宜宾五粮液价值分析（一）
1、行业情况
（一）啤酒行业现状
1. 七大国际烈酒
酒精的起源可以追溯到公元前7000年的新石器时代。它是一种历久弥新的消费品。所有古代文明都发展了酿酒技术。由于发酵酒（如啤酒、米酒、清酒等）发酵过程中产生的乙醇会杀死酵母，因此其最高酒精含量不会超过20度。公元8世纪至11世纪，安达卢西亚的阿拉伯人改进并普及了蒸馏技术，烈酒从此登上历史舞台。与发酵酒相比，烈酒更具功能性和成瘾性，其精神文化、金融属性和溢价能力也更加突出。
15世纪，蒸馏技术在世界各地普及，各类蒸馏酒诞生并开始成为大众消费品； 16世纪至18世纪，精神在大航海、殖民和全球贸易的时代蓬勃发展，并渗透到世界各地。这一时期，世界七大烈酒品类体系初步形成； 19世纪，工业革命导致烈酒产能迅速扩张，生产制度化、标准化； 20世纪中叶以来，七大烈酒品类开始分化，白兰地、威士忌、白酒趋于高端，朗姆酒、龙舌兰酒、杜松子酒、伏特加注重性价比。
目前，世界七大主流烈酒从诞生之日起就带有文化基因。自然区域壁垒明显，门类普遍处于隔离与共存状态。由于品类内的定位、文化、酿造技术等因素相似，竞争已基本完成，细分赛道格局趋于稳定，竞争与合作实现品类份额扩大。从量价关系来看，消费的影响因素是多样且复杂的。总体而言，地理纬度较高、经济发展水平较好的地区，人均酒精消费量相对较高。人均酒精消费量与人均可支配收入的增长趋势一致。在发展中国家，人均酒精消费量快速增长。在成熟国家，受国民健康需求、消费税、人口结构等因素影响，人均消费自然下降；从产品吨价来看，烈酒整体跑赢通胀，且高端酒价格对宏观经济和周期性更加敏感。大部分时段，七大白酒吨价涨幅均能跑赢通胀，提价能力较强。近年来，白酒价格在七大白酒中涨幅最快，高端化趋势更加明显。
七大烈酒中，威士忌和白酒位居市场规模前两位，2022年分别为1396亿美元和964亿美元，其他烈酒均未超过500亿美元。相比之下，烈酒品类的先天基因和后天运营决定了价格和体量空间，大池塘养大鱼。苏格兰威士忌依靠全球殖民贸易，以相对直接的方式实现了消费地点的全球化。英国、美国、澳大利亚和亚太地区都是主要消费地。白酒依托中国庞大的人口基数、理念运作以及国民经济的高增长，使其消费量和吨价十分可观。
从品类看，文化属性较强的白酒行业集中度较高，而通用性较强的品类集中度较低，头部品牌多来自综合性白酒企业。从各品类的品牌集中度来看，白兰地>白酒>伏特加≈朗姆酒≈金酒≈龙舌兰>威士忌，这主要是由各品类文化属性的强弱和批量生产能力的规模决定的。白兰地和白酒培育了原产地的稀缺性、品牌价值和收藏市场。领先品牌具有强大的溢价能力，且均来自酒类原产地。龙头品牌市场占有率大于20%，行业集中度高。至于伏特加/朗姆酒/杜松子酒/龙舌兰酒，由于生产端标准化程度高，价格较低，多用作基酒。由于规模效应，排名前列的品牌多来自国际综合性酒业公司，领先品牌占比12%-16%。威士忌的生产和销售是全球性的，并且有多种类型。前三名品牌均来自不同产区和酒企，行业集中度较低。
2、中国啤酒行业现状
中国酿酒历史悠久。早在新纪元（公元前8500-2000年），中国古代就开始以大米、青稞、蜂蜜等为原料酿造发酵酒；商周时期（公元前2000年-公元前771年），酿酒工艺逐渐完善。酒开始成为贵族祭祀、宴会时使用的重要物品。从商周时期开始，考古不断出土各种类型的酒器；秦汉时期（公元前221年—公元前220年），中国酿酒业开始大规模生产，并开始有文字记录；隋唐时期（公元前581年-2007年9月）是中国发酵酒的黄金时代。全国各地酒窖、酒楼、酒馆繁荣昌盛，黄酒、黄酒、果酒的消费达到历史高峰；蒙古人对中亚、西亚、欧洲的远征，使元代（1271年-1368年）的蒸馏技术传入中国，烧酒和白酒由此诞生；明清时期（1368-1912），我国酿酒技术进一步发展，西峰、洋河、汾阳等一些近代著名白酒产区开始涌现；新中国成立以来中国建国以来（1949年至今），中国的酒文化随着国力的提高而更加繁荣。茅台、五粮液、剑南春等名酒开始在国际上享有一定声誉。进口葡萄酒的涌入，进一步丰富了人们的葡萄酒选择。
近五年我国酿酒行业主要产销量数据如下（其他酒主要为果酒、露酒、药酒等）：
我国啤酒行业总产量主要集中在啤酒子行业，近五年平均占比为81.88%，充分体现了啤酒作为快速消费品的性质。我国啤酒行业销售收入和利润主要集中在白酒子行业，近五年平均占比分别为74.52%和88.11%，表明啤酒行业销售收入和利润将持续增长。未来将进一步集中于白酒子行业。这充分体现了烈酒高溢价的特点。白酒和啤酒是我国主流酒类饮料，而葡萄酒、黄酒、露酒、药酒产销量较低。
（二）白酒行业现状
白酒是以谷物为主要原料，以大曲、小曲、麸曲、酶制剂、酵母为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾兑而成的蒸馏酒。白酒的主要消费者是华人和华侨，具有明显的民族、地域和文化属性。根据酿造环境、原料、工艺、设备等因素的差异，白酒可分为多种香型，主要有浓香型、酱香型、淡香型、凤香型、米香型、黑豆香型和芝麻香型等。 。香型、药香型（侗香型）、特香型、复合香型、老白干香型、浓郁香型。
一、行业发展历史
李渡烧酒作坊遗址的发掘，证实了中国白酒“自元代起”的说法。新中国成立后，白酒工业开始从手工作坊向现代食品工业生产转变，主要经历了四个阶段。
（1）第一阶段（1949-1992），产出为王
新中国成立初期，我国还是一个农业国家，生产力水平落后，各种物资匮乏。为保障粮食供应，全国实行白酒“统购统销”。白酒企业需获得省工商行政管理局批准后方可组织生产。和平的发展环境让白酒生产得以恢复，地方政府开始整合当地小作坊建立现代化酒厂。 1949年，全国白酒产量为10.8万千升，到1978年，产量增至144万千升。
