机构几乎破产了。一系列事件导致整个金融体系和宏观经济的崩溃。
到目前为止，未完成的建筑物和未经处理的未经表现的资产仍来自Sanya和Beihai仍然倒塌的气泡，仍然无处不在。到目前为止，房地产泡沫及其崩溃已经对中国经济产生了严重的影响，在中国经济中造成了巨大的消退。
2。经济在1990年代下半年下降，货币被收紧
1993年上半年，宏观控制部门采取了软着陆措施来控制经济过热。自从改革和开放以来，尽管价格和需求相互影响，而通缩螺旋的下落经常发生，但这种严重的情况从未发生过。
3。货币法规并不比松口更紧，它将增加货币收缩
从1999年到2003年，通缩和全面的经济衰退。在同一时期，广泛货币供应的增长率下降到15.2％，平均年增长率，1980年的9.4个百分点比1997年低9.4个百分点，贷款的增长率下降到12％。宏经济之间没有过热和通胀的可能性。货币放松政策，增加货币和贷款的增长不会导致经济过热和通货膨胀，并且可以在减轻和消除通货膨胀方面发挥作用。
4。日本泡沫经济对中国的启蒙运动
1。防止经济兴起期间的资产泡沫
泡沫经济的危险可以从日本泡沫经济崩溃的严重后果中看出。我们应该采取措施防止泡沫经济的出现。如果发生这种情况，我们应该尽一切可能破坏气泡。但这将严重打击金融体系和宏观经济。如果您担心被击中并采取适度的措施维持泡沫，它将使经济泡沫更大，甚至会造成更大的灾难。因此，如何权衡利弊和掌握标准是关键。
2。建议不要谨慎，过度防止泡沫导致经济下降
泡沫经济崩溃后，日本经济进入了长期的低迷，这使日本人最初是狂热的回归理性的，但也使日本人谨慎。日本银行和其他宏观控制部门害怕重复泡沫经济的错误，因此他们采取了严格的财务监督，并且不敢长期采取宽松的货币政策。这使日本经济在泡沫经济很长一段时间以后无法恢复，这阻碍了应发展和恢复的经济。因此，中国政府应采取严格的监督，但与此同时，有必要防止过度和不足的做法。过度压制市场也会阻止投资者的热情。
3.扩大投资的扩张财政政策应完全停止以防止回报
日本政府已经实施了一项扩大投资的扩张财政政策，多年来不断扩大投资并促进经济发展。结果是，它在金融业造成了困难和整体经济的经济衰退。 1997年，日本政府采用了人民和学术界的整体意见，并逐渐撤回了扩大投资从历史阶段扩展的扩张性财政政策，该政策从历史阶段扩大了，该阶段达成了整个日本一项前所未有的协议。大多数人都没有疑问，因为每个人都受泡沫经济的影响。
4。面向市场的改革应该是适当的
泡沫经济后，日本政府面临巨大的压力。为了解决经济衰退的深处问题，它采取了快速切割来削减麻烦，切断大火来源，切断公司人员，改革会计系统，并采用从更深层次的层次解决问题的想法。
尽管中国的局势与日本的情况非常相似，但它仍然非常不同。进入1990年代后，在促进市场医疗化和教育工业化的同时，还暴露了许多问题，例如居民收入的增长缓慢以及消费者需求下降的困难。这与当时的日本情况大不相同。现在，中国的市场化不是很开发的，这与中国在一段时间内实施计划经济的一定程度有关。市场化的概念和深度不如日本那么深。我们应该掌握改革的强度和过程，并更多地关注公共利益和宽容。
参考：
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[2]张·魏达（Zhang Weida）“政治经济学”高等教育出版社，2000年6月。
[3] Lu Xianxiang的“新机构经济学”武汉大学出版社2004年1月。
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[8]迈克尔·波特（美国）“日本仍然有竞争力吗？”人民人大学出版社，2000年6月。
[9]时事报告关于黄利林日本泡沫经济的灵感。
[10] Bin Jiancheng和Luo Xiancheng泡沫经济形成的特殊机制及其预防措施及其预防措施。 Jishou杂志（社会科学版）。 1997年第1期。
第2条
到目前为止，尚无对经济泡沫现象的准确定义。我认为所谓的泡沫经济是资产价格（特别是指股票和房地产价格）的过程，这些过程正在严重偏离实际经济（生产，流通，就业，增长率等），然后飙升，然后飙升。由于日本银行对超低金融利润政策的过度放松，日本的泡沫经济在1985年的“广场协议”之后开始出现。一般而言，泡沫经济的出现需要以下条件：
1。作为初始条件，整个宏观经济必须首先处于非常好的状态。如果经济状况不好，肯定不会有泡沫经济。
2。人们通常对未来具有极其乐观和玫瑰色的渴望和期望，并且过分怀疑经济繁荣将永远持续下去。整个社会都被这陶醉了。人们，尤其是决策者，不会听取相反的谨慎意见，并且对风险感到麻木。
3。泡沫经济的扩展必须由大量资本供应支持。目前，肯定会有大量的海外投机性“热钱”涌入，但更常见的是，中央银行采取过多的金融政策和私人金融机构的信贷过多。
4。根据上述三个条件，也有机会充当触发因素。这个机会可能是经济环境，政府的某些政策和方向的变化，投机和热门钱的涌入等。当在资本主义经济体系或市场经济体系下满足上述四种条件时，就会出现泡沫经济。泡沫经济不是一种罕见的经济现象，它遵循某些规则。如果正确执行了政策，则可以在某种程度上完全阻止它。在1985年至1989年之间，日本的股价（Nikkei 225指数）上涨了三倍。
一年后，土地价格上涨了，到1990年9月，在此期间，GDP仅增加了1.27倍。在1920年代末，1990年代初的美国，北欧（芬兰，丹麦）和东南亚国家在1980年代中期，几乎所有人在4至5年内资产价格上涨了3倍后，几乎所有人都开始崩溃。可以看出，如果资产价格的年度增长率为25％，并且在五年内上涨了3次，那么这种繁荣将结束，泡沫将开始消失。资产价格上涨不能永远持续下去。一定期段内保留资产的收入是资产利用收入（企业收入，房地产租金）的总和和资产的预期收入。如果人们预计资产价格将上涨，资产价格的上涨将会继续下跌，但是如果由于某些机会而产生的期望为负，那么资产价格飙升将下降。一旦人们从泡沫经济的醉酒中醒来，在投机资金的影响下，资产价格飙升将迅速下降，泡沫经济将开始破裂。
