三十年风险投资，赌徒的榨钱机
2005年秋天，央视制片人王丽芬决定打造一档创业真人秀节目。这个名为“赢在中国”的节目声称要从中国大地上的数千名企业家中选拔未来的商业巨子。
那时候真人秀剧本的痕迹远没有现在那么重。大家都是认真看真人秀的，不是看演技的节目。当然，也有可能是他们的演技更加真实。
最终邀请到的评委中有知名创业代表：海尔的张瑞敏、联想的柳传志、汇源果汁的朱新立、征程网络的史玉柱、新东方的俞敏洪、蒙牛的牛根生、UT斯达康的吴莹、阿里巴巴的复星郭广昌和阿里巴巴的马云。他们分别代表消费品、游戏、教育、IT和互联网行业的巨头。
未来将成为致富机器的互联网行业，目前在所有行业中排名垫底。
当年的中国首富是荣智健，次年的中国首富是黄光裕。一是搞基础设施建设，二是搞家电连锁。这就是当时老百姓心目中的赚钱行业。
互联网？不就是一个网吧吗？不就是网络新闻吗？这不就是一个网络游戏吗？
此时，互联网在大多数人的心目中还是一个非常新的名词，甚至被视为洪水猛兽。青少年上网时间稍长，就会被家长斥为“网瘾少年”。他被送到雷法王杨永信那里“治疗”。哦不，当时的法王不是杨永信，而是陶洪凯。
评委席上还有当时比马先生还要低调的大佬：熊晓歌、许鑫和严岩。王丽芬在预告片中称他们为“风险投资家”。
这是“风险投资家”第一次出现在普通中国老百姓面前。
“赢在中国”已累计举办三届。获得投资的十五位参赛者中，只有第一届排名第五的吴志祥成为了市值百亿的互联网公司同程旅游的老板，是二线互联网大亨。同程旅游也出现在了2020年流行的“社区团购大战”中，剩下的人都没有发出任何声音，从人间消失了。
但央视的流量是巨大的。仅 IDG 就通过该计划收到了 5,000 份商业计划。
更多未来的创业者知道，有这样一种财务资助者：不需要抵押，不需要还款，创业失败有保障。这简直就是我的亲生父亲。
这个时候，绝大多数观看这档节目的人都不会想到，从大洋彼岸“飘”来的美元资金，会给国民生活带来翻天覆地的变化。 （注：本文中的美元基金仅限于投资早期投资的VC基金，不包括投资后期投资的PE基金）
我们的故事要从25年前开始。
一
1997年，一家名为四通立方的科技公司获得了中国大陆第一笔美元基金的投资。 650 万美元。
第二年，有钱的四通利方收购了台湾门户网站华源资讯，并将公司和产品更名。名字是，新浪网。
门户网站诞生了。
作为一项投资，650万美元的金额在今天看来并不算大。很多互联网公司从成立到上市，可以筹集数千万、数亿、甚至数十亿、数百亿美元的资金。
但在当时，这笔钱只是一个神话。有一个故事，有点恐怖，又有点好笑。
在拿到这笔救命钱之前，王志东尝试申请银行贷款。
银行经理问，兄弟，你有抵押品吗？
王志东说，我的头。
银行经理说，你放在柜台上，我给你评估一下。
由于办理人头质押手续确实不方便，王志东前往美国筹集资金。此时，互联网在华尔街如火如荼地进行。很多互联网公司只是有一个网站，如果故事有意义，他们就会立即上市。一旦上市，其价格就会暴涨数倍。几十万的收入，可以价值上亿。
鄂城的税收可以征收几十年，互联网的收入也是按照一百年来计价的。击鼓送花永远不会过时。
那时候的程序员挣的比现在多，连996都不需要，每天开派对庆祝自己写的代码比昨天少了一个bug。幸福地生活着，喝酒、泡妞、开跑车，就像十几年后那些非法集资的法轮功学员一样，过着幸福的生活。
风险投资机构和对冲基金成为了这场史诗般的传鼓游戏的助推器。改变世界就在你的面前。
投掷！投掷*。不仅是投资，还包括海外投资。我们必须投资美国互联网和中国互联网。
在FA（融资顾问）罗伯逊·史蒂文斯的带领下，王志东向投资机构讲述了中国版雅虎的故事。两家机构决定赌一把。在国内名气不大的华登国际和艾芬豪给了王志东650万美元。
故事的另一个版本是，华登通过冯涛找到了新浪大股东四通集团，然后王志东进行了谈判。与其他未来占据主导地位的互联网公司不同，新浪的创始人王志东并不是公司真正的说话者。他从一开始只是新浪的一名高级打工仔。当时新浪真正的议论者是四通集团。
无论如何，这是一起载入史册的融资案例，直接或间接影响了中国互联网等科技产业的进程。
华登国际代表毛道林后来成为新浪网第三任CEO。艾芬豪当时的联系人冯涛也看到了风险投资业务的力量，并于两年后成立了中国最早的国内风险投资机构。联创资本。截至目前，联创投资的92家企业已成功上市或退出。这是以后要讲的事情。