1978年改革开放后，随着联产承包责任制的实行，粮食供应量大幅增加，为酿酒业的快速发展奠定了原料基础。 1984年，国家停止向白酒企业下拨粮食，白酒行业从计划经济时代进入市场化发展时代。同年，国家将白酒消费税税率由60%下调至30%，以抵消酒企原材料采购成本上涨，为酒企扩大产能奠定了政策基础。 1988年，国务院放宽了茅台、五粮液、古井贡酒等13种名优白酒的价格管制，白酒行业进入市场化定价阶段。实行市场化定价后，葡萄酒企业的业务发展策略出现了分化。茅台、五粮液、剑南春选择涨价，走名酒路线，而汾酒、泸州老窖则选择降价，走大众消费路线。
1988年，我国通货膨胀水平较高。为了抑制通货膨胀、调整过热的经济，国家收紧货币政策，并首次提出限制政府对名酒的消费。大多数主要葡萄酒公司都降价以保护自己。 1988-1992年是白酒行业第一个调整期。
行业发展第一阶段，居民生活必需品短缺，白酒行业处于卖方市场。从销售渠道来看，计划经济和卖方市场体制下，白酒企业缺乏市场运作和渠道掌控的意愿和能力。各级阶梯式糖酒企业牢牢掌握了白酒的流通渠道，民间代理尚处于起步阶段，大型私营企业尚未形成。从生产角度看，清香型汾酒的生产不受酒窖的限制。其生产周期短、出酒率高、成本低，成为行业的先行者。 1993年之前，汾酒一直稳居中国白酒榜首，占白酒市场销量的一半以上，有“汾老大”之称。
（2）第二阶段（1993-1997）市场主导
1993年，中国经济重新回到快速增长轨道。经过三年的调整，白酒行业逐渐进入繁荣期。知名优质白酒企业开始重塑品牌形象。鲁酒、徽酒、苏酒等本土白酒企业也迅速崛起。此时，白酒的供给已经逐渐满足市场需求，行业也逐渐从卖方市场转向买方市场。广告营销盛行，其中孔府佳、孔府燕、勤驰争夺央视广告冠军。 1997年，我国白酒产量达到709万升，比1993年的543万升增长30%。
行业发展第二阶段，糖酒企业计划经济销售体制逐渐被打破，民间渠道商迅速崛起。随着经济的发展和对外开放水平的提高，国内超市、酒店、餐馆等销售渠道迅速崛起。民营商户在码头精细化管理、客户维护、价格灵活性等方面均优于国有糖酒企业。于是，个体户和经销商迅速崛起，成为白酒流通的主渠道，原有的国有糖酒公司体制逐渐被打破。
生产方面，20世纪90年代初“人工窖泥技术”取得新突破，浓香型葡萄酒生产能力激增。五粮液在扩大产能的同时，也在电视上疯狂投放广告（五粮液大力推行的“大企业+贴牌”模式，为五粮液的品牌营销提供了充足的资金），在国内树立起“大国浓香”。中国人的思想。 ，“世界名酒”的高端品牌形象。 1994年，五粮液新王即位，营业收入超过汾酒。 1995年8月，在第50届国际统计会议上，宜宾五粮液酒厂以1994年销售总额12.61亿元，利税总额4.03亿元，名列全国同行业第一名。中国组委会和全国统计大会。统计局、中国企业评价中心授予他“中国酒业大王”称号。
（三）第三阶段（1998-2012年）渠道为王
1998年至2002年，白酒行业迎来第二次调整期。 1998年1月23日，山西朔州爆发一起特大假酒案，造成至少27人死亡。 222人中毒住院，其中多人失明，近千人轻度中毒。此案震惊全国。此案彻底摧毁了包括汾酒在内的所有山西葡萄酒。山西酒成了过街老鼠，人人喊打。报纸甚至发表了《不要喝山西酒》的报道。汾酒从此走下坡路。山西假酒案发生后，全民改喝烈酒，昔日的“汾老大”开始逐渐被人遗忘。同年，亚洲金融危机爆发。五粮液逆势提价，宣示高端葡萄酒定位。政策层面，自2001年起，国家对白酒实行从价计税与从量计税相结合的税收征收方式，白酒行业供给侧进行了深度调整。国家调控对主要生产中低端产品的葡萄酒企业影响较大。 1997年至2004年，白酒行业总产量从709万千升波动到312万千升。
2003年以后，中国加入世贸组织、城市化、婴儿潮和大规模的基础设施建设促进了中国经济的快速增长。政务商务接待需求带动白酒行业进入“黄金十年”。无论是民族白酒品牌还是地方、区域知名白酒企业都实现了快速发展。其中，中高端白酒销量和占比持续提升。在白酒市场量价齐升的背景下，白酒企业销售收入和利润总额快速增长。当时酒企主要依靠当地经销商向下游销售，渠道能力至关重要。渠道精细化、扁平化趋势明显，一些新的渠道模式开始出现，如洋河的消费盘中菜、口子窖的酒店板块、板块等。
在销售方面，白酒市场正式进入买方市场，销售渠道也从单一转向多元化。白酒企业也逐渐意识到依靠上门销售无法满足需求，因此开始提前投入营销资源，加强对终端消费者的掌控。各大名酒加强了广告、客户关系和公共关系，联合营销强化了品牌在消费者心目中的地位。从销售渠道来看，一是政府、企业公关带来的高端白酒需求增加，大商户团购渠道快速发展，名酒加大经销商招募力度，大量拥有人脉资源的跨行业人士纷纷进入白酒销售行业。酒类专卖店、烟酒专卖店等酒店迅速崛起，并逐渐超越酒店餐厅成为酒类销售的重要渠道；其次，酒店市场进入下半场，消费者主权意识增强，自带饮品比例逐渐提升，酒店渠道增速放缓；第三，品牌便利店逐渐下沉，酒类零售开始连锁化进程。
1994年至2012年，依托“大业务体系+0EM”，五粮液稳居白酒行业第一。
（四）第四阶段（2013-2024）品牌为王
2012年至2015年，白酒经济第三次进入结构调整期。一是为整顿党内作风，2021年，国家陆续推出限制“三公事”消费的“八项规定”“六不准”等政策，严禁消费公款高端酒。政府消费形势受到限制，极大影响了高端白酒的销售；二是“酒鬼酒塑化剂事件”导致民众对白酒质量失去信心，消费总量下降；第三，2013年以来我国经济由高速增长时期转向中高速增长时期，居民消费增速有所下降。三大因素叠加，导致白酒消费需求短期内快速下滑，行业产能过剩问题凸显。白酒行业迎来寒冬，“毛五鹿”等高端白酒批发价格持续下滑甚至出现逆转。针对新形势，白酒企业推出了更适合大众消费的低价产品。第三次调整期间，全国白酒产量缓慢增长，从2012年的1153万千升增至2015年的1313万千升。