如果卖方使用自己的资产，而买方使用他拥有的现金进行交易，则这种情况实际上是一个零游戏，也就是说，一方猜测的回报是对方猜测的损失，而两者的纯粹利润和损失为零。如果两者在经济中的作用朝着相同的方向，那么这种泡沫交易对宏观经济的影响是中性的。但是，如果此类交易涉及信贷，也就是说，银行借贷资金用于进行交易，泡沫经济的出现和崩溃不仅会受到损害和损害微型对象（企业，银行，个人），而且还将对宏观经济产生严重的影响。
2。影响宏观经济气泡的三种方法
1。泡沫经济出现之前和之后的分配效应，物理资产和金融资产的保留结构将在单个经济实体和经济部门之间发生相当大的变化。即使某些经济实体和经济部门的支出行动不会改变，其保留资产的比例也会改变，这将对宏观经济产生影响。
2。财富和资本成本影响如果企业的大部分生产成本处于股票状态，许多人持有股票，并且土地也归许多人所有，那么，如果股价和土地价格飙升，则这些所有者资产（财富）的评估金额将大大增加。例如，在从1985年到1989年的五年中，股票的评估价格几乎相当于GDP，评估的土地数量也急剧上升，达到了GDP的2.5倍。两者中的总数是资产的评估收入是GDP的3.5倍。当然，这需要财富支出效果。随着资产评估量无限增加，气泡变得越来越大。家庭支出和企业支出增加，财政税收收入增加，财政支出也增加了，有效需求过多，经济蓬勃发展。这使金融部门对未来的期望和积极借款和财务资金更加乐观，从而导致物理经济与金融之间的相互作用像螺旋形一样赶到峰顶，加速了泡沫经济的形成。由于支出的增加是基于虚拟资产回报的，因此它极大地扭曲了资源的有效分配。例如，在日本，在泡沫经济期间，豪华车，宝石，艺术，品牌服装，高尔夫俱乐部和其他高端豪华商品等高端奢侈品的消费量过高。此外，股价高涨已降低了股票发行成本，这导致公司过度投资并造成了巨大的消费。这种浪费不仅限于事物，而且会导致浪费人力资源。在泡沫经济期间，银行和证券行业雇用了大量的高薪大学毕业生。既然泡沫经济破裂和经济衰退，大多数才能再次被解雇，废物成为社会不稳定的原因。更严重的是，泡沫经济破坏了人们的思想。通过坐在桌子旁，打电话并发送传真，您可以获得巨大的财富，并使人们失去流血，出汗和辛勤工作的精神。泡沫经济也可以繁殖金钱的万能。金钱可以使庸俗的“唯物主义”，例如鬼魂推动磨碎并破坏社会习俗。在日本社会从内部崩溃之前，泡沫经济破裂了，我认为这是一种祝福。
3.债权人债务结构和债务的变化影响通常在资产交易中，购买资产的钱并不完全是买方的资金土地价格永远不会下跌。让我们看一下泡沫经济爆发之前和之后的债权人关系。在泡沫经济期间，资产销售商以更高的价格出售资产并获得货币或货币金融资产。资产购买者主要通过银行贷款获得资产。泡沫经济破裂，资产价格暴跌。对于银行，资产负债表的资产和负债同时增加了。但是，由于保证房地产的价格下跌，借款人无法获得偿还贷款的收入。结果，该银行的不良债务权利增加了。为了解决不良债务权利，银行必须缩小其信誉，从而导致经济缩小。这一过程是美国经济学家费舍尔（Fisher）在1933年阐述的债务收紧理论。从1985年到现在的15年中，日本经济经历的过程正是费舍尔所讨论的。
从1985年到1989年，在日本，银行贷款的增加为128万亿日元，其中62万亿贷给房地产和非银行金融机构。在1990年代，大量银行贷款已成为不良债务。目前，日本的银行不良债务（最近对不良债务的定义定义是延迟本金和利息3个月的偿还），有人说这是30万亿美元（占GDP的6％），有人说这是70万亿美元（占GDP的12％）。如果扣除了销售收回的部分，则损失的不表现债务的数量不会很大，但我认为它应该占GDP的至少2至3％（日本的GDP总数为500万亿日元）。到目前为止，日本的不良债务处理尚未结束。处理不良债务的处理不仅在书籍书中撤销，而且还需要出售抵押抵押品。现在，日本终于开始了同一时间的非表现债务（书籍逆转）和实际处理（抵押品拍卖）过程的名义处理。
3。泡沫经济后处理
处理的基本原则应该是，从事投机活动的失败者的损失必须由自己填补。为什么？因为投机活动的收益被打包到了获胜方的口袋中。但是，真正的问题是银行提供了投机者的资金。投机者无法在投机失败后偿还贷款，因此银行经营者必须承担责任，损失应由银行的股东承担。但是，尽管商业银行向企业贷款储蓄以全面发挥其金融中介职能，但他们也假定国家经济体系的付款和和解职能。银行是定居系统的核心，有效的支付系统支持有效的货币经济。即使该系统中断了一分钟，也无法维持当前的经济体系。因此，如果偿付能力大于零的银行经验临时流动性不足，则中央银行和其他金融机构应提供援助。还有一些小储户，应在一定程度上受到保护。为此，在正确评估中制定并遵守银行的会计基准非常重要。同时，银行主管还必须迅速对有关银行的资产和负债进行正确的评估。如果银行不再能够偿还，或者其自身资本的比率接近零，则应迅速关闭并撤离市场。这种处置越快，越好。损失应由银行的所有者和大型债权人承担。这是一个人自身责任的原则。让有问题的银行退出市场将有助于从宏观角度提高金融部门的效率。
银行破产将给良好的存款人和借款人带来不便和经济损失，尤其是在某个地区处于重要地位的银行。例如，去年秋天，北海道银行（Hokkaido Takumi Bank）破产了，当时为许多客户造成了困难。但是，应迅速采取紧急措施，并且不应允许有问题的银行以此原因继续存在。泡沫经济爆发后，银行系统的清洁，恢复和重建不应是单方面的，渐进的和本地的，但应尽快采取一口气完成治疗，这可以降低与泡沫经济的交易成本。日本采用一种单方面和渐进的方法，是失败的一个例子，而美国和瑞典在泡沫经济爆发后采取了一种单方面和决定性的方法，遭受了微小的损失并取得了成功。单方面，逐步和局部处理方法高成本的原因是：1。处理时间很长，可以在不良资产中恢复的部分越来越小，不良资产的比例增加。同时，没有利益的银行继续存在，浪费继续发生，损失增加。 2.处理一次破产和一项破产，处理一项破产，实际上，每次都使用国家资金。这将使国家对政府和货币当局失去信任，并提高未来可能不稳定的期望，从而导致经济活动不断减少。 3。在处理它时，必须解释泡沫经济的责任，泡沫经济的实际负责人必须严重承担责任。造成损失的人将被偿还。违反法律法规必须受到惩罚。否则，公平原则将被摧毁，市场正义将不会建立。
