三季报发布后，奢侈品巨头股价暴跌。 从长远来看，以便宜的价格购买奢侈品将跑赢消费指数。
本刊编辑部丨张亦学
在投资者对市场和宏观经济稳步复苏的乐观预期下，包括法国LVMH、意大利法拉利和英国在内的STOXX欧洲奢侈品10指数在2023年初创下历史新高。然而，在遭遇飙升等因素的影响后，受通货膨胀、利率上升和经济增长放缓的影响，STOXX欧洲奢侈品10指数最近录得2020年以来最大季度跌幅。
STOXX 在 9 月份的指数表现报告中指出，在从全球健康到电动汽车等主题的指数中，奢侈品指数表现最差。 自3月底以来，由10家欧洲奢侈品公司组成的指数集团市值已损失约1750亿美元。
业绩未达到预期
奢侈品巨头股价暴跌
10月10日，全球最大奢侈品集团路威酩轩集团（LVMH）发布2023年第三季度财务报告。数据显示，该公司第三季度销售额同比仅增长1%，至199.6亿欧元。 剔除汇率变化的影响，有机销售收入增速为9%，远低于上一季度的17%，环比增速接近减半。
业务方面，酒类有所下降。 第二季度有机收入增长率为-8%，第三季度恶化至-14%。 一直领先的LVMH时尚皮具业务有机营收为97.5亿欧元，同比增速从一季度的21%骤降至9%。 香水和美容业务以及珠宝和手表部门的有机增长也回落至个位数，分别为9%和3%。
表现相对较好的是精选零售部门，受益于全球旅游零售的复苏。 该部门的有机收入同比增长26%，成为LVMH集团本季度表现最好的业务。
按不同市场划分，包括中国在内的亚洲市场（除日本）仍然是LVMH集团最大的市场，占今年前9个月营收的32%。 此外，LVMH在欧洲市场的增速从二季度的19%下降至7%，在美国市场则从负增长升至2%的增长，日本市场则继续保持高增长，领跑全球。增长率为30%。
在财报电话会议上，LVMH集团首席财务官Jean-Paul分析称，与两年前相比，中国对时尚和皮革制品的需求没有明显变化。 增速下降是由于大量中国消费者转向海外消费造成的。 与此同时，他认为欧洲经济放缓是正常的，这意味着在经历了辉煌的三年之后，经济增长正趋于与历史平均水平更加一致。
财报发布后，LVMH集团股价盘中下跌近7%。 截至11月2日，LVMH股价报701欧元，较今年最高点904.6欧元下跌逾20%。
LVMH的倒闭只是欧洲奢侈品公司股价下跌的开始。 第二大奢侈品公司开云集团( Group)股价已从今年最高峰603.6欧元腰斩至395欧元； 历峰集团( Group)已从最高峰161瑞郎跌至109.6瑞郎； 爱马仕从2050欧元的峰值跌至1819欧元。
开云集团10月24日披露的财报显示，其第三季度业绩再次下滑。 按固定汇率计算销售额下降9%至44.64亿欧元，按实时汇率计算下降13%，远低于分析师预期。 核心品牌Gucci营收下滑7%至22.17亿欧元，Saint营收下滑12%至7.68亿欧元，下滑7%至3.8亿欧元，其他部门营收下滑15%至8.05亿欧元。 对于业绩下滑的原因，开云集团解释称，是由于不利的宏观背景以及客流减弱的影响。
与第三季度失败的同行不同，爱马仕在全球所有市场都实现了两位数的销售增长。 10月24日，爱马仕发布了截至9月底的2023年第三季度业绩报告。 报告期内，该公司实现营收33.7亿欧元，同比增长超过15.6%，尽管低于今年第二季度和去年的27.5%。 同期32.5%的高增长率仍超出分析师预期，好于其他奢侈品公司。 今年前9个月，爱马仕销售额飙升21.7%至100.6亿欧元，首次突破100亿欧元大关。 与此同时，爱马仕全球前三季度各市场销售额同比增长超过20%。
收入增长将恢复正常5%至12%