另一位新浪贵族罗伯特·史蒂文斯也差点加入搜狐。
这并非巧合。因为那是一个僧多于粥的时代。投资人比创业者少，所以圈子很小，没有办法绕过去。
同样是在1997年，弹尽粮绝的张朝阳跑到美国筹集资金。精力充沛的张老师一天就约了四批投资人。问题是，你不休息，车也得休息。汽车出故障了。
张朝阳报了警，说：“我遇到了生死攸关的问题。”
警察问：“出车祸了吗？”
张朝阳说道：“不行，但是我要去参加一个很重要的会议，事关公司的生死存亡。”
警察说：“哦，好吧，你等等吧。”
最终，张朝阳迟到了一个小时。这都是因为当时还没有网约车。
不过，张朝阳仍然收到了其他投资机构的资金。 1998年，搜狐获得英特尔、晨兴、IDG等公司220万美元投资。
或许正是这一小时的迟到，差点造成重大损失，这让张老师非常在意时间管理。从此，张老师开始主张自己“每天只睡四个小时”。
同年，新浪获得美元基金投资，网易在广州成立。
当时，丁磊正处于杀戮之中。他首先推出了中国第一个免费电子邮件系统，随后又相继推出了中国第一个全中文搜索引擎、第一个免费个人主页、第一个在线虚拟社区和第一个在线拍卖。平台。无论是从产品还是用户数量上，网易确实都在击败同行。
但谁能想到，当年被人们铭记为互联网霸主的产品却与互联网几乎毫无关系：【网络游戏】、【音乐软件】和【黑猪肉】。
由于网易当时的出色表现，当时还在霸菱投资工作的许新投资了500万美元的风险投资。
钱已经收到了，但是风险投资不是慈善机构。他们成为股东的目的只有一个：当公司规模扩大时将其出售。最好在上市后出售给公众股东。如果不能投放市场，可以卖给下一个买家。
问题是，如何上市？想要骗过潘夏，就得有现成的馅饼。当时的法规禁止外国公司干预[电信运营、增值服务和媒体业务]。
如果未上市，也可以通过出票协议变更实体向大股东分配股息。但如果在美国上市，这种合规风险就会直接暴露出来。
刚刚加入新浪的CFO曹国伟和北京通商律师事务所聘请的律师刘刚共同设计了上市方案：
提供互联网服务的主体为中国境内的A公司；在美国上市的是一家注册在开曼群岛的外资公司B，为空壳子公司，与A公司不存在所有权关系。A公司与B公司签订了技术服务协议，A公司的收入为转让给B公司。
这是一个极其天才的想法。随后所有获得美元投资的互联网公司都受益于曹国伟和刘刚的超强表现。
曹国伟后来成为新浪第五任CEO并延续至今。成功从互联网公司CFO转型为CEO。另一位解锁这一成就的人是现任阿里巴巴CEO、曾担任盛大CFO的张勇。
2000年，新浪成功上市。
这种结构称为VIE。此后，VIE结构不断完善，成为中概股的标配。
VIE、美元基金、互联网公司共同解决了美元基金投资后如何退出的后顾之忧。
此后，美元资金滚滚而来，支撑着中国互联网的快速发展。大投资时代已经开始。
二
1999年对于全球互联网来说是星辰璀璨的一年。就像流星一样，明亮而快速。仅美国新上市互联网公司就有309家之多。他们烧掉风险投资的钱，迅速获得客户，并立即上市。
5月成立的中华网，两个月后在纳斯达克成功上市，成为中国第一股中概股。致富的速度让所有人都羡慕不已。
也是在这一年，浙江人陈天桥在上海创立了盛大，浙江人马云在杭州创立了阿里巴巴。广东一家小公司抱着试一试的想法推出了一款即时通讯软件。后来人们就叫他QQ。
陈天桥的运气比较好。他很快就获得了刚刚上市的中华网300万美元的投资，得以继续自己的生活。
英语流利的马云得到了财神般的蔡崇信的帮助。成立几个月内，他就获得了新加坡政府科技发展基金等机构的500万美元资助。后来，他与孙正义一起成为投资传奇。
但与后来的两位首富相比，腾讯的小马的运气就差很多了。由于用户数量增长太快，需要购买新的服务器。但账户里没钱了，我只好卖掉公司。
马哥的野心不大，只有300万。你不能用300万买东西就吃亏，更不能被它忽悠。
但查了一圈，却没有人愿意接手。最终，IDG资本与李嘉诚小儿子李泽楷旗下的盈科数字共同出资220万美元，各持股20%。如果IDG没有早点卖完的话，投资就超过……7万倍了。
以腾讯目前的市值和影响力，IDG甚至可以直接关门退出。
但风险投资不是算命，没有人能预测未来。这两家公司都没有持有它，很快就被卖给了南非上市公司MIH。
交易时，每个人都互相骂对方傻*。毕竟MIH接手这笔交易时的价格比IDG贵了十几倍。