4。金融改革和泡沫经济
金融控制在1930年代将大萧条作为机会，并在美国开始。当时，日本，英国和其他人也模仿了美国实施财务控制。这种趋势持续了大约半个世纪。但是，在1970年代后期，美国领导着放松金融控制和促进金融自由化，并一直持续到今天。在21世纪，这种趋势可能不会发生重大变化。财务自由化的原因：1。信息和通信技术革命。 2。经济全球化。 3。增加财富积累以及多元化资产和责任运营的要求。但是，放松金融控制，尤其是金融业之间的自由化，是各个国家泡沫经济体出现的重要原因。这一点将不会详细讨论，只给出一个示例。在1980年代，美国的S＆L（拯救信托公司）开始进入房地产领域，风险很大，但由于缺乏经验而遭受了巨大的失败。瑞典还看到了商业银行未能经营以前从未参与过的商业房地产贷款的案例（由于无法控制）。
放松财务控制时，您应该考虑可能出现的风险以及金融机构可能遭受的失败，并制定相应的对策。但是，在经济繁荣的早期阶段，很难确定这种繁荣是否是合理的。预防措施是消除泡沫经济的萌芽，但实际上，如果您在判断方面犯了错误，您可能会杀死摇篮中的正常经济。经济学家在这个问题上有两个建议。如果市场功能足够足够，泡沫经济的可能性将很小，而完全的市场将不会产生泡沫经济。为此，第一个建议是提倡市场透明度，信息披露，会计标准化和自身责任原则。日本纠正其自身资本比率的早期措施是基于上述考虑因素。但是，理想的模型在现实中并不存在。市场参与者之间的信息质量和数量存在差异，资金的数量也不同。因此，如果满足条件，任何国家都可能具有泡沫经济。为此，经济学家提出了第二个建议，即，他们必须充分考虑对抗泡沫经济体的出现，其具体计划因各个国家而异。 Taking Japan as an example, regarding real estate finance, the guarantee value of land as financing guarantee should be 50% to 60% lower than the current price, that is, the so-called "guarantee coefficient" regulation is adopted. Regarding securities and finance, the own capital ratio should be linked to the stock price increase rate and a progressive approach should be adopted. At the same time, the income tax system for land transactions and stock transactions should be based on the principle of not inducing bubble speculation and use more brains on tax policies. After a bubble economy is created, if general policy measures to tighten finance and shrink finance are simply adopted, it will have a bad impact on normal economic activities (production, circulation, and trade) outside the bubble economy. This practice is actually a stupid act of not spraying water on a fired house, but digging a dike and flooding the city.
Article 3
Keywords: Bubble economy, monetary policy and financial reform
介绍
A country's rapid growth economy will bring about a country's strong currency. The appreciation of a country's currency will bring opportunities to the country on the one hand, and on the other hand, it will also bring shocks and challenges. If the policies are improper, it will even cause bad consequences of economic recession. There are many similarities between China and Japan in the 1980s: the international currency appreciation pressure, the same huge trade surplus with the United States, huge US dollar foreign exchange reserves and large fluctuations in asset prices. The bursting of Japan's bubble economy eventually led Japan to an economic recession, and what will happen to China's economy in the future? This article attempts to make some suggestions for China's economic development through the painful lessons of Japan's bubble economy.