2016年至2024年，我国人均可支配收入快速增长，高净值人群规模扩大，居民个人消费接替政府消费，成为白酒需求新的增长极。名优优质白酒企业始终强势，龙头品牌议价能力提升，产品护城河不断拓宽，行业马太效应明显，白酒整体价格呈上涨趋势。 2018年，尽管受到中美贸易战和宏观去杠杆两大负面因素的影响，高端及次高端酒企营业收入仍实现稳定增长。 2020年世纪疫情之下，全球市场流动性整体宽松，白酒行业市场估值持续走高。 2021年3月，白酒行业股市估值创历史新高：贵州茅台市值2.96万亿元，市盈率63倍，五粮液市值1.24万亿元市盈率59倍，泸州老窖市值4166亿元，市盈率为69倍。 2018年至2024年，白酒行业将出现“酱酒热”现象。 “茅台酒热”的主要原因是茅台酒的价格、销量、利润快速增长，带动了其他生产茅台香型白酒的企业快速发展。 2018年，酱香型白酒销量、收入总额、利润总额分别占整个白酒行业的4%、20%、35%。到2023年，酱香型白酒销量、收入总额、利润总额占全行业的比重均将增加。分别为 11.9%、30.41% 和 40.38%。
在销售方面，各酒类企业的销售渠道呈现出线上化、数字化、精细化三大趋势：一是线上化。白酒零售端线上销售占比持续提升，消费者越来越追求“性价比”。电商平台将白酒等高价值标准化商品作为重点补贴，白酒线上销售快速增长；二是数字化。白酒企业加强数字化管理，控制利润分配，优化数量关系。扫描二维码红包可以补充终端利润，增加开瓶和销量，同时加强防伪管理；三是精细化。有品牌影响力的大单品直销，分销渠道精心经营。以大商户为主的五粮液逐步补充小商户，加强专卖店建设。泸州老窖已从“七全模式”转向“品牌专享模式”，加强渠道管控。
生产方面，由于2017年后白酒行业整体产能过剩，行业开始出清，竞争从分销渠道转向终端消费者的竞争。在行业供给侧优化的背景下，“少喝、好喝”的理念深入人心。随着消费升级和生产资源向知名优质企业集中，白酒龙头企业销售收入和利润稳步增长。
自2000年起，贵州茅台以“国酒茅台”商标为核心，不断斥资进行广告营销，向全国展示其“国酒”的身份。还实行了厂家主导的小经销商模式。厂家与经销商联手维护终端价格，实现了飞天茅台终端成交价高于建议零售价的“行业奇迹”，从而维护了茅台稀缺奢侈品的形象。 2012年，贵州茅台营业收入稳步超过五粮液。此后，两人的综合实力差距进一步拉大。茅台之所以能够超越五粮液，主要有几个原因：一是选对了赛道，香水竞争较少。浓香型是中国最受欢迎的白酒香型。在同一香型中，五粮液面临着泸州老窖、剑南春、洋河、古井贡酒等名酒的竞争。虽然茅台在酱香型香精领域占据主导地位，但郎酒的营收和知名度却远远落后于茅台；其次，其品牌营销非常出色。在品牌建设上，茅台不仅突出文化历史、金牌品质、古老工艺，还通过意见领袖（党政高端消费者），突出“红色基因”，凸显茅台酒的政府消费。 、军队）带动民族白酒文化营销。场景属性使其高端形象深入人心；第三，向消费者打稀缺牌。茅台酒的生产需要“12987”酿造工艺，需要一年的时间才能完成酒的发酵和提取。酿造出来的酒还需要在地窖里陈酿、勾兑五年，才能装瓶投放市场。茅台酒的生产周期远长于浓香型酒的1-3年；四是收藏品属性不断强化。贵州茅台不断推出各种年份酒，强调茅台酒存放的时间越长，酒质的提升就越明显。时间越长，越稀缺，价值越高，大大强化了消费者对白酒时间价值的认识。稀缺营销对于贵州茅台品牌力的提升起到了重要作用，使得茅台的品牌力全面超越五粮液。
2、近年来行业现状
（一）销量
受人口老龄化、少子化、消费观念转变、国民经济增速放缓、产业结构升级等因素影响，白酒行业自2017年开始进入存量时代，白酒产量从2016年的1358万千升下降到2023年629万千升，下降53.68%。
(2) 销售额及净利润
中国白酒行业进入存量时代后，在行业供给侧优化的背景下，疫情清理低端产能，行业销量和净利润依靠白酒吨价上涨持续增长。中国酒业协会数据显示，2016年以来，我国白酒产量持续下滑。但随着消费升级、生产资源向知名优质企业集中，规模以上白酒企业销售收入和利润都有所下降。稳步增加。 2023年，行业累计白酒销售收入7563亿元，同比增长14.14%；全行业累计利润总额2328亿元，同比增长5.72%。 2023年，20家A股白酒上市公司合计实现营收4121.12亿元，占规模以上企业营收的54.59%，较上年提升0.69个百分点。
（三）企业数量
2022年末，规模以上白酒企业数量为963家，较2016年减少39%。虽然规模以上白酒企业数量持续下降，但销售收入和利润总额持续上升，这意味着中国白酒企业集中度不断提高。
（四）竞争格局
从白酒香型类型分析，2023年白酒行业总收入7563亿元，其中浓香型白酒约占45%，酱香型白酒约占33%，淡香型白酒约占15% %，其他口味合计占比不到10%。
从行业集中度分析，我国白酒市场竞争格局相对集中，呈现“一超多强”的格局。近十年来，白酒行业集中度持续提升，前五名企业市场份额从20%上升至43.5%。以营业收入计算，2022年中国白酒一线企业包括贵州茅台、五粮液，合计市场份额为31.8%；二线企业包括洋河股份、山西汾酒、泸州老窖，市场份额合计为12.9%；三线企业有古井贡酒、顺鑫农业、金石源、舍得酒、迎嘉贡酒、口子窖、水井坊、老白干酒等。
3、行业未来趋势
（一）销量
2016年以来，白酒行业销量一直在下降，但2022年后下降幅度将放缓。预计未来白酒行业总销量将持续下降，但最终随着国家总人口的增长而下降。年龄结构趋于稳定，总销量将围绕某个固定值波动。
（二）竞争格局
行业集中化趋势尚未结束，这对于酒类龙头企业来说是利好。截至2022年底，规模以上葡萄酒企业仍有963家。销售、收入、利润向优势产区、知名品牌、核心单品的集中正在发生，而且远未结束。但白酒行业不会像啤酒行业那么集中（CR5可以达到90%以上）。原因在于，白酒行业是传统的酿造行业，产地、香型、口味差异较大。
酒类行业的专家卢预测，随着未来行业集中的增加，中国指定规模高于指定规模的酒类公司的数量将下降到多达200个，而目前仍有900多个。因此，集中化过程还远远没有结束，仍然对领先的酒类公司有好处。
（3）销售和净利润
在过去五年中，受居民消费量的升级，高端酒类的持续价格增加以及行业集中的增加，诸如持续增加的高端酒和净利润的影响。
