测试行业标杆：CTI测试，领先的私人第三方测试研究
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检测产业：空间大、增长稳定，我国新兴战略产业
行业概况：政策放开，国内检测行业市场化进程加速。
检测是指通过专业技术方法对各种产品和其他需要鉴定的项目进行检验和鉴定。 测试涉及电子、计算机、食品科学、生物、化学、药学、医学、材料科学、机械等专业学科，需要多种科学技术的融合和综合应用。
检测服务是指检测机构接受生产厂家或产品使用单位的委托，综合运用各种科学方法和专业技术，对某种产品的质量、安全、性能、环保等方面进行检测，并出具合格证明的过程。检测报告，从而评估产品在质量、安全、性能等方面是否符合政府、行业和用户的标准和要求。检测机构根据检测工作量向委托人收取检测费用。
检测行业长远发展的根本动力来自于社会的“认知”需求。 检测行业的诞生是基于全社会对QHSE（使用产品质量、生活健康水平、生产生活安全、社会环保）等问题的持续关注。 随着社会的进步和发展，人们对健康和环境保护的重视程度不断提高。 人们对周围事物“认知”的需求不断增加。 他们越来越想知道食品是否可以安全食用，企业是否排放废气、废水等，超出环境承受极限，手机电池是否会爆炸等问题。 检测是通过相应的技术手段对这些要素进行技术验证，检查其是否符合相关法律法规的要求或者是否达到一定的标准。 在这里，政府立法和相应的规范管理为检测行业的健康发展提供了基础。 重要保证。
检测服务的需求方主要包括政府监管部门、消费者、产品制造商和贸易商。 检测市场参与者主要分为政府检测机构、企业内部检测实验室和独立第三方检测机构。 在国民经济各个领域，政府检验检测主要是为了保护人民生命财产安全，其业务涉及市场准入、监督检查、3C认证、生产许可、定期检验、评估、免检、 ETC。; 企业内部检测实验实验室服务于企业自身的产品质量控制需求，对来料和成品进行检查，并在产品研发过程中提供各种数据辅助研发； 独立第三方检测机构包括外资和民间，由于其产生的检测数据独立、公正，得到了市场各方的广泛认可。
我国检测市场以政府检测为主，但得益于政策放开和市场化加速，第三方检测市场快速增长。 我国检测市场发展的关键流程如下：
1）中华人民共和国成立后，中国政府对对外贸易实行统一管理。 对外贸易部设立商检总局，统一领导和管理全国进出口检验机构开展检验工作；
2）1984年，国务院颁布《中华人民共和国进出口商品检验条例》，规定一切检验业务均由国家检验检测机构承担。 还明确规定境外不得在华设立检测机构；
3）1989年，《中华人民共和国进出口商品检验法》颁布，国内检验市场开始向民间资本开放；
4）2002年，《中华人民共和国进出口商品检验法》的进一步修改，加快了检验行业的市场化进程，民间机构实现快速发展；
5）2005年，根据入世承诺，中国政府允许外资机构进入中国市场，进一步促进了国内第三方检测市场的发展；
6）2014年，以中组办、国家质量监督检验检疫总局颁布的《检验检测认证机构一体化实施意见》为标志性文件，中国政府将开放检测市场有序打破部门垄断和行业壁垒，鼓励和支持社会力量开展检验检测认证业务，积极发展混合所有制检验检测认证机构，加大政府购买服务力度，营造市场环境促进各类主体公平竞争。
我国检测行业正处于政府监管逐步开放、市场化逐步推进的阶段。 在如此良好的政策环境下，第三方检测市场有望继续快速发展。
经营模式：资质+信誉+“开店”模式
检测行业的商业模式非常有特色。 通常，检测机构通过获得制造商和采购商的认可，成为其产品和项目的指定检测机构。 制造商和采购商为获得的每项检测服务向检测机构付费。 费用是检测机构逐步成长和发展的收入来源。 最关键的三个要素是：足够的资质（拓展市场的先决条件）、较强的信誉（得到服务机构、上下游企业和终端消费者的认可）和完整的业务和服务网络布局（拥有符合标准的业务和服务网络布局）。范围广泛，可以为不同地区、不同行业的企业提供多元化的检测服务）。 当前检测行业全球排名前四的第三方检测机构SGS、BV以及中国第三方检测龙头CTI，都是沿着这条道路成长起来的。
拥有足够的资质是开展相关检测业务的前提。 一方面，这要求检测机构具备检测实力，并向相应管理机构申请资质。 另一方面，也与国家和地区检测行业的相关政策密切相关，比如政策是否允许第三方。 检测机构从事该领域的检测工作。 在中国，如上所述，检测行业深受政府监管的影响。 根据检测资质是否放开，主要分为政府检测机构垄断的检测领域和第三方检测机构也可以参与市场竞争的检测领域。 从目前的情况来看，检测行业正处于政府监管逐步放松、市场化进程加速的快速发展阶段。 这种趋势未来仍将持续。
强大的信誉是检测机构生存和发展的核心竞争力。 社会公信力以及由此产生的品牌影响力对于检测机构至关重要。 只有技术能力和公正性得到社会各界特别是众多大型跨国企业客户广泛认可的检测机构，才会获得更多的商机。 强大的可信度是建立在先进的检测技术和准确的检测数据的基础上的，需要长期的积累才能建立。 这也是检测行业的高门槛，新成立的检测机构往往在这方面面临较大的压力。 。 对于检测机构来说，也会自觉维护自己的市场公信力，比如加强研发能力、参与相关行业标准的制定等； 加强内部控制，建立多级审查制度，保证检测和检测报告等的质量，严格制定内控机制，防止出具虚假检测报告，因为一旦发现检测机构有出具虚假检测报告，多年培育的市场信誉将彻底丧失，将失去客户的认可，并可能被取消检测资格。 因此，要坚决抵制虚假检测报告，保持较高的市场信誉是检测机构的立身之本。
业务和服务网络布局的需求决定了“开店”模式是检测机构快速成长的出路。 检测行业作为服务行业，不仅需要建立丰富的检测产品线，还需要建立广泛的销售服务网络布局，满足不同地域分布、行业规模和客户结构的检测服务需求，最大限度地利用现有的检测服务。信誉转化为利润。 能力一方面保证了客户测试服务需求的可实现性和快速响应，另一方面规模效应带来的边际成本递减使其能够建立一定的成本优势。 “开店”模式是实现快速规模化的最佳选择。 一方面，检测机构通常依靠自身进行多产品线+多网络布局，建立新的区域分支机构和实验室。 另一方面，外部并购加速进入新市场。 检测区域和地理区域。
行业特点：稳定增长的摇钱树行业，可做百年老店
从全球范围来看，检测行业是一个已经处于成熟阶段的服务行业。 该行业具有高度防御性。 已有百年历史、享誉全球的第三方检测机构，如SGS、BV等。 从中国市场来看，检测行业的政策监管正在逐步放开，目前仍处于快速增长阶段。 为了更好地了解测试行业，我们整理了以下测试行业的重要特征。
