奢侈品不再流行，全球富豪榜重新排列
2022年，法国奢侈品巨头LVMH总裁伯纳德·阿诺（ ）家族超越特斯拉CEO马斯克，成为全球富豪榜的榜首。一年后，阿诺不仅未能守住第一，甚至被亚马逊创始人贝索斯超越，重回富豪榜第三位。这背后，是近期业绩不尽人意导致奢侈品股暴跌。在全球金融市场收紧的背景下，与其说这些奢侈品公司正在经历增长的“阵痛”，不如说它们正在经历超级周期的终结。
从第一到第三
周一，阿诺失去了世界第二大富豪的宝座，最近的股市抛售导致他的净资产缩水，贝索斯超越了他。根据彭博亿万富翁指数，阿诺目前的净资产估计为 1551 亿美元，低于贝索斯的 1563 亿美元。
阿诺特曾在2022年超越马斯克成为世界首富，当时科技股在高通胀面前下跌。今年5月，他再次落后于马斯克，但自2022年10月以来，他在富豪榜上的位置从未低于第二名。
阿诺财富的缩水，反映出今年奢侈品销售的低迷。LVMH旗下拥有路易威登、迪奥等75个品牌，是迄今为止奢侈品行业最大的集团。上周，LVMH发布了2023年第三季度财报，集团营业收入199.6亿欧元，同比增长9%，低于市场此前预期的211.4亿欧元，同比增长率低于前两个季度的增幅。
有业内人士指出，LVMH业绩不佳一方面是因为全球经济增长放缓，奢侈品增量市场也因此受到影响，另一方面奢侈品的多次涨价也触及了消费者的心理底线，负面影响正在逐渐显现。
值得注意的是，这是LVMH今年以来首次营收不及预期，相较于一、二季度17%的营收增幅，三季度增幅仅为9%，几乎减半。财报发布后，其巴黎上市股票三天内下跌约10%，虽然周一有所反弹，但今年迄今仍下跌1.9%。
LVMH集团连续两年半蝉联欧洲最有价值公司榜首后，9月份被丹麦制药公司诺和诺德取代。自财报发布以来，阿诺特的个人财富已缩水68亿美元。
相比之下，贝索斯和马斯克则受益于科技股的复苏。今年，马斯克的财富又增加了 968 亿美元，特斯拉股价飙升了 106%。贝索斯的财富今年增加了 493 亿美元，亚马逊股价上涨了 58%。
LV 卖得不好了
2020年疫情爆发以来，宽松政策下大量资金涌入市场，奢侈品行业经历了三年的繁荣期。但随着储蓄触底回升、消费行为正常化，市场引擎减速，加之欧美央行密集加息，奢侈品的需求前景开始充满不确定性。
咨询公司伯恩斯坦分析师卢卡·索尔卡在报告中指出，疫情结束不一定会促进奢侈品消费，反而会让奢侈品行业回归正常运营周期，相比此前的高基数，奢侈品集团的销售增速或将有所放缓。
放缓首先出现在美国市场。2022年美国市场呈现报复性消费趋势，不少奢侈品牌业绩一度录得三位数增长。然而2023年上半年，LVMH集团和开云集团美国市场收入分别增长3%和下跌16%。即便是相对稳定的爱马仕集团，其北美市场收入增速也从2022年上半年的34%降至2023年上半年的20.7%。
更具体的数据是，在美国，2023年7月和8月通过信用卡进行的奢侈品消费与2022年相比下降了16%。信用卡消费的减少表明消费者心态已从激进逐渐回归保守，疫情过后的享乐主义心态所带来的报复性预付消费开始减少。
中国消费者的疲态在去年就已显现。《2022中国奢侈品市场报告》显示，尽管中国奢侈品市场规模同比增长17%至2.55万亿元，但中国人在全球奢侈品市场的消费却同比下滑4%至9560亿元。不过，这一数额仍占全球奢侈品市场的38%，是全球最重要的奢侈品消费力量。
欧洲市场也开始恢复正常。汇丰分析师认为，欧洲本土需求正常化和旅游业支持减少，推动第三季度利润增长“广泛正常化”。
资本市场也对奢侈品前景表现出担忧，以巴黎市场为例，自今年7月巅峰以来，LVMH、开云、爱马仕三大奢侈品集团市值分别缩水1125亿、150亿、285亿欧元，合计缩水1560亿欧元。
“超级周期”的终结
LVMH首席财务官Jean-在谈及自己公司未来的业绩时也不再“自信”。 “仅凭第三季度的表现很难对未来业绩做出预测，但时间会告诉我们，这是一个真正的消费周期，还是三年高速增长后的短暂波动。我没有理由相信业绩会崩盘，但也没有理由肯定能回到20%的增长水平。”
“先是消费兴奋，后是逐渐清醒。”IPG中国区首席经济学家白文曦对北京商报记者表示，此前在全球经济承压下，消费市场呈现出两极分化下所谓“微笑曲线”现象。消费者消费心理的变化为低迷的经济提振信心，也是促使奢侈品消费持续逆势上涨的重要因素。
独立国际策略研究员陈嘉指出，这得益于美联储多年来持续的信贷扩张，尤其是在突如其来的新冠疫情冲击下，欧美等主要经济体央行纷纷采取超常规量化宽松政策助力经济。
陈嘉进一步分析，现在的紧缩政策让一切都发生了变化。富人开始珍惜现金流，因为富人投资的大量生意符合过去信贷扩张带来的需求，而这些需求其实并不是消费者必须的消费品。同时，消费者在信贷扩张过程中过度消耗了储蓄，做生意难、赚钱难，信贷紧缩在经济体系中的负反馈已经开始。
不过，一些华尔街投行仍看好LVMH和奢侈品行业。摩根士丹利表示，包括LVMH在内的奢侈品公司目前股价较低，并指出未来几年营业利润率可能维持在历史高位。美国银行也看好奢侈品行业，认为投资者耐心至关重要。