1. The emergence and collapse of Japan's bubble economy
(1) Background of the appreciation of the yen
After World War II, with the policy of Japan's own government's vigorous economic development and the support of the United States, Japan's economy developed rapidly. By 1968, its GDP had ranked second in the world, becoming the second largest capitalist economic power after the United States. By 1985, Japan became the world's largest creditor country, with net overseas assets reaching US$129.8 billion. In addition, after 1980, the US economy experienced huge fiscal deficits and current account deficits, which also made the US the largest debtor country in Japan. The United States mistakenly believes that the huge trade deficit in the United States is due to the undervalued yen, which forces the yen to appreciate in order to improve trade conditions. Since 1971, Japan has abandoned its fixed exchange rate against the US dollar, and the yen has begun to appreciate significantly against the US dollar. In September 1985, the finance ministers and central bank presidents of the five countries of the United States, Britain, France, Germany and Japan held a meeting at the Plaza Hotel in New York. The issue was that the US dollar was overvalued and reached an agreement on joint intervention in the foreign exchange market to promote the depreciation of the US dollar, namely the "Platform Agreement". After this, the yen entered a rapid appreciation stage. By the end of 1986, the US dollar was 1:160 against the Japanese yen, and in 1995 it reached the highest exchange rate of the Japanese yen, and a dollar could only be exchanged for 80 yen. After the appreciation of the yen, Japan's economic and export growth slowed down, import growth accelerated, and the growth rates of other economic indicators also slowed down. However, due to the short-term economic depression caused by the appreciation of the yen, GDP growth rebounded to 3.8% in 1987 and peaked at 6.8% in 1988. From November 1986 to April 1991, the Japanese economy ushered in the second longest post-war prosperity, known as the "Heisei prosperity". The impact of the appreciation of the yen on the Japanese economy lasted for more than a year. The emergence of the "Heisei prosperity" caused the Japanese government to misjudgment and introduced many unreasonable policies and measures, thus laying the groundwork for the intensification of the bubble economy.