特点一：检测行业是服务型行业，具有劳动密集型、知识密集型特点。 由于测试业务需要大量的销售和技术人员来及时响应客户需求，完成客户测试任务，因此需要更多的人员。 各大检测公司员工工资占营收比例超过40%。 全球检测龙头SGS员工薪资收入占比高达57%； 另外，检测行业对专业人员的技术水平要求较高。 不仅要求技术人员具有较强的理论水平和技术综合应用能力，还需要具有多年的检测工作经验。 测试行业是一个知识密集型行业，熟悉实验流程，具有较强的解决问题的能力。 据中国认证认可监督管理委员会统计，我国检测行业一半以上从业人员拥有本科学历； CTI员工学历较高，近60%拥有学士以上学历，90%以上拥有大专以上学历。 检测行业的劳动和知识密集性质也给检测行业造成了一定的人员和技术壁垒。
特点二：检测行业长期稳定增长，行业防御性强。 检测行业服务社会各行各业，检测需求分布广泛。 其长期增长动力来自于人们对QHSE（使用产品质量、生活健康水平、生产生活安全、社会环保）等问题的日益关注。 ，测试项目一直在增加； 短期事件驱动将加速这一进程。 例如，2007年6月，欧盟颁布实施了REACH法规（要求任何进入欧盟的化学品和产品的制造商对其产品进行注册）。 每种化学成分（并权衡其对公共健康的潜在危害）促使对出口到欧洲的产品进行测试的需求显着增加； 2008年的三聚氰胺事件大大增加了国内食品检测的需求。
特点三：检测行业市场碎片化。 通过并购快速进入新领域是国际检测认证巨头的惯用做法。 检测行业的市场是一个碎片化的市场，横跨多个行业，各个市场又相对独立，很难通过资本快速复制、快速扩张。 利用并购快速进入新领域是国际检测认证巨头的惯用做法。
特点四：检测机构通过“开店”模式更快完成布局，建立显着的先发优势，这也使得外部并购成为检测机构发展的必要手段。 只有完善的业务和服务网络布局，才能充分满足不同地域分布、行业维度、客户结构的检测服务需求。 这是某个检测细分领域检测机构发展成熟的必然结果。 对于检测机构来说，完成这样的布局需要在实验室建设、设备投入及后期维护、人力资源配置等方面投入大量资金； 另一方面，需要投入大量的时间和精力来开拓业务和服务渠道。 尤其是进入新的检测领域会更加困难，因此较快完成布局的检测机构能够建立明显的先发优势，这使得外部并购成为检测机构快速发展的必要手段。 据公司年报统计，全球四大检测机构近年来收购频繁，近三年平均每年收购次数超过60次。 以2018年为例，SGS、BV、中国电信分别进行了8起、6起、4起、50起收购，CTI也完成了3起收购。
特征五：检测机构多业务、多网点布局，加之不断并购，已发展到一定阶段，是否具有高水平的管理是决定其能否发展的关键因素可持续地。 检测机构的“开店”模式决定了其拥有众多的实验室和分支机构，不同的检测业务面临不同的市场环境、客户群体等，其延伸并购的发展方式决定了如何整合被收购的企业。 融入自己的企业并进行有效的控制和管理也是重中之重。 以上两点使得一个检测机构发展到一定规模后是否具有高水平的管理是决定其能否可持续发展的关键因素。 从SGS等检测公司的发展历程来看，通过构建矩阵式管理架构、强化预算和考核、推动实验室内部协作等多种方式推进精细化管理，是提升公司管理水平的重要手段。 SGS通过逐步实施一系列管理措施后，营收和业绩进入了新的增长期； CTI也从2018年开始战略转型，实施精细化管理。
特点六：检测业务客户范围广，频率高，金额小，行业内现金流优良。 由于某种产品或某种类型产品的生产厂家众多，检测机构拥有广泛的客户群。 以CTI为例，2018年服务客户超过9万家； 每一款产品改进或者每一款新产品推出，每一批出货都需要一份第三方检测报告，所以客户检测的频率比较高； 由于每次测试都是抽样测试，样品的价值相对于新品的价值和出货产品的价值来说非常小，而且测试的单价相对于产品的价值也比较小。 低的。 据认监委统计，我国有检测机构近4万家，每个检测机构平均每年出具检测报告1万多份。 每份报告的单价在500-700元之间，且逐年上涨。 检测业务“大客户、小金额、高频次”的特点也使得有公信力的检测机构在与客户开展业务的过程中不处于弱势地位。 检测业务通常可以采用先付款、后服务的结算方式，即使是部分大客户也可以采用按月结算的方式，这就导致了检测行业的付款周期较短，现金流较好。 从数据来看，2012年至2018年，全球四大检测机构SGS、BV以及国内龙头检测机构华测检测的经营现金流金额均远超当年净利润。
市场空间：国内第三方检测市场近千亿元，稳定快速增长。
全球测试市场拥有万亿美元空间，且常年持续稳定增长。 全球测试市场是一个常年稳定增长且仍具有巨大增长潜力的市场。 据前瞻产业研究院统计，2018年全球测试市场容量约为1642亿欧元，折合人民币12.828亿元。 影响全球检测市场增长的因素主要包括国际贸易活动水平、产品质量法规升级、工业技术和质量标准化的改进以及环保和节能需求的增长。 这些因素使得检测行业呈现出刚性需求的特点。 近年来，全球测试市场始终呈现出行业崛起的特点。 据前瞻产业研究院统计，近30年来全球测试市场年均增长率保持在5%至6%之间。 过去10年，全球复合年增长率高达9%左右。 预计未来五年将保持稳定。 每年复合增长率为6%。 在国际检测市场上，独立的第三方检测机构是市场的主要参与者。
我国第三方检测市场增长迅速，国内空间近千亿。 2002年以来，随着全球化趋势和国际贸易量的快速增长，检测行业已成为我国发展前景最好、增长最快的服务行业之一。 中国认证认可监督管理委员会的数据显示，我国检测市场规模从2008年的499亿元增长到2018年的2700亿元以上，年复合增长率约为18.5%，同比-年增长率远超全球平均增长率； 第三方检测市场规模从2008年的157亿元增长至2016年的909亿元，年复合增长率约为24.6%。 第三方检测增速高于行业整体增速。 2018年市场规模预计将突破千亿元。从占比来看，我国第三方检测市场占整个检测市场的比重逐年稳步上升，从2008年的31.46%上升到2016年的44.02%从目前的行业形势来看，第三方检测市场份额有望继续提升。
我国检测机构数量随着行业发展稳步增长，第三方检测公司发展更快。 据国家认证认可监督管理委员会统计，截至2018年底，我国各类检验检测机构超过3.9万家，同比增长约8.66%，复合型。近五年年增长率约为9.70%。 其中，2017年国有及国有控股机构18066个，约占机构总数的50%，私营企业16660个，约占机构总数的46%。 近年来，民营检测企业保持快速发展，年均复合增长率超过25%，机构数量从2013年的27%快速增长至2017年的46%，成为检测行业发展的核心驱动力。检验检测市场发展。 此外，检测报告数量也从2013年的2.83亿份增长至2018年的4.1亿份，年复合增长率约为7.70%。