根据白兰地行业的历史发展历史，预计酒类行业的销售和净利润将来会经历两个阶段的过程。第一阶段是迅速上升的时期，这主要是由于行业集中的持续增加。第二阶段是缓慢上升的时期。在行业集中度达到自然环境的上限之后，酒类行业的销售和净利润增长主要依赖于信用资金增长。酒类的消费品属性可以使其能够在整个周期中传播，并且价格随价格逐渐上涨。
（3）酒类行业的特征
1.添加消费品
酒具有高度上瘾的，主要原理涉及释放多巴胺和内啡肽等神经递质。酒精是一种中枢神经系统抑制剂，可刺激多巴胺的释放并抑制大脑皮层，使人们暂时感到镇定，放松和欣喜。但是，长期饮酒将导致多巴胺耐受性的提高。为了让人体释放更多的多巴胺，对酒精的成瘾将变得越来越大。此外，如果长期饮酒会导致大脑长时间抑制，它将改变大脑皮质的功能，神经递质和受体的数量和功能也会改变，并且也会发生成瘾。目前，一旦您停止饮酒，人体将会出现负面情绪，例如焦虑，不快乐，抑郁和抑郁症，伴随着自主神经系统的症状，例如恶心，呕吐，食欲不振，出汗，pal嘴和pal嘴和pal和）高血压。国内主流酒的酒精含量为53度，比其他六个主要的国际烈酒（40度）和发酵葡萄酒（3-17度）高得多，并且更有可能引起成瘾。
高频和高价可选消费品的功能。在中国独特的人类社会中，饮酒是一种高频消费：一方面，在许多情况下，全年都需要葡萄酒/喝酒，包括礼物捐赠，商业宴会，各种宴会，晚宴，晚餐聚会，日期，收藏品， ETC。;另一方面，在饮酒现场，将在短时间内消耗大量的酒。从年初到年底，可能会消耗一磅的茶，但是一顿饭可以消耗几磅的酒。在2023年，中国酒的平均价格达到120,200元/吨，约为60元/金。 （不包括系列酒）的价格达到301万元/吨，（不包括系列酒）的吨价格达到161万元/吨，是高价消费品。由于酒是一种与饭菜一起饮料并充满气氛的饮料，因此它不是谷物，蔬菜，肉和鸡蛋等必要的食物来维持人体的功能。因此，它具有强大的可选消耗属性。在经济不景气或粮食短缺期间，酒的消费和生产量将增加。将受到极大影响。
消费者客户群的年龄结构主要是年轻和中年。根据贾西咨询公司的调查结果，在2023年酒精行业的消费者中，11％的年龄为18-25岁，39％的年龄为26-35岁，30％的年龄将为36-45岁，20％的年龄为30％年龄46岁。也就是说，白酒的主要消费者是26-45岁的人。
2。文化属性
中国葡萄酒文化历史悠久，已经存在了数千年。在古代，葡萄酒被用作牺牲，庆祝活动和娱乐活动的重要项目。在秦王朝期间，在中国开始了中央政府的集中化过程之后，在同一张餐桌上用餐和饮酒成为中国人民社交，建立人际关系和谈判商业的一种方式。作为一种更高的社交动物，人类具有复杂的社会属性，但它们仍然保留了其基因中野生动物的“啄食顺序（秩序）”特征，在其基因中，这在传统的中国儒学文化中是外部反映的。谦虚和年轻人之间有一个区别，老年人和年轻人之间都有秩序。从唐朝到明朝和清朝，宴会通常从早晨到黄昏，持续了七个或八个小时以上。在整个宴会活动中，除了唱歌和跳舞外，还喝酒。中国说服人们喝葡萄酒的习俗起源于持续很长时间的各种宴会。经过这么长的饭后，谈话的话题将不可避免地干燥，喝酒会很无聊。因此，文字发明了各种技术来说服人们喝酒。邀请人们喝酒来自敬酒。 是父权制社会遗留下来的古老习俗，并用于区分社会阶层。部长们尊重皇帝，儿子尊重父亲，兄弟们尊重兄弟，下属尊重他们的上级，而大三学生则尊重他们的长辈。等级同等的人可以随意敬酒。但是从上方到下面的相互作用（互惠）是极其强制性的。最早的尝试说服人们喝酒的尝试主要是从上到下烤的。随着集中制度的发展，这种伦理逐渐变成了政治胁迫。在现代，中国饮酒餐桌文化已演变为“服从测试”。说服人们喝酒载有上级/党派/长者的力量。饮酒是一种伤害身体的行为，象征着下属/党派的服从和忠诚。在政治世界中，通过说服和饮酒，上级与下属之间的关系得到了澄清，并实现了权力的传播和巩固。在商业世界中，敬酒和说服人们喝酒可以使双方在宴会上更清楚地意识到彼此的地位和需求，并澄清“谁需要谁来的东西”。在看似平等和互惠互利的合作关系中，它间接揭示了权力的不对称性。利益游戏。
通过简化宴会，酒的价格部分决定了宴会/礼物的水平。在一个追求效率的工业社会中，工作和生活的步伐快速，并且在中国宴会（例如打扮，表演和演奏音乐）的仪式行为得到了极大的简化。宴会的水平通常由场地，饮料和菜肴的三个要素反映。根据不同级别的宴会和礼物，酒通常分为四个级别：超过2,000元，1,000元，500元和小于100元。 ，普通的， Sword和 Glass瓶装的在这四个类别中具有定价能力，这是由于市场认可，单一产品的较高销售，良好的二级市场流动性和高价稳定性。
除了政治/商业宴会和礼物外，酒还用于亲戚和朋友的聚会，随附的餐点，各种宴会，单位团队建设，约会，鸡尾酒制作和其他场景，在使人们接近每个人方面发挥了作用其他。
3.财务属性
随着中国经济的稳定增长以及社会消费水平的不断提高，烈酒已成为艺术毕业后中国人的另一个主要收藏和投资目标，并且已经形成了一定规模的投资和收集市场。
形成白酒财务属性的主要原因：首先，每年提高著名酒的前提价价格已成为中国整个社会的共识。发行货币是提高酒价的基础。作为一种消费品，酒的价格不可避免地随通货膨胀而不可避免地提高。第二，酒类特异性类别。酒可以很长一段时间储存，它越大，葡萄酒的质量越好。这两个特征为其财务属性提供了基本保证。同时，酒精携带的文化，品牌，技术，包装和其他元素支持酒的收集价值；第三，酒后回收和流通市场的快速发展使著名的酒类具有一般的等效性能作为礼物和收藏品。酒具有高度的标准化和大量的市场量。如果收件人不自己喝或收集著名的酒，他可以以少量折扣在酒类回收商店中出售现金。回收和流通市场的发展进一步增强了知名酒的财务特征。第四，旧的酒市场正在蓬勃发展。高端酒已经形成了某个规模的收集市场，某些老式葡萄酒和限量版产品被视为投资产品，可以在拍卖市场中进行交易。旧葡萄酒的财务属性使酒类超越了消费品的类别，并成为替代投资资产。
4。强大的品牌效应