(II) The Bank of Japan's monetary policy mistakes and the formation of a bubble economy
Under the framework of the "Platform Agreement", the yen continues to appreciate, Japan's trade conditions continue to deteriorate, and exports sharply decline. The traditional Keynesian demand theory believes that in order to maintain economic growth, a country must interfere in the market and expand total demand. Based on this theoretical model, the Japanese government proposed policies to expand domestic demand in 1986, especially monetary and financial policies. Japan lowered the statutory discount rate five times in a row after the Plaza Accord, from 5% in 1985 to 2.5% in March 1987, while the money supply increased significantly. The reduction in the statutory discount rate is actually subject to restrictions from the United States. At the Louvre meeting held in February 1987, with the topic of stabilizing the dollar exchange rate, Japan accepted the "international policy coordination" proposal put forward by the US Treasury Secretary, that is, Japan and the Federal Republic of Germany maintain the interest rate difference formed between the country and the United States, so that the United States' interest rate is always higher than the country's interest rate to ensure the stability of the US exchange rate. However, this monetary policy is an economic policy that sacrifices internal equilibrium to achieve external equilibrium, which is actually a manifestation of the Japanese government's lack of monetary policy independence. On the basis of the recovery of Japan's economy in 1987, blindly expanding the money supply and maintaining low interest rates will undoubtedly drive a sharp rise in asset prices and form a bubble economy. Under this loose monetary policy, excess funds flowed to the stock market and real estate sectors. Between 1987 and 1990, low interest rates and adequate money supply stimulated investment activities in the bubble economy. Against this background, on the one hand, Japan's land prices rose rapidly, and the value of land assets exceeded GDP. On the other hand, after the appreciation of the yen, although Japan's real economy experienced a brief decline, the stock market did not fall, but continued to accelerate. From December 1985 to October 1987, the average Nikkei stock price rose from 13,113 yen to 26,000 yen. At the end of 1987, the total market price of Japanese stocks rose to 42% of the global total, surpassing the US stock market and becoming the world's number one. In December 1989, the average stock price rose to nearly 39,000 yen. The total share price at the end of 1985 was 196 trillion yen, equivalent to 60% of the GDP that year. By the end of 1989, the total share price was 630 trillion yen, equivalent to 1.5 times the GDP that year. Stock prices and land prices push each other and rise spiral. On the premise that corporate economic profits and economic growth expectations have increased, residents' consumption, corporate investment, and real estate investment are enthusiastic about, forming a huge bubble.
2. Suggestions on China's monetary policy
Article 4
Keywords: real estate economy;现状;发展
1. Analysis of the current status of real estate economic development in my country
1. The real estate market boomed, promoting economic growth
Although the rapid development of the real estate economy is very prominent, its contribution in promoting economic growth is also obvious. As a basic industry, the real estate industry has directly driven the rapid development of related industries. The construction, decoration, steel, building materials, home appliances, finance and other industries have benefited from it. The development of these industries will affect the investment enthusiasm of more other industries. In this way, it will promote the development of the national economy like a snowball, and GDP can also maintain a high growth rate. On the other hand, the development of the real estate economy has solved the housing problem to a certain extent, because more houses are built, people's opportunities to buy houses will naturally increase; at the same time, the real estate economy has always played an important role in cooperating with the urbanization process, and its role in improving people's living standards and quality of life is undeniable.
2. House prices are rising too fast and too frequent, and working people cannot afford to buy a house
House prices have grown too fast, so that the working class is unable to buy a house, which has become the place with the most controversial and complaints in the real estate economy. According to reports, my country's housing price-to-income ratio is currently the highest in the world. The proportion of housing prices in Beijing's Fifth Ring Road to middle-class families reaches 24, which is equivalent to 4 times the housing price-to-income ratio in the United States; the housing price-to-income ratio in small and medium-sized cities is lower, but it also reaches between 15 and 20.
On the one hand, many people cannot afford to buy a house, and on the other hand, a large number of commercial housing is idle, and affordable housing is in short supply. It is more reasonable for international customary house vacancy rates to be between 5% and 10%, and more dangerous between 10% and 20%, and severe backlogs above 20%. However, the average house vacancy rate in China is about 30%, and some cities even exceed 50%.
3. Irrationalization of bank credit will encourage blind investment in real estate
The development of the real estate economy requires a lot of funds, and the source of funds mainly depends on bank loans, especially the financing channels for real estate developers to invest in the early stage. Usually real estate developers borrow from banks, sell the house, and then repay the bank after recovering the costs and benefits. In the past, the banking industry mainly invested in productive projects, but now it is more invested in consumer projects. This is a change in business philosophy. However, my country's credit system, mortgage system and mortgage insurance system are quite imperfect, so the rapid growth of credit in this regard contains great risks. Once there is a problem with the real estate economy, it will have a huge impact on my country's entire financial industry, which is a problem that cannot be underestimated.