我国检测机构集约化发展势头显着，规模以上机构数量稳步增长。 我国规模以上检测机构数量从2014年的3132个稳步增长到2018年的5051个，复合年增长率为12.69%。 其营业收入从2014年的1115.7亿元增长至2018年的2148.8亿元，复合年增长率为17.80%。 规模以上检测机构数量仅占全行业的11%-13%，但营业收入却占到70%以上，且正在稳步增长，集约化发展趋势显着。 我国市场最大的子行业是建筑建材、环境监测、机动车检验和食品检测。 据国家认证认可监督管理委员会统计，从检测专业水平来看，2018年检测机构数量最多的5个子行业分别是：机动车检验、建材、建筑工程、环境监测、水质; 最大的五个检测市场分别是：建筑工程、建筑材料、环境监测、机动车检验、食品及食品接触材料。 近两年增长最快的5个子行业分别是：电力（含核电）、机械（含汽车）、机动车检验、环境监测、电子电器。
为了简化分类以便于后续分析，分类后，建筑建材检测、工业检测、环境检测是最大的三个细分市场。 为便于后续对CTI检测相关业务进行分析研究，我们参考BV年报披露的子行业及相关服务内容，对检验检测统计报告中的子行业分类进行重新简化由中国国家认证认可监督管理委员会颁发。 分类后，我国检测行业收入排名前五位的检测细分领域为：建筑建材检测、工业检测、食品检测、环境检测、医学检测。 2018年它们的市场规模分别为723、493、294、253和215。 亿，占比分别为26%、18%、11%、9%、8%，总市场规模约占70%。
竞争格局：小而分散，民营企业发展迅速
检测行业整体呈现“小而分散”的竞争格局，行业集中度较低。 在我国检测市场，小微检测机构是行业主体。 据认监委统计，我国100人以下的小微检测机构占比95%以上，大/中型检测机构有184/1113个，占比约为0.55%/3.35 %; 从营收规模来看，2016年大/中/小/微检测机构年营收分别为442/487/1105/31亿元，同比增速分别为23.74%/13.19%/12.56% /1.07%。 机构规模越大，经营条件越好。 呈现较大增长趋势，行业整体集中度不断提高。
检测行业的龙头企业中，民营企业仍占比较小。 从所有制类型来看，前10名企业中，国有机构/外资企业/私营企业分别为3/6/1，其中外资企业处于主导地位，占比约63%收入； 前20名企业中，国有机构/外资企业/民营企业分别为9/10/1，其中外资企业仍占据主要地位，营收占比约54%； 百强企业中，国有机构/外资企业/民营企业分别有70家。 /21/9，其中国有机构占据主导地位，约占收入的54%。 民营企业头部检测机构占比较少，整体规模也较小。
从具体企业来看，SGS是全球领先，CTI是国内民营领先。 在国际检测市场上，行业集中度很低。 国外前四名独立第三方检测机构占据约11%的市场份额。 SGS、BV、SGS是全球四大检测龙头，市场份额分别约为3.6%和3.6%。 3.0%、2.3%、2.0%； 在国内检测市场，我们测算外资检测公司的中国收入占其亚太收入的80%左右，我们得出SGS国内市场份额约为4.2%，CTI检测是其中的佼佼者。国内市场份额。 它是第三方测试领域领先的私营公司，市场份额约为1%。
从发展趋势看，行业集中度稳步提升。 在国际检测市场上，全球四大检测机构SGS、BV、SGS的市场份额逐年上升，从2012年的6.48%上升到2018年的8.98%。纵观国内五家检测机构：华测检测、中国汽车研究院、电力科学研究院、国检集团、安车检测的情况，其总市场份额也从2014年开始逐步提升，从1.63%增长到2.11% 2018年。
CTI测试：私人第三方测试的领导者，确定性高且持续增长
专注第三方检测，国内民间领先
CTI测试是中国最大的私人第三方测试和认证服务组织。 它成立于2003年，于2009年公开。它已发展成为一个整合测试，校准，检查，认证和技术服务的全面的第三方组织。 该公司的总部位于深圳，全国有60多个分支机构，有130多家化学，生物学，物理学，机械，机械师，电力学和其他领域的实验室，以及在台湾，香港，美国，美国，国王国王国王，国王，新加坡和其他地方。 。 该公司为90,000多个客户提供服务，其中包括全球500名客户中的近100个客户。 目前，它主要包括四个主要服务领域：生命科学，贸易安全，消费品和工业产品：
1）生命科学测试：这是公司目前对开发的关注，主要包括食品，环境，医学等。其中，环境测试和食品测试占营业收入比例最大。 环境测试主要是由于对环境保护问题，强大的政策支持，高行业增长以及受需求驱动的第三方环境测试市场的快速发展所引起的关注。 此外，由于环境测试具有强大的区域特征，因此需要在不同地区进行。 实验室的布局。 截至目前，该公司拥有将近30个实验室，基本上已经完成了全国性的布局。 食品测试主要从越来越多的关注食品安全问题，食品测试标准化和标准化要求不断提高，行业正在迅速发展。 目前，该公司拥有20多个实验室。 相关实验室，该公司是国内环境和食品测试的领导者。
2）贸易保证测试：该公司多年来一直在培养这是一家传统的有利业务。 它主要受益于欧盟ROHS标准，涉及法规等的需求。当前的营业收入和利润率相对稳定，业务的最大比例是电子材料的化学测试。
3）消费品测试：主要包括纺织品，鞋类，皮革测试，玩具产品测试，奢侈品测试以及汽车和零件测试等。其中，汽车测试是该公司目前在消费品领域的优秀产品线。 该公司在上海设有办事处，在包括深圳和天津在内的20多个城市拥有服务渠道，并在东北，北，东，南，南部和西部的东北，北，东，南部和西部建立了10多家汽车实验室。 它已被中国大陆的主要汽车制造商广泛认可。
4）工业产品测试：主要包括建筑材料和工程测试，测量校准，房地产项目，电子认证等。该公司目前拥有20多个实验室，而业务的这一部分是公司未来的重要增长点发展。
公司的实际控制者是主席Wan Feng先生。 Wan Feng先生直接持有公司7.29％的股份。 Wan （Wan Feng的儿子）于2017年9月获得了Wan （Wan Feng的父亲）的权益，并直接持有该公司股份的11.72％。 Wan 还持有公司股份的0.89％。 ，Wan Feng，Wan 和Wan 是演唱会的人。 此外，Yu 女士直接持有公司股份的4.51％，与她股份相对应的投票权也自愿委托给Wan Feng先生进行行使，而无需赔偿。