酒的品牌效应来自品牌历史，宣传和酿造质量。中国的八种著名葡萄酒都有悠久的酿造历史：的书面记录可以追溯到Sima Qian的 Sauce葡萄酒中的“历史记录：西南YI传记”，酿造历史为2100年； 的历史可以追溯到Song 的Yibin的“ Yao Zi Xue Qu”，具有7 00年前的酿造历史。 在北部和南王朝被用作宫殿葡萄酒，酿造历史超过1400年； 开创了始于1324年的强风味酒类类别。东朱乌（）的历史也可以追溯到北部和南朝。 酒在远古时代被称为QIN，酿造葡萄酒的历史可以追溯到阴和香王朝。漫长的酿造历史已赋予了著名的酒品品牌，并拥有历史和文化遗产。当代著名葡萄酒的品牌认可起源于1990年的CCTV广告标准国王竞赛，并从2003年至2012年的《酒广告繁荣》中出现。自1990年以来广告标题。从2003年到2012年，互联网仍然不发达，电视广告仍然是最有效的广告渠道。白酒行业通过巨大的投资，“中国的，世界的”和“全国性酒，经典的电视广告口号，例如“告诉您时间”，“ Jian ”，《中国中国酒的价值模型》），成为CCTV的绝对广告领导者。 ，“您可以品尝的451年历史，郭乔1573”已经深入渗透到“ 50年代后”的心中“ 90年代后”并确立了当前对酒品品牌的看法。 。此外，中国著名的酒将现代食品工业技术融入了古老的酿造技术。机械化，现代和简化的酿造技术，现代的酒混合技术，自动填充技术和其他技术的液态输出和葡萄酒质量稳定性提高了。 ，使众所周知的酒品牌认可优异的酒品质量。
酒的品牌效应有几个后果：首先，著名的品牌具有很高的利润率。 2023年， 的毛利率为94.12％， 的毛利率为92.27％，的毛利率为81.92％，而的毛利润为76.23％。即使对于低端葡萄酒，例如，和，毛利率也超过40％；其次，该类别是单一的，创新很困难。酒品品牌知名度基于品牌历史，广告，销售渠道，产品质量等综合因素。《酒类行业的许多超级，强大》的行业结构很难动摇。最佳证据是江西比（），金沙（）摘要和纪念酒的突然上升和迅速下降。第三，马修效应很强。中国的酒类行业于2017年进入股票时代。在该行业的供应方优化的背景下，“少喝酒，更好”的概念已经扎根于人们的心中。随着流行病的低端生产能力，行业收入和利润继续集中于领先的公司。
5。行业内有明显的区别
自2016年以来，它进入了股票竞争状况，该行业的数量下降和价格上涨。自2016年达到顶峰以来，酒量的生产逐渐下降，从2016年的1,358万吨增加到2023年的629万吨。中国的酒类产量已显示出明显的下降趋势，这主要是由于自学人群的下降，饮酒年龄段的下降趋势，从2010年到2023我国酒类市场的规模从242亿元人民币增加到7563亿元人民币，总利润从319亿元人民币增加到2308亿元人民币。在深度调整期（2012-2014）期间，中国酒的价格略有下跌，但在2016年之后再次上涨。从2016年到2022年的TON价格的重新检查增长率为12.4％，TON PRIPE 2022年达到98,700元/千。举起。在消费升级的背景下，行业利润率从2016年的13.0％增加到2022年的33.2％。将来，在“少喝酒，更好的饮料”概念下，降低数量和价格上涨仍然是主要主题行业的。
酒类行业低于啤酒，但该行业的集中化尚未结束。 2022年，中国啤酒行业CR5达到92％，中国资源啤酒，啤酒，百威亚太，亚太啤酒，扬珍啤酒和重庆啤酒的市场比例为31.9％，22.9％，19.5％，10.3％和7.4％ 。相比之下，酒类行业具有巨大的市场能力，但是有许多制造公司。截至2023年底，中国酒中有大约78,000名白酒制造商，以及965个酒类制造商的规模高于规模（超过2000万元）。在2022年底，酒类行业的CR5收入为41％，总利润为73.6％，远低于啤酒行业。主要原因是，中国不同地理区域中白酒文化，品味和品牌的偏好不同，这导致市场权力下放更为明显。但是，将来，随着酒类制造商继续在现有竞争方式中战斗，价格降低的上涨将显示出挤压增长。就竞争优势而言，它将在行业的下降时期具有强大的压力性。预计酒精业的市场集中在未来有望进一步改善。
消费者结构的K型分布。不同齿轮的销售和销量显示“沙漏分销，K型分布”。刚需、高频的一面；从销售额来看，100-100-100-300元酒和800元的酒占36.6％，25.7％和总销售额的25.7％。高端酒在不到1％的行业中获得了行业销售的26％。 “沙漏”特征的本质是行业价格的不断提高和消费方案的差异化。低端酒保证了酒类行业的基本消费，而高端酒类领导者酒类行业的销售规模将增加。消费者结构k型分布的分布的背后是酒类消费者购买力的分层，即，白酒行业的产品结构和消费者结构显然是区别于的。它是酒类行业大众消费量的背景。中型高产品（300-800元酒）的消费者在行业中并不重要。
6。酒类行业的其他特征
（1）列出的葡萄酒公司主要是当地国家拥有的企业
在2023年底，除了以外的20家上市葡萄酒公司中，是一家外国公司。它愿意成为一家私人企业。自2007年申请上市以来，Lang jiu就一直没有成功。在1990年代的“毛武教”的前三市场落后。没有国家拥有的资产的背景，酒类制造商很难大大制作。
中国几乎所有著名的酿酒厂都是地方国家拥有的企业。主要原因是，在改革和开放的早期，著名的葡萄酒是最畅销的产品，是为地方政府带来好处的最有可能的产品之一。因此，地方政府几乎不愿意进行任何私有化改革。地方政府的大力支持也使国家拥有的企业酿酒厂的融资，扩张，技术改革和清单顺利进行。
2023年2023年酒精行业的营业收入的状况如下：
（2）销售渠道主要是离线渠道
根据 发布的“ 2023年中国酒类行业研究报告”，2022年的酒类行业仍主要是离线销售，销售额约为70％。离线销售渠道主要包括制造商的直接经营商店，烟草酒店，超市，餐饮酒店，酒精展览等。其中，商业超市是离线销售的绝对主要力量；白葡萄酒在线频道销售额约为30％，主要出售低端酒和销售销售商品，并提供用于电子商务平台的补贴。 “ I ”已成为对葡萄酒公司在线销售渠道的有用探索。
（3）高股息
一方面，由于上市的葡萄酒公司主要是当地国家拥有的企业，因此地方政府更难交易公司股票，而且只能持有利益。因此，当地葡萄酒公司的实际控制者有很大的愿意增加股息。另一方面，酿造行业的工业技术已缓慢更新，并且无需投资大量的研发或设备更新，而饮酒的现金还款也很快，这具有很高的股息条件。 2023年， ，， ， 和 Gong的股息支付率为75％，60％，70％，70％和52％。 。