4. The government's regulatory effect is small, and the economic bubble risk is high
为了抑制房地产市场投资过热，近几年国家先后出台了一系列调控政策，如国务院2010年出台“新国十条”提高了炒房门槛，2011年公布“新国八条”进一步抑制房价，但房价上涨趋势并没有得到根本抑制。造成这种局面的原因有政府规划脱离市场、调整脱离实际、土地审批制度不健全等原因。由于出售土地和地价上涨的最终受益者是地方政府，土地审批权也在政府，房地产经济对地方政府财政收入和GDP的贡献也很大，所以真正抑制房价可能对地方政府并没有什么好处。结果不顾实际需要盲目规划和开展所谓的“筑巢引凤”的建设。调整本应按照市场规律办事，但实际情况是不尊重投资取向，利用地产批租权强行改变投资方向。
经济过热引起泡沫越吹越大，迟早是要破裂的。按国际观点住宅总值与GDP总量比值不能超过200%，但在我国二线城市都已超过360%，有些城市达到400%，东京房地产泡沫危机时也不过是310%，中国经济的特殊性可见一斑。
二、 保持房地产经济可持续发展的思路和对策
1.健全房地产市场法律法规体系，加大房地产体制改革的力度
我国房地产市场发展时间较短，各地情况差别千差万别，总体而言房地产市场较不成熟、规范和稳定，相关法律法规虽已出台一些，但谈不上完善，如有些条款实际操作性差，地方政府没有根据本地情况细化等，因此需要健全房地产市场法律法规体系，提高可操作性和尽快规范房地产市场。另外，应加大房地产体制改革力度，目前房地产市场被定位为纯经济领域，房地产的社会功能受到忽视，因而无法解决公共政策缺失的问题，应当赋予社会功能，构建完善的政策体系，并对触及核心的土地制度进行改革，解决好房地产业的基础问题。
2. 综合土地经济行政手段调控，完善金融体系结构与信贷政策
房地产市场体制不健全和市场结构不合理是导致房价上涨过快的主要原因，要对房地产市场进行调控应综合土地、经济、行政手段。土地管理审批制度存在较多问题，乱占耕地、强征用地事件较多，所以规范土地管理应从完善土地审批制度做起，还应建立土地储备制度和国有土地市场化供应机制，实现土地供需平衡、价格合理。经济手段应利用好税收和信贷政策，完善金融体系结构。利用存款准备金和利率制度，控制市场资金流动量，使房地产降温；利用税收政策抑制房产投机行为，如通过增值税、资本所得税、不动产税进行调节平衡。房地产金融结构体系应进行调整，增加消费贷款比重，以降低金融风险；建立住房抵押贷款二级市场，通过抵押贷款证卷化，使房地产市场与资本市场纳入更加联系紧密的金融体系中，在分散银行贷款风险同时也提高了房地产金融的市场化程度和效率。通过政策、征费、限购等行政手段加大对房地产市场的管理力度，控制通过炒房推高楼价的行为。
3.寻求泡沫经济的突破口，供需关系平衡摆脱危机
泡沫经济一旦破裂对整个国民经济的破坏性将是巨大的，美国次级房贷危机引发的世界金融危机至今仍在影响着世界经济，所以面临地产泡沫经济困境不能置之不理或坐以待毙，应积极寻求走出困境的突破口。可采取的措施有：
一是建立全国房地产市场信息监控体系，加强对房地产交易价格的监控；
二是建立全国统一的房地产市场运行预警机制，加强对房地产信息的收集、整理和分析，预防泡沫危机。
同时，还应着力解决供需平衡问题，加大保障性住房的力度。保障性住房只应满足广大中低收入阶层的需要，因此要严防不符合要求的人获得后借机高价转租牟利。
三、 结语
总理近期已多次强调，通过房地产调控来扩大内需、调整经济结构以促进可持续性发展，可见国家对房地产经济的重视程度。但房地产经济中深层次的问题非常复杂，危机的解决需要全社会共同努力、共谋出路，才能让市场回归理性和正常。
参考：
篇5
关键词:虚拟经济、泡沫经济
一、虚拟经济:形成机理、发展与规模
虚拟经济是与实体经济相对应的概念。所谓实体经济是指物质资料生产、销售以及直接为此提供劳务所形成的经济活动,其主要构成部分包括农业、工业、交通运输业、商业、建筑业、邮电业等产业部门。虚拟经济则不同,它是指与虚拟资本循环运动有关的经济活动,也即虚拟资本的持有和交易活动。因此,讨论虚拟经济可以从虚拟资本入手。