该公司具有足够的激励措施，自上市以来已经启动了两个员工股票所有权计划和三个股权期权奖励计划。 为了吸引和保留杰出的管理人才和业务骨干，并更好地促进了公司的长期，可持续和健康的发展，该公司分别在2017年和2018年启动了两个员工股票所有权计划，这些计划已成功完成。 此外，该公司已经制定了三项股票期权激励计划。 第一个股票期权激励计划于2011年进行。授予激励股份的股票期权数量为282万股，占股票总资本的1.53％。 三年的绩效承诺都超出了； 2018年12月，采用了第二项股票期权激励计划，并将2065万股票期权授予了激励物品，占股票总资本的1.25％。 其中， 是一名新的核心主管，被任命为公司总裁。 曾是中国的前SGS总裁兼SGS全球执行副总裁，他在世界领先的测试公司中拥有尖端的管理经验。 多年来，他深入参与了消费品，工业产品和其他领域，并且在国内外拥有广泛的行业资源。 他的加入将有助于促进CTI国际化的步伐已被更多的主要品牌客户认可，从而推动了公司的国内外企业的同时发展； 2019年4月，制定了第三个股票期权激励计划，并授予了470万股票期权，占激励措施，占股票总资本的10％。 0.28％，其中Zeng 是一名新的核心高管，被任命为公司副总裁。 Zeng 曾经是SGS中国工业，运输和消防技术业务集团的总经理。 多年来，他深入参与了工程测试和其他领域。 他的加入将有助于CTI发展和扩展工程检查业务，以成为将来该公司的新增长驱动力。
目前，2018年母公司的净利润为2.4亿元的绩效评估目标已成功实现，2019/2020/2021的绩效评估目标是3/360/432百万元，占有一致+20%。
我们分析了CTI的增长过程，并将其分为两个主要阶段：
2003-2017：开发是首先出现的，内源性和外部扩张加速，成为私人测试的国内领导者
该公司始于贸易保证测试，并受益于事件驱动的快速增长。 CTI于2003年由Wan ，Wan Feng和他的儿子Guo Bing，Guo Yong等人共同创立。 Wan Feng和Guo Bing都是英国IRCA的注册首席审计师。 2003年2月13日，释放了欧盟ROHS指令（全名：使用内外的使用，欧盟在电子和电气产品中控制危险物质的指令）。 该公司的创始人抓住了这一多重的行业机会，并获得了贸易保护。 在电子和电气产品测试领域，该公司迅速发展。 到2006年，该公司的贸易保证测试收入已超过5000万元人民币； 2007年6月，欧盟颁布并实施了《覆盖范围法规》，要求制造任何进入欧盟的化学品和产品。 企业需要在其产品中注册每种化学成分，并衡量其对公共卫生的潜在伤害。 如果他们不满足要求，欧盟将限制或禁止使用产品。 得益于《革命范围法规》，该公司的贸易保证测试业务继续稳步增长，并已成为该领域的国内领导者。
在公司上市之前，它进行了多产品系列 +多网络布局，并建立了良好的品牌形象和信誉。 自成立以来，该公司一直在不断部署产品线和渠道。 尤其是在2005 - 2006年，该公司进入了开发的快车道，并在全国范围内建立了22个分支机构和代表办事处。 它在测试业务中实现了完整性和独立性的原则。 该原则逐渐得到了著名的国际公司的认可，包括富士康，三角洲，飞利浦，利科，华硕，本Q等，建立了公司的品牌形象和信誉。 截至2009年上市时，该公司的收入已达到2.64亿元人民币，拥有30多个分支机构和30个实验室。 它的业务范围已扩展到四个测试领域：生命科学，工业产品，消费品和贸易商品，其中贸易商品的比率从90％以上稳步下降到约48％。 区域收入主要集中在中国和中国南部，占收入的90％以上。
该公司公开之后，它利用了资本市场建立全国实验室测试服务网络的权力，并继续通过合并和收购扩大实验室测试的范围。 该公司始终将开发的重点放在首位，其整体发展目标是坚持独立创新，建立全国实验室测试服务网络，扩大实验室测试服务的范围，并逐渐扩展到海外市场，以发展为国际竞争激烈公司。 强大的大规模综合测试服务提供商。 在这样的战略指导下，公司继续扩大其业务并增加并购。 一方面，它巩固了现有的东/南中国基地，另一方面，它增加了国家和海外布局。 截至目前，该公司在上市后已建立并收购了100多家子公司。 80个，全国有60多个分支机构，130多个实验室和5个海外子公司。 随着收入超过25亿元人民币，它已成为中国最大的私人第三方测试机构。
2018年至今：利润首先，战略转型向高质量增长
该公司积极扩大，2014年的绩效增长首次同比增长。 2014年，该公司获得的净利润可归功于1.46亿元人民币的股东，同比下降2.35％。 这是历史上第一次增长率为负。 主要原因是该公司通过在快速扩张期间通过新建和收购实验室进行了大量资本投资。 由此产生的劳动成本，折旧和摊销占收入比例很高，其增长率远高于收入增长率。 但是，对实验室的相应投资尚未产生收入。 目前，公司的管理层最初强调了管理的重要性，并在明年的2014年年度报告中明确指出：加强内部控制，标准化公司治理并提高公司的管理水平。
该公司的持续扩展以及诸如粗糙管理等问题导致2016年绩效急剧下降，并在2017年继续呆滞。2016年，该公司获得了可归因于1.01亿元的股东的净利润，同比同比下降。 43.77％。 尽管收入与2011年相比增加了三倍，但利润恢复到了2011年的水平。主要原因是，一方面，折旧与摊销和劳动力成本迅速。 增长对公司的短期盈利能力有重大影响。 另一方面，它受到了诸如Huaan测试和CEM等获得子公司的商誉损害因素的影响。 绩效在2017年略有改善，但净利润仍被大大抑制。 从此可以看出，尽管公司首先强调开发并占领了市场，但在收购过程中也出现了一些问题。 这主要反映在公司的快速扩张中，这带来了粗糙的管理以及一些被收购公司的管理不善。 商誉受损或直接处置然后出售。
该公司的战略已转向以利润为导向和高质量的增长，其在2018年的业绩已大大恢复。 根据公司的当前发展，该公司开始强调2017年初内部系统改革的全面实施，改变总部的业务职能，提高服务质量，并努力促进集团的管理和控制流程并标准化公司的治理； 从“以利润为导向”过渡的过渡的管理概念，并在2018年中期再次介绍了专业经理，聘请中国前总统中国总统担任中国地区新任主席； 进一步在2019年初提出了精致管理的全面实施，以实现高昂的高管理，并实现高高的可持续质量并朝着全球化迈进。 从这些陈述中可以看出，公司的发展策略已经发生了根本性的变化：在中国最大的私人第三方测试机构成长后，将首先提高利润。 该公司的未来业务策略将逐渐控制人员的数量和资本支出的增长，重点是提高现有实验室的生产能力利用率以及公司的精致管理，推动公司的人均产出价值稳步增加和稳定增加不断维修净利率。