其次，企业的基本情况
（1）快速对商业模式的了解
1。业务模型
购买谷物加工是一种坚固的白葡萄酒，而成品则通过销售渠道（分销渠道和直接销售渠道）出售给客户。
2。分析业务模型的九个主要要素
（1）客户细分：产品主要面临大众零售市场，并且客户的需求大致相同。客户群主要是高价值集团和有商业娱乐需求的公司。
（2）价值主张：通过品牌，客户的地位，长期稳定的产品价格增长，帮助主机降低饮料价格的解释成本，并为客户提供高品质的酒。
（3）频道频道：主要通过离线经销商渠道销售和促进酒。大型产品，例如普通的，1618年和，并在线直接销售渠道和离线经销商渠道并行出售。
（4）客户关系：自动化服务。 与终端客户没有直接的联系，但是提供了自动化服务，例如在线销售，真实性和扫描返回，通过数字化，信息和互联网。
（5）收入来源：销售商品。 根据不同的销售渠道（E -旗舰店，专卖店，烟草酒店，超市，超市，酒店）设定了不同的渠道价格。
（6）核心资源：品牌，离线销售渠道， -old Ponds，生产区域的自然环境，酿造技术。
（7）主要业务：继续增强品牌认知，维持主要产品的价格，优化销售渠道，提高高品质的葡萄酒轮廓速度并确保产品质量和声誉。
（8）重要合作：与离线经销商共同维持产品价格和品牌形象。
（9）成本结构：主要是可变成本，生产成本伴随着产品产出成比例。
（2）控制股东和实际控制者
Yibin Co.，Ltd。的实际控制者是Yibin州拥有的资产监督和行政委员会，企业的性质是当地国家拥有的企业。 Yibin市政府拥有的资产监督和行政委员会直接持有最大的股东“ Yibin Group Co.，Ltd。”的90％。 Yibin Group Co.，Ltd。直接和间接持有Yibin Co.，Ltd的约54.92％。共享的权益组成图和实际控制器的股权组成图如下：
在2023年底，股票的前十名股东是：
1。 Group Co.，Ltd。34.43％
2. 20.40％的四川Yibin Group Co.，Ltd.。
3.香港中央定居点有限公司（北部获得频道）4.51％
4。中国证券金融有限公司2.38％
5。投资C证券酒类酒精指数等级证券投资基金1.47％
6。中央 Asset Co.，Ltd。1.01％
7.
8。中国人寿保险公司，有限公司 - 传统 - 非凡的保险产品-005L-CT001上海0.61％
9。长城新兴增长混合证券投资基金0.47％
10。 300交易开放指数证券投资基金0.38％
（3）公司的历史历史
葡萄酒的历史变化。 Yibin，古老的名字叫Ó（Bó），和。在秦朝和汉朝期间，道道有酒（隐藏在地窖里的酒）。在唐和宋朝期间，出现了葡萄酒，例如“ Wine”，“ Green”和“ Yao Zixue”。在歌曲和元王朝之际，蒸馏酒出现在 City。在Yuan and Ming王朝期间，Yibin的“ ” 的所有者根据原始的酿造秘密食谱，将soba“精制成半半，米粘性米，每个20％，每个四川以南的四川南部南部， ，地窖发酵的天锅蒸蒸”“陈的秘密食谱”（40％高粱，20％大米，20％粘性米饭， 15％荞麦，5％玉米）。在中国共和国的初期，邓齐永继承了“ Wen ” House（后来更名为“ Yong” ）和“ Chen's 食谱”后，他一再调整了食谱。 1909年，邓·齐永（Deng Zijun）将葡萄酒带到宴会上。喝清朝之后，杨·霍金恩（Yang ǔ（Jǔ）酱汁，比莱切（）燃烧春天，为什么不将其更改为？ 1932年，沃利亚吉（）的第一代印刷商标正式开业。
Yibin Group的起源。在建立人民政府之后，人民政府对沃利亚吉的恢复非常重视。 1950年，Yibin City的两个最负盛名的酿酒研讨会是“ Yong”，“ Long Hair ”和“ Zhang Wanhe”和“ Zhong Sanhe”。包括“ ”在内的六个酿造研讨会设立了“ Yibin Dacqu酒精育种工业协会”。 1952年，基于合资企业建立了Yibin地区垄断区特别部门特别部门的二十四个酿酒厂。 1953年，“国家拥有的二十四个酿酒厂”被更名为“四川省垄断公司州立国家 - 拥有的Yibin ”，该公司最初形成了Yibin 酿酒厂的最初模式，并从过去的工作坊生产到工业生产开发。 1954年，Yibin银行部的李个人（后来的国务院总理）邀请他。邓·齐洪神父曾担任技术顾问，以促进酿酒厂的技术创新。 1955年，该集团公司更名为“四川地方州立州立州Yibin ”。 1959年，该集团公司将其名称更改为“四川省的地方州立州立州 - 州Yibin 酒庄”。 1964年，该集团公司更名为“四川Yibin ”。 1998年，集团公司将其重组为“ Yibin Group Co.，Ltd。”。同年，“ Yibin Co.，Ltd。”被正式建立并在深圳证券交易所上市，并开放了“一个基于行业和多样化的发展”的旅程。
Yibin 的能力扩展的扩展。截至2023年底，沃利亚吉（）有六个大规模扩张。首次扩张是从1958年到1976年。分配了60万元人民币的全国分配以建立南岸生产研讨会，增加了740吨的生产能力，总生产能力达到了1,141吨。第二次扩展建造是从1979 - 1985年建造的，这是 River北岸的主要生产区域，投资了1800万元，覆盖了9964万平方米的面积，增加了3,000吨的生产能力。总生产能力为4,440吨。第三次扩张是1986 - 1991年，投资1.14亿元，面积为228万平方米。在江比的3,000吨生产研讨会扩张，总生产能力为9,475吨。第四次扩展是在1991 - 1995年，投资了5.8亿元，覆盖了200,000平方米的面积。它在世界上建造了世界上两个最大的葡萄酒室，在 下设有6,000台酒窖。产能达到90,000吨。尽管的大规模扩张比晚了，但其前四个扩展量表达到了该国最高水平。强大的生产能力为的未来行业领导者奠定了基础。第五次扩展是2002 - 2004年新的40,000吨酿造研讨会，最初的研讨会进行了改造。在这一点上，集团已成为7平方公里的“ Shili Wine City”。第六次扩展是在2022 - 2024年。 扩大了现有的酿造研讨会，并将其生产能力提高了20,000吨。截至2023年底，的年生产能力约为170,000吨（包括酒和水果露珠）。