所谓虚拟资本,是指与实际资本相分离的,本身无价值却能带来“剩余价值”、并具有独立的价值增值运动规律的各种资本凭证。虚拟资本的形成是与货币的产生分不开的。货币开始是为突破物物交换的缺陷而产生的一种交换媒介,但货币发展到由纸币取代金属货币,成为一种价值符号以后,在交换媒介功能之外,又增加了价值储藏功能,从而使货币转化为资本成为可能。在信用关系出现后,资金借贷双方联系日益密切,资金需求者愿意向资金供给者支付利息,货币产生了“收益”,从而转化为了虚拟资本(借贷资本)。借贷资本的大规模发展产生了银行信用,为企业的发展提供融资便利。随着经济的发展和科学技术的进步,企业的规模日益扩大,必然寻求新的融资渠道,于是股票和债券应运而生,它们是最明显的虚拟资本。在当今全球经济发展过程中,虚拟资本呈现出越来越丰富的趋势,资本的虚拟化程度越来越高。继股票、债券之后,又出现了证券化资产和金融衍生产品。证券化资产是因资产证券化而发展起来的。银行将住房抵押贷款、汽车抵押贷款、信用贷款等各种信贷资产经过重新包装后实行证券化,或者在一些低信用等级的证券中加入较高信用等级的证券,并用其作为抵押发行新的证券,从而提高资产的流动性。这样等于是在本身就是虚拟资本的信贷资产及初级证券的基础上,又产生的虚拟资本,大大提高了资本的虚拟化程度。金融衍生产品是虚拟化程度最高的金融产品,金融期货、期权合约的买卖者并不真的拥有合同中规定数额的证券或货币,也不必在交易清算时真的买入或者卖出这些证券或货币。特别是指数期货和期权交易,实际上是就指数的涨落打赌,无任何实际对应物,是最彻底的虚拟资本。
与虚拟资本的发展相适应,从历史和逻辑的角度来考察,虚拟经济的发展经历了以下几个阶段::
1、闲置货币资本化。这是虚拟经济的最初阶段。例如,当某人持有暂时不用的闲置货币,而另一人却急需生产经营资金时,前者便可将其闲置货币让渡给后者去使用,后者则承诺对借入资金按期还本付息。在这种货币的直接借贷行为中,由于贷方并未从事现实的生产经营,而是仅仅凭借代表借贷行为成立的借据或凭证获取利息收益,因此,这种借据或借贷凭证便成为虚拟资本的雏形,贷方据以获取利息收益的活动也就是一种虚拟的经济活动。
2、借贷行为中介化。这一阶段的标志就是银行的产生。在这一时期,货币资金借贷主要不再是个人之间的直接借贷,而是表现为以银行为中介的间接借贷。此时,对广大的存款人而言,其持有的能够带来利息的存款凭证就是虚拟资本。因此,借贷行为的中介化实际上意味着虚拟经济活动的社会化,这种社会化由于能够扩大社会的资金借贷规模,提高社会范围内资金的配置和使用效率,因而,对促进实体经济的发展具有重要意义。
3、证券交易的市场化。随着股票、债券等有价证券的大量发行,客观上要求形成一种便于有价证券实现流动性的机制或场所,于是,证券市场应运而生。虚拟资本交易的市场化可以引导资金向预期收益较好的产业流动,从而有利于优化社会资金的配置结构,提高社会资金的使用效率。
4、虚拟经济国际化。进入20世纪后,较大规模的跨国证券投资开始出现,虚拟资本的发展由此进入新的阶段。特别是第二次世界大战后,在布雷顿森林协议和关贸总协定推动下最终形成的规模巨大的国际金融市场,更加便利了虚拟资本的跨国交易,从而使虚拟资本交易日益呈现为一种国际性的经济活动。虚拟经济活动的国际化可以促进资本在世界范围内的优化配置,并使资本的使用效率进一步提高。
5、金融工具创新化。 20
世纪60年代以后,虚拟经济进一步发展。一方面,国际性的货币市场、资本市场、外汇市场等规模进一步扩大,另一方面,包括各种金融期货、期权等在内的金融创新工具层出不穷。金融工具的创新化使得虚拟资本的交易规模达到前所未有的程度,并使虚拟经济越来越脱离实体经济而日益呈现为一个相对独立的经济活动领域。
80年代以来,各主要工业国家的金融资产迅速膨胀,交易规模迭创新高,使得虚拟经济的运行愈发脱离实体经济而扩张。据报道,80年代以来,世界经济平均年增长率仅为3%左右,国际贸易平均年增长率为5%左右,但国际资本流动却增加了25%,全球股票的总价值增加了250%。1997年全世界虚拟经济的总量已达140万亿美元,约为世界各国国内生产总值总和(28.2万亿美元)的4倍。全世界虚拟资本每天的平均流动量已高达1.5亿美元以上,约为世界日平均实际贸易额的50倍。可以预计,随着电子商务和电子货币的发展,虚拟经济的规模还会膨胀。
二、虚拟经济与实体经济
从历史的发展过程来看,实体经济是虚拟经济的历史基础和现实基础。在虚拟经济和实体经济的关系中,实体经济是第一位的,虚拟经济是第二位的。虚拟经济是随着实体经济的发展而产生和发展起来的,但同时也在自身的发展过程中极大地促进了实体经济的发展。一方面,金融自由化和金融深化(麦金农,1973;格利和肖,1960)不仅可以提高社会资源的配置效率、提高实体经济的运行效率;而且资本证券化和金融衍生工具提供的套期保值等服务,还为实体经济提供了稳定的经营环境,降低实体经济的经营成本和因价格或汇率波动引致的不确定性经营风险,使实体经济能够稳定增长。另一方面,虚拟经济自身产值的增加本身即促进了gdp的增长,虚拟经济的发展提供了大量就业机会,直接促进了第三产业的迅速发展。具体而言,虚拟经济对实体经济的促进作用主要体现在以下三个方面:
1、有助于提高社会资本的配置效率。金融市场的基本功能是实现资本在不同实体经济部门之间的优化配置。通过发行并交易虚拟资本,发现虚拟资本所代表的权益价格,是实现增量资本在实体经济各部门之间优化配置的主要诱导工具。同时,金融市场还为存量资本优化配置提供了有效途径,通过资产重组等产权交易,可以实现存量资本在不同实体经济部门之间的再次优化配置,盘活因投资决策失误或市场需求结构转变而闲置的存量资本,提高社会资本的利用效率。
2、有助于分散企业经营风险。其一,资本市场的发展和企业制度的创新,使企业的投资主体多元化、社会化,同时也使企业产权的所有权、经营权和受益权相对分离,企业所有权的转让与处置对企业的经营活动影响弱化,企业经营的稳定性增强。其二,资产证券化、abs(资产担保证券)、期权交易等金融创新层出不穷,对企业资金安排、投资选择、规避经营风险等具有重要影响,如通过期货市场套期保值和外汇掉期业务,可使企业有效规避市场价格波动和汇率变动带来的经营风险,降低企业生产成本等。
3、虚拟经济规模的扩张,在增加gdp规模的同时,也提供了大量的就业机会。在虚拟经济日益发挥出对实体经济巨大的促进作用的同时,虚拟经济自身亦取得了突飞猛进的发展。与1980年相比,1996年西方主要工业国家和新兴工业化国家金融资产总额均成倍增长,特别是亚洲新兴工业化国家金融资产的增长迅猛,并带动了相关服务业的发展,成为各国经济发展的重要推动力之一。
但是,虚拟经济在带来巨大收益的同时,也隐藏着极大的风险。这是因为:虚拟经济要正常运转,需与实体经济的规模相适应。然而,虚拟经济在其自身发展过程中,却越来越表现出相对独立性。在证券市场中,人们对于证券市场未来价格的预期往往并不是基于公司的财务状况,而是基于一种心理预期和想象空间。这种投机者的“市场接力棒理论”(金德尔伯格,《新帕尔格雷夫经济学大辞典》),生动地描述了投机者普遍存在的“博傻心理”,即投机者见到大家都看好某一金融资产,自己也加入这一行列,期望自己的“接力棒”下传,由于大家有相同的预期,在相反的预期未形成主流之前,市场接力棒就不乏接手者,从而带来市场的火爆,使市场价格脱离客观价值,形成泡沫。前面所提及的虚拟化程度较高的证券化资产和金融衍生产品,更是在虚拟资本基础上的再次虚拟化,几乎与实体经济没有联系,易形成泡沫是显而易见的。此外,投资中也可能存在着泡沫成分。企业为解决
资金不足问题,可以向银行贷款,也可以发行股票和债券。但一旦企业经营不善,或遇到经济全面衰退,企业破产倒闭,实际资本创造的“价值”得不到实现,企业先期的银行贷款和股票债券等虚拟资本较之实际资本来说,就成了空中楼阁。实际上也是一种泡沫。
经济中出现泡沫并不意味着泡沫经济的出现,经济泡沫对经济有一定的刺激作用,并且可以通过市场供求机制而自动恢复均衡,只有当虚拟经济中的泡沫成分不断加重,资产价格普遍大幅度地偏离或完全脱离由实体经济因素决定的资产价格时,才会导致泡沫经济。泡沫经济会扭曲资源配置,降低资源配置的效率;泡沫经济所造成的虚假繁荣现象,会扭曲消费行为,恶化国际收支,破坏经济均衡;泡沫经济所造成的混乱的信用关系,会影响金融系统的运行,最终导致金融危机,并引发整个社会的经济危机。譬如1978-1981年发生在墨西哥的泡沫经济,在1981年股市崩溃之后,引发了严重的金融危机、债务危机和持续的通货膨胀,导致大批企业和个人破产,失业率上升,社会贫富差距增大,整个墨西哥经济一片萧条;80年代日本房地产和股市泡沫的迸裂同样使经济实力雄厚的日本经济陷入长期衰退之中,至今难以自拔,所谓的“日本神话”由此破灭。
泡沫经济的产生有主观和客观两方面的原因。从主观上看,主要是由金融投机引起的。人们在“博傻”心理支配下,金融资产价格越高越买,越买价格越高,导致金融市场超常规膨胀,引发泡沫经济。从客观上看,实体经济的内在失衡是导致泡沫经济的根本原因,由东南亚金融危机中可见一斑。发展中国家在实体经济实力不强、结构性问题突出的情况下,金融市场过度开放,会导致虚拟经济过度膨胀,引发泡沫经济。七十年代以后,东南亚等地区国家经济快速增长,成为新兴工业化国家。受金融深化理论的误导,上述各国相继开放金融市场,企图通过金融完全自由化,依靠虚拟经济的快速发展刺激实体经济的持续