接下来，我们将从公司的特定业务布局和主要财务指标中分析该公司。
商业布局和前景：四个驾驶马车长大，并在内部和外部建造一个世纪的商店
总体：贸易保护开始，生命科学的比例是最大的
从业务结构的角度来看，该公司始于贸易安全测试，测试科学测试逐渐增长到最大的比例。 从收入的角度来看，该公司始于贸易安全测试。 在2012年之前，该公司一直是该公司最大的收入业务。 该业务相对成熟，收入增长仍然稳定。 但是，业务比例稳步下降。 在2018年，2008 - 2018年后期增长率的后期增长率为13.63％，约为13.06％； 消费品测试业务也相对成熟，收入比例从2009年的30.96％逐渐下降到2018年的14.55％。2-2年的年度统一年后增长率为21.64％。 将来，预计汽车测试将推动该行业迅速增长。 生命科学测试是公司开发的关键业务，主要包括环境测试和食品测试。 它在2018年提高到53.16％，已成为该公司最大的业务。 将来，收入的比例将继续增加。 2008 - 2018年的后方增长率高达46.17％。 收入比例从2006年的3.63％稳步增长到2018年的18.67％。将来，它是公司增长的重要增长极。 2008 - 2018年后方后部生长的后部增长率高达49.44％。 从获利能力的角度来看，贸易保证测试的毛利率超过70％，保持稳定； 消费品测试和生命科学测试主要受到持续实验室和业务布局输入的影响，这尚未产生足够的好处。 从目前的角度来看，汽车，环境和食品测试等核心业务已经完成，预计将来的毛利率将在未来稳步上升； 一方面，工业产品测试还受到连续实验室和业务布局的影响。 该公司的运营不佳导致16年和17年的毛利率急剧下降，18年开始上升。
总体而言，环境测试，食品测试和汽车测试将是该公司未来三年收入增长的主要业务。 对于环境测试和食品测试业务，该公司基本上已经通过内源性和扩展了多年的开发后就完成了出口布局。 将来，随着实验室容量利用率的提高，预计运营杠杆将促进公司收入绩效的持续增长。 从下游客户的角度来看，对环境和食品检测市场的利益的重要性越来越重要，使当前国家受益，人们对环境保护和食品安全问题的重要性日益增加。 预计将维持快速增长。 对于汽车测试业务，这是该公司开业的一项新业务，近年来已经取得了快速发展。 目前，该公司已获得所有大型国内汽车制造商的认可并收到了订单。 并实现持续而快速的发展。
贸易保护测试：出口到欧盟业务主要是收入稳定的
贸易保护测试业务是中国测试的传统有利业务，长期以来一直保持稳定的增长。 我们预计，预计该公司的业务将继续以平均年增长率超过10％的年增长稳定增长。 一方面，我的国家一直保持着整个欧盟出口量的稳定增长。 另一方面，该公司处于该细分市场的领先地位，其市场份额仍在继续增加。
中国测试贸易保证的测试主要是检测欧盟出口产品。 中国测试和测试的交易保证测试业务主要是为出口产品进行测试服务，其市场规模主要与我国与欧盟出口市场规模有关的直接有关。 根据海关总统管理的统计数据，我国向欧盟的出口量一直保持着稳定的增长，并且在过去两年中已经迅速增长。 该金额达到1672亿美元，一年一年增长7.59％，并且仍然保持良好的增长。 相应的贸易保证测试市场也将实现稳定的增长。 目前，我国家的贸易保证测试市场已超过700亿元人民币（根据前瞻性研究所的预测数据），行业集中度较低，显示了SGS和中国测试寡头垄断垄断的竞争模式。
贸易保证测试是该公司传统的有利业务，并保持了整体增长。 预计这种趋势仍将在未来保持。 贸易安全测试是该公司的传统有利业务。 该公司共有16个中央实验室。 该业务维持了许多年的稳定增长。 收入从2009年的1.27亿元增加到2018年的3.65亿元，CAGR达到14.61％。 其中，2017年的业务下降主要是由于该公司对RYO在2011年获得的中国测试的控制，这是不可能在当年获得融资。 总体而言，我们预计公司的贸易保证测试业务将继续保持稳定，不仅受益于我国进出口规模的稳定增长，而且还从公司领先的市场定位中受益，市场份额仍在继续增加，未来的平均年增长率将在未来保持。 超过10％的毛利率将保持在70％左右。
消费品测试：受益行业增长迅速
中国测试消费品测试主要包括纺织品，鞋子，皮革测试，玩具产品检测，豪华检查以及车辆和组件检查。 讨论，我们预计该公司的消费品（不包括汽车）检查业务有益于行业的高繁荣，并且该公司在线购买产品测试大型客户将保持稳定的增长。 由于新车的投资和开发以及新的能源车辆的增加所带来的投资需求增加，另一方面，由于该公司得到了大型汽车公司的足够认可。 大型汽车客户的合作将加深，渠道将逐渐开放。
消费品（不包括汽车）测试：稳定的传统业务
我国消费品市场的规模持续扩大，检测市场稳步增长。 随着人们的生活水平和消费水平的不断提高，消费者继续提高其产品性能，质量和安全意识。 消费品市场的规模不断扩大，整体发展稳定，增长率很快。 根据国家统计局的统计数据，全年消费品的总零售额持续增长。 从2002年的4.81万亿元到2018年的3.80万亿元，CAGR达到13.8％。 一年的增长率达到8.10％。 相应地，消费品测试市场也将继续迅速增长。 根据认证和监督委员会的统计数据，我国的消费品数量（不包括汽车）从2015年的144.5亿元人民币稳定增加到2018年的252.96亿元人民币，而CAGR则达到21％。
我国的消费品测试市场是主导的，中国测试的测试维持稳定增长。 包括纺织品，鞋子，皮革测试，玩具产品检测，豪华探测和其他分割的测试区域主要由外国资助的测试机构（例如SGS，BV等）主导，一方面，它们以较早的形式以关节形式进入冒险。 中国还建立了许多分支机构并改善了布局。 它与政府和行业保持了良好的合作关系，领导了消费品测试领域行业标准的方向和发展。 （主要针对欧美公司）建立了深厚的合作关系，该关系为未来的高级人士建立了非常困难的客户障碍。 因此，对于中国测试的测试，如果您想在上述检查领域获得重大突破，关键是要获得对消费品重要客户的认可。 很难长期建立实验室周期，这非常困难。 因此，测试机构是实现业务突破的关键手段。 这不仅可以与公司的国内实验室形成协同效应，而且还可以通过获得海外客户的认可来扩大国内制造商的测试业务来削减其供应链。 目前，中国测试测试已在纺织品，电器，玩具轻型行业和奢侈品等细分中部署了20多个实验室，而国内市场份额约为0.8％。 追随者的整体位置一直保持稳定的增长。 此外，该公司在在线购买商品测试平台的大量客户中取得了突破。 在2017年，它与Wal -Mart，，，，等建立了合作关系。该业务还带来了一定数量的增量空间。