和公司行业的销售渠道的转型是起伏。在1950年至1985年的计划经济期间，沃利亚吉（）参加了四种国家葡萄酒，并赢得了国家葡萄酒的头衔。香水型酒的生产周期很短，酒率很高，成本很低。在1993年之前，芬吉（）一直稳步坐在中国的酒头中。
1985年，Wang 担任 的董事，并提出了三步的质量和利益道路策略，从质量和利益，然后是质量规模的收益和多元化的开发道路。在任期期间。 Wang 期限期间的主要措施是：首先，扩大生产规模并增加酒精。 已经扩大了3次，其年产量从1985年之前的4,000吨迅速增加到2004年以后的攀升至150,000吨。与此同时，它通过现代食品行业不断提高高品质基础葡萄酒的速度。一方面，在1988年酒自由化价格控制之后，沃利亚吉（）抓住了首先提高价格的机会，超过了芬吉（），卢祖（ ），莫泰（）和其他竞争性产品，当时成为中国最高的酒类品牌。另一方面，Wang 在酿酒厂建立了一种科学的运营机制，制定了综合质量管理系统，奖励和惩罚责任系统以及一个提高工人生产热情并确保不断提高产品质量的评估系统。第三，创造力“大型商业系统+OEM”模型的实施使在1998 - 2012年在酒类行业中排名第一。在改革和开放的早期，国内酒的需求激增，行业处于供应量微不足道的状态。市场是否可以迅速做出反应并抓住市场以确定葡萄酒公司的行业地位。经过几次扩大生产能力，具有快速扩张的基础。出生。 The large to the large in the as the agent of the , and of the and -level in a level. At the same time, with the OEM model (the and are by the , they will new and then sell it by ) to the of large . The large and of 's , , , and scale is with the sales and sales of in the , so that the low cost of 's low cost to the rapid and of in the . In , the 's first - and then the goods made have funds to a large of such as , , and . The OEM mode the of by the new of the new of OEM . by , the of the in 1994; the was to . Group has been the of since the 1990s, and has in the , mold , , , fruit dew wine , , , chip , etc. In the , rich funds into a multi - cycle.
With the of the , the of large : First, has weak over . has a right to speak, and the chaos such as , , and sales in in the , and lack of power, and the price is .虚弱的。 The small and -sized , and are in the hands of large . , price, , , etc. have black boxes. to ; third, the OEM model has the OEM model. 's brand value. A large of low - OEM are full of , the brand image of , and at the same time, the is , , and low - . have brand . In 2007, has more than a , more than a of . In , 's have . From 1998 to 2008, the 's cost of was as high as 7.735 yuan, and these to the 's of only one yuan.
At the same time, to rise. In June 2005, the total value of 's stock for the first time; in 2005, the net of , , but there was still a gap . wine; in 2013, 's was . Since then, the gap and in has .