近三年来，欧洲奢侈品行业发展势头强劲。 在经历了COVID-19疫情初期全球市场低迷之后，以LVMH为代表的欧洲奢侈品行业整体仅在2020年业绩遭遇挫折，并在2021年和2022年均实现了创纪录的增长。
财报数据显示，2020年至2022年，LVMH营收分别为446.51亿欧元、642.15亿欧元和791.84亿欧元，净利润分别为47.02亿欧元、120.36亿欧元和140.84亿欧元，均保持快速增长。
开云集团2022年营收同比增长15%至203.51亿欧元，净利润同比增长14%至36.14亿欧元。 爱马仕2022年营收首次突破100亿欧元大关，达到116.02亿欧元，同比增长23%； 净利润同比增长38%至33.67亿欧元，创10年来最高水平。
在高速增长的推动下，近三年来奢侈品公司的股价也变得昂贵。 仍以LVMH为例，近三年来该公司股价上涨了近四倍。 今年4月其总市值一度突破5000亿美元，成为欧洲市值最高的公司，在全球上市公司中排名第11位。
LVMH首席执行官伯纳德·阿诺特的财富也因此增加。 福布斯官网显示，2014年至2020年，阿诺特的净财富从335亿美元增至760亿美元，2021年增至1500亿美元，几乎翻了一番； 2022年和2023年，财富净值将分别为1580亿美元和1580亿美元。 2110亿美元，超越马斯克，登上福布斯2023年全球亿万富翁排行榜榜首。
然而转折点出现在2023年。贝恩公司和意大利奢侈品集团此前发布报告称，2023年个人奢侈品市场增速将在5%至12%之间波动，而2023年将高达20%。 2022 年的百分比。
与此同时，奢侈品公司的股价也开始承压。 由于利率上升和利润预期降低等因素，STOXX欧洲奢侈品10指数在今年第三季度经历了有记录以来最差的季度表现。 让-在财报电话会议上回应分析师时表示：“我们发现全球的高净值客户都面临着一些压力，特别是在美国，今年消费非常疲软。”
市场上，投资者情绪也出现波动。 历峰集团董事长约翰·鲁珀在今年9月的股东大会上表示，高通胀正在影响欧洲对奢侈品的需求。 此言论一出，市场上250亿美元的奢侈品股票被抛售。
但不同企业承受压力的能力也存在差异。 以爱马仕为例，该集团前三季度在全球所有地区均实现了两位数增长。 花旗集团分析师认为，爱马仕集团受益于“高比例的忠诚高端人群”，爱马仕的高净值客户对通货膨胀和经济波动的敏感度较低，能够买得起价格更高的产品。
逢低寻找优势公司
长期有望跑赢消费行业指数
一些分析师对奢侈品行业的前景表示谨慎，并预计今年美国和欧洲的奢侈品需求将下降。 摩根士丹利报告称，美国信用卡数据显示，今年7月和8月奢侈品支出同比下降16%。 受此影响，2024年奢侈品每股收益预测下调6%，美国银行下调7%。
那么，对于投资者来说，投资奢侈品股票已经成为过去了吗？
巴黎Asset高级投资组合经理布鲁诺表示，现在是减持并锁定收益的好时机。 “我不认为奢侈品股的驱动力已经被打破，但增长趋势已经减弱。” 他表示，他已经减持了 LVMH 和 Hermès 的职位。
分析师表示：“爱马仕将成为行业增速变化的领头羊和关键。它的表现非常好，一段时间内可能会收购行业内的其他公司。但总体而言，如果我们展望今年年底，无论是绝对表现还是相对表现，下行风险依然存在。”
安盛投资欧洲股票策略主管表示：“从长远来看，我认为逢低买入这些奢侈品股票是有意义的。” “从历史上看，这些公司往往比必需消费品公司更稳定，因为它们的目标客户是客户。最重要的是，如果央行开始大幅降息，这些股票将会反弹。”
接受调查的分析师对路威酩轩集团(LVMH)、历峰集团( Group)、开云集团( Group)和爱马仕(Hermès)这四只股票的平均评级为“买入”。 他们的平均目标价意味着这四家公司仍有19%、33%、24%和6%的上涨潜力。