汽车测试：获得所有家用汽车公司客户认可的快速增长业务
汽车测试行业主要包括新车辆离线检测和车辆检查。
新车离线测试主要针对增量市场，包括“强制性测试（质量监督检查）”和“ R＆D测试（一般测试评估）”。 它主要用于车辆制造商（企业）。 测试成本相对较高。 通常以100-300万元/型号为单位。 强制性测试是指在引入大量生产线之前，该模型将介绍新列出的模型的强制性设置测试，以确定其是否符合国家标准。 例如，发射，安全，照明等只能在通过后批量生产和列出。 质量监督和检查项目包含四个部委和委员会的要求：1）工业和信息技术部“车辆生产企业和产品公告”的相关要求； ）环境保护部“机动车环境保护公告”的相关要求； 4）运输部“公告公路运输汽车消耗模型”的相关要求。 根据“国家发展与改革委员会以及经济贸易委员会颁布的实施汽车强制性项目检查和稳定的测试法规”的“监管要求和稳定的测试法规”的测试。 研发模型测试主要是指提供测试验证和工程咨询服务，以进行新产品开发以及汽车和组件企业的产品性能改进。 具体来说，它包括汽车研发和设计服务，汽车风洞实验室等。
汽车的测试主要针对股票市场，主要针对消费者（个人），测试成本相对较低。 通常，它是100-500元/时间。 由部门负责的全面测试。 非组合测试主要包括第二次手动汽车检测，维护测试，保险测试等。目前，非组合测试行业尚未成熟。 在后期，随着政策和法规的改善以及相关业务模型的逐渐成熟度，有很大的增长和增长空间。
中国测试中的汽车测试业务主要针对该国在新车离线测试中发布的研发测试市场。 从产品开发，生产，运输到-Sales服务后，为汽车产业链的各个方面提供质量监控。 了解和隐藏的问题为主要汽车制造商提供了解决方案。 服务范围涵盖了绿色环境保护测试和化学法规，汽车材料测试，汽车零件测试，汽车车辆检查，第二和第三方审查，汽车化学产品测试和其他领域。
中国新车离线测试行业开发的推动力主要是：首先，国内行业的竞争加剧了，新车型的发射周期加速了，新车型的数量逐渐增加（主要是指乘客汽车）：需要通过宣布行业和信息技术部的宣布来披露新的汽车上市。 从多年来的乘用车和商用车的公告数量来看，2011 - 2018年乘用车数量的年平均复合增长率为14％。 增长率约为20％。 我们预计随附的行业之间的竞争将会加剧，并且随后的乘用车可能会加速。 在将商用车升级后，商用车将在下一轮排放升级之前显示出较大的逐渐增长趋势。 第二个是电力和智能带来了检查行业的业务水平扩展：与传统车辆相比，新的能源车辆增加了，增加了电池，电动机，电动机，电气控制，充电设备和其他组件。 ，电磁兼容性测试，电机和控制器检测，充电系统测试和其他新项目，但是新的车辆具有更少的发动机，变速箱（或变速箱简化）和其他扇区。 总体而言，新能源车的单价高于传统车辆的价格。
国内汽车测试市场稳步发展，汽车测试业务将成为中国消费品测试测试的主要增长点。 根据认证监督委员会的统计数据，我国家的汽车测试市场从2015年的84.79亿元人民币稳定增长到2018年的21.269亿元人民币，CAGR的CAGR升至36％。 预计通过上述三重驱动车辆测试将继续迅速增长。 在汽车检查市场中，汽车测试主要集中于汽车的测试。 中国汽车研究主要是在研发测试中进行强制性测试。 中国测试和中国汽车研究表明互补竞争。 主要的直接竞争对手是SGS等。 检查机构的市场份额约为1％。 近年来，中国测试测试已广泛推出。 它在上海，深圳，天津，重庆，武汉，广州，南京和苏州等20多个城市拥有服务渠道。 have now the and of all major car in China, and have also a third -party by BAIC New . We to from the of the 's good and the of with major , and the China is to high -speed in the next few years.
Life test: The is , and the and food step into a rapid
The of food , , , , , etc. Among them, and food are the 's first and lines, . 50%。 We , food and . It is that the 's and food is to a rapid of more than 30%. It is due to the of and food . It is that the 's is to the 's new point in the . The trend of the of CRO in the .
and food space has , and its are broad. to the data of the China , the scale of food and has 20 yuan. The size of my 's has from 18.080 yuan in 2015 to 29.374 yuan in 2018, with a CAGR of 18%; the food has from 13.351 yuan in 2015 to 21.509 yuan in 2018, CAGR its 17%. from the trend of the , 1) In years, the has paid more and more to , and the and for have . Plan, "Plan for Soil ", " on of " and other , has a high -, large , large space, and at the同时。 The in all of the has high ; in 2015, the " Work Plan" to the of the of the and solve the of the "red -top " of the . To of and of , this has made my 's from that are to -, and third -party usher in major . 2) As food are , the for and of food are , and the size of the food is to a high rate.