In 2007, , the mayor of Yibin City, "" was fate as of Group. the 's and a . On the one hand, on the side, the of the has been , and the seven of North China, East China, South China, China, , , and China will be to a model. , , , price and other have been . At the same time, at the 's , the , , sales , sales and other to and . In 2014, the of , , , small and , and the test with e - . In 2015, an for the of wine to the - of . The sales of the top five in a peak of 78%in 2006. After , the sales of the top five major after 2007 began to , fell to 16%in 2010, and in the low .稳定状态。 On the other hand, in the , has sales to solve the of the of the group and the . At the same time, it has the of the and fully the of the and the .
In 2017, Li , of the and , as the of Group, and " " to turn on and in -depth in terms of brand, , , and机构。 Open a large -scale . The first is to bind the of , and mixed . In 2018, the mixed , the a fixed , and the fixed was at 21.64 yuan to issue 85.64 . North Korea a well -known wine , Yibin Zhiyi Wine , and Trade ); the is to the core of and lose . the main brand of 's "1+3" , "1" to the - , "3" of the of large , 501 , , and 39 - . The of is "". From 2017-2021, 289 and more than 3,000 were , and only 38 and 360 were . Third, the were flat. First of all, the of small ( sales of less than 10 tons), to a on large . At the end of 2021, the top five in for 9%. , the " and of " is . the of a store, it the blank and from ' to and . , the the 's sales staff. Based on the of the , the 7 major into 21 , and the were moved from the front level to the level, to and . The of sales under the from 576 in 2017 to 1,159 in 2021; the is to a , the disk , and avoid the risk of . has with such as IBM, , and to build a omni - links. On the of the - in 2019, the 's to scan the code to open the flow of , , and of , so that the can grasp the of and in all of the in real time. In the , has more from the black box, from and goods. Based on this, it was to the mode, based on the large data by the , and the of all links were to link the code scan flow with the year -end of at all ; . A new was in 2020 to build a " " brand , sales, and to the sales on lines.
multi - , " " the of , the of high -end , the of and , and the of brand value. The total of from 30 yuan in 2017 to 66.2 in 2021. The net from 10.1 in 2017 to 24.5 yuan in 2021, with an rate of 22%.
Since 2022, the of Co., Ltd. has as of the Group, and he has the of . The first is to the of and 21 to 26 . The is to make up some weak and blank . The is to the of group and carry out sales to . to enter the , the with large and large units, and carry out for high -, high net worth, and high - ; the third is to to the - , the of , to The sales ; the is to the of wine to clean up, and get the well -known from the , only the four : Qu, , , and .
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2024 年 11 月 15 日