The has the of the first -mover in the field of , and the of the has fully . It is the core that the 's rapid . It is that the rate is more than 30%. has . Due to the need to on -site and to the the time, the is short, and the needs to be in to to needs in a . The 's in the field of was . In 2017, the and of other and other in Tibet have been . waste, noise, , , , high and low and other , the first is . In years, the 's rapid of has a in the . In 2018, the share is about 2.5%. It is also the only that laid out the . Its are local small in some areas. The has a of and . In the , share is to to . It is that the rate is more than 30%. With the of , are to .
The has a food and fully the of the . It is also one of the core that drive the 's rapid . It is that the rate is more than 30%. Food has a as . It is to the shelf life of food , and its be too large. It needs to lay out in to to needs in time. This is a of test . and are fully , five major : food, drugs, , and daily . The China food has in years. In 2018, the share of about 2.6%, with state -owned . With the - , the of the - is . and urban the 's . We the 's food to rapid . In the past two years, due to in new ' , it has . The is to rise .
The has broad space, and it is to the 's new point in the . to from the and , the size of my 's has from 162.66 yuan in 2016 to 18.062 yuan in 2018, with a CAGR of 5%, and the has grown . In years, Hua has . the of the , the CRO is set up, the Huapu Apju's is . 's , An and enter the field of check -up . The of CRO in the is good.
On the whole, the 's life has high . The 's life test from 0.32 yuan in 2008 to 1.425 yuan, CAGR was as high as 46.17%, and the of also from 15.95%in 2008 to 53.16%in 2018.
: by the , it is to out
The of in China , , non - , new , and ship . At the end of last year, the SGS, the of the China , and Fire and Group, Zeng is for the 's . the . We that the and is to rapid . from the 's will a . In the , with the and of the , it is to the 's new main point.
is the -scale in the , which has rapid . to the , and . Among them, the size of the has from 45.63 yuan in 2015 to 72.313 yuan in 2018, with a CAGR of 17%; The 17.784 yuan to 49.291 yuan in 2018, and CAGR 21%, which a rapid .
On the whole, the 's has rapid , and its has . The 's from 009 yuan in 2009 to 500 yuan in 2018, CAGR was as high as 49.44%, and the of also from 15.95%in 2008 to 53.16%in 2018. From the past three years The 's from 315 yuan in 2013 to 500 yuan in 2018, and CAGR 29.17%, which still a . In 2016, the 's rate has , and the rate of gross has . The main is that Hua'an by the 's is by the oil and and to . In 2017 The of , the in 2018 has shown a , and the has . It is that the will .
: high and good cash flow, in the point of net rate
scale: Cagr over 30% in the past 10 years of
end: is the first place, , CAGR 30%. From 2007 to 2018, under the of the first place in , the 's has a and high , from 121 yuan in 2007 to 2.681 yuan in 2018, 20 times in 11 years in 11 years , Cagr is as high as 32.50%.
end: , the most , and a high. Since 2007, the 's net has a trend of as a whole, from 40 yuan in 2007 to 270 yuan in 2018, with a CAGR of about 19.01%. , the a in 2007-2013. In 2014-2016, due to the rapid and the of , it has down or even . In 2017, the . high , an of 286.93%year -on -year, and the and hit a high.
: Net rates are to 5 PCT or more for a long time
: It has year by year, and has and in the past two years, and it is to rise to more than 15%in the long run. From 2009-2013, the 's gross was at more than 60%, and the net rate was about 20%. After 2013, with the rapid of the , the 's gross /net rate fell , from 62.34%in 2013//in 2013/62.34%// 19.63%fell to 44.37%/6.50%in 2017. In 2018, it rose , and the gross /net rate was 44.80%/10.54%, . The of the 's in 2013-17 is the 's rapid , and the of has about the 's & and labor costs. The has the of "first input and then ". In order to the , the must a . To to the to , it takes a 3-4 years. , the of the early stage of the has not . At this time, & and the rapid of labor cost will the 's short-term . From the of data, the 's net rate in 2014 and 2016 has , due to labor costs and and . The the of a large of . We that as the has in and the of rates, the 's has from to . The 's is to to in the next few years, and the long -term net rate level can reach more than 15%.
the 's , the cost rate . In 2009-2012, the of the /sales . It to from 2013-2018, which was by the in .
Cost : and high labor costs, and is the trend
Cost : From the of the price, the 's is in a state of . The price of is in the . , the price of new items will be in a high . 。 From the of cost, the of the of the , we cost from the of total costs. From the of the cost by the , the 's costs , & , fees, , water and bills, etc. We focus on the of large & and员工工资。
The 's ' + & for a high of and .检测行业是一个人力密集型行业，公司从上市以来一直处于业务扩张期，不断拓展新业务，成立新的营业网点或收购相关公司，使得其职工薪酬+折旧摊销一直处于较高位置，合计占The total costs 50%, and in 2018 55%. Even if the of + and for more than 45%for a long time, and the trend, from 39%in 2009 to 2018 in 2018 to 2018 51%.
& for far peers, and it is to in the long run. The of & for 9%and 13%. On the one hand, the a more fixed asset . Most of the of was 5 years. 10 years), on the other hand, the rapid of . Capex from 41 yuan in 2009 to 661 yuan in 2017, with an rate of 41.62%. Above, the peak for more than 30%in 2017. In 2018, due to the in the 's , Capex for 16.59%of . From the of , Capex of SGS,,, BV, etc. for 3%-5%. We that with the 's from to -, the of for is to to . It is to fall to less than 10%in the long run, and then it will bring a in and .
The of labor costs is high, and the trend is . The of for in the 's has year by year, from 39%in 2009 to 50%in 2014 its peak, and then at about 45%in the years. %Has to 41%in 2018, due to the rapid of the 's .
The per value of the is about 300,000 yuan, and there is still room for in the long run. From the of per , the 's per value has not . From 215,100 yuan in 2009 to 284,500 yuan in 2017, CAGR+3.56%, which is lower than the year -on -year rate of per (CAGR+ 7.62%), and the year -on -year rate of the per value/ shows a with the of . On the one hand, the on the of to drive the 's in the early . The cost of the room is , and the newly added have not their . In 2018, the year -on -year rate of the 's was only 12.17% with years. At this time, the 's per value/ , 32.10/131,900 yuan, a year -on -year of 12.83%/17.60%. We that as the 's has from to - and , the of is to less than half of the rate, and then the in the rate of 。 Space, SGS, has more than the room for in the long run.
: cash flow is very good
The 's has the of "more , small , and high ". The cycle is short, the 's are less, and more than 80%are one year. From 14.35 in 2009 to about 5 in 2015-2018, it such as and spot /food and drug / , and the cycle of some is long. , even if the and have , the 's cash flow is still very good, the cash is very , and the cash -cash ratio is at about 1; the net cash flow to net , and and the net , and and the net , and the net , and the net , and the net , and the net , and the net , and the net , and the net , and the net , and the net , Its ratio has a trend in the past three years. From , the 's net may also be .
: long -term , of and
Swiss Bank SGS
in 1878, SGS is in , . It is the of , , and . SGS Group has more than 2,400 and and more than 9,500 . The 10 goods, , , , , , , and life . In 2018, the of 46.674 yuan, an of 5.62%year -on -year. From 2009-2018, the 's 32.796 yuan to 46.674 yuan, with an rate of 4.00%; net to from 4.244 yuan in 2012 to 4.859 yuan in 2018, with a rate of rate. It 2.28%.
From the of , SGS comes from oil, gas and , and , for 18.2%, 15.9%, and 15.3%; %, by the , for 25.2%.
Biwei Test Group BV
Biwei Group (BV), in 1828, is in Paris. It is an , , , and . And in the field of . The Group has more than 6,6500 , 14,000 and , with 140 , and for 400,000 .
In 2018, the of 38.554 yuan, an of 6.26%year -on -year. From 2009-2018, the 's 27.818 yuan to 38.554 yuan, and the rate 3.69%; net to the from 2.625 yuan in 2014 to 2.981 yuan in 2018, with a rate of 3.23 %.
In terms of , BV comes from , and , for 48.8%of the total , of which the and of 10.188 yuan, for 26.4%, and the of large was 8.632 yuan, for for for 8.632 yuan, for with 22.4%; in terms of , is the in BV, for 35%, by Asia , for 31%.
天祥集团
The Group () was in 1880 and is in . It is one of the world's goods , and . In 1989, Group a joint in , China, the first third -party and in .从此，天祥集团以独资或合资的方式分别在上海、广州、北京、天津、无