今天每个人都知道谁是真正的不法之徒。这笔投资增长了7000倍，投资回报超过千亿美元，这对于很多专门从事这个行业的投资者来说是一种耻辱。
投资成功最大的因素不是靠做计划，不是靠圈子，不是靠眼尖，更不是多读MBA。
但是【命运】。
三
对于美元基金来说，投资要看命。
对于正在融资的互联网公司来说，融资取决于人。
阿里巴巴的蔡崇信和腾讯的刘炽平被视为各自公司的融资英雄。加拿大籍华裔蔡崇信 (Joe Tsai) 拥有耶鲁大学本科学位和法学博士学位，刘炽平 ( Liu) 拥有西北大学 MBA 学位和斯坦福大学电气工程硕士学位。他们来自顶级投行，就读于顶级名校，人脉广泛，熟悉全球资本市场规则。
我会讲故事、画PPT、和投资者说英语。
要么创始人能吸引这样的人成为他的忠实追随者，要么创始人本人熟悉当时的科技浪潮和资本市场最好。
eBay由哈佛大学毕业生邵亦波和谭海音于1999年创立。 eBay是中国最早的C2C电子商务网站。此时阿里巴巴还没有推出淘宝网。 eBay还获得了IDG的投资。
熊晓歌经营的IDG已经成为中国第一代互联网公司的超级收割机。搜狐、携程、当当以及周鸿祎的3721都获得了IDG的投资。整个1999年，IDG有超过15个有案可查的投资案例，其中大部分是互联网公司。
同样在这一年，斯坦福大学毕业生陈一舟、周云帆和杨宁共同创立了该社区网站。这也是2000年代初期互联网泡沫破灭前的最后一个辉煌时刻。光芒再次亮起，剩下的那盏灯又恢复了亮度。
高盛的投资者也非常乐观。没关系，专注烧钱就好。只有燃烧，我们才能变得更大。只有做大了，才能上市。只有上市了，我们才能一起分钱。烧伤。燃烧*。
好吧，听大哥的话。开始烧很多钱，你就会取得很大的进步，你会很繁荣，你会感觉自己已经永远活着了。
一年过去了，用户没有被烧，收入没有被烧，但是粮草被烧了。在弹药和食物耗尽之前，他幸运地找到了继任者：他以3000万美元的价格卖给了搜狐。
要知道，几乎同时，只要花300万，就可以买下整个腾讯。张朝阳真是眼光毒辣。
四
巨大的互联网泡沫一直膨胀到2000年，今年3月，膨胀的互联网泡沫开始破裂。纳斯达克指数下跌75%，互联网被视为骗局。轰的一声，摔在地上。
互联网上市公司的日子也不好过。正是在这个时候，后来成为OV蓝绿大公司、拼多多背后老板的段永平得到了网易老板丁的帮助，购买了网易股票，从而进入了价值投资的长河。
新浪的股价也跌得很厉害。创始人王志东受到股东质疑，并被免去CEO职务。当时的大股东代表段永吉在公开论坛上痛哭道：
“为了新浪网，四通投入了几千万，八九年了，却没有得到一分钱的回报。我为国家做出这么多贡献，一年拿20万元，王志东一年拿一分钱。”一年三十万，一分钱都没有赚到，这公平吗？”
这在世纪初是30万美元，可以在北京买六栋三房一厅的小房子。段永吉很生气。
这件事也让后来的互联网创始人心有余悸，在融资时如履薄冰。如果股份不小心被稀释，像王志东这样的人就会被踢出公司。
没有拿到投资的互联网公司今年基本上都开始消亡了。
《倩女幽魂》里有一句经典台词：其实，错的时候做人，还不如做鬼。
正是在这个悲惨的一年，易车诞生了。 26岁的李斌与比他大十岁、毕业于北京大学社会学系的师兄李国庆共同创办了当当网。当当网成为夫妻店后，李斌选择离开，自主创业，创立了比特奇。
互联网泡沫破灭后，李斌选择让看不到希望的投资者撤资，自己借了数百万养活自己。这也让李斌在圈内有了良好的口碑，让他的下一个创业项目蔚来很容易获得投资人的青睐。
做事，先做人。你以为做VC靠判断力，其实靠的是社交能力。你以为做VC是靠行业，其实是靠人。
风险投资本质上是算命。不是我觉得你做的事靠谱，而是我觉得你做人靠谱。
五
卓越网是今年成立并幸存的另一个互联网样本。卓越网是一个典型的项目【先创投，后公司】：金山和联想合计投资2000万元打造卓越网。
雷军老师当时是金山软件的总经理。他邀请了出版界的陈念一起做这件事。
与当当网一样，卓越网也是一个B2C电子商务网站。品类也很简单：书籍、音像制品。这两类物品没有保质期，对供应链、仓储、配送的要求相对较低。
陈老师对图书、音像制品的渠道非常熟悉。他听说某出版社有一批《大话西游》VCD库存要处理，就以很便宜的价格买了下来，成本价只要7元。
陈念义心狠手辣，花钱补贴。他只卖了4块钱一套，比很多盗版都便宜。这立即提高了卓越网的知名度。大家都知道这里的东西物美价廉，所以纷纷涌入卓越网淘货。
后来很多电商都学会了这一招，尤其是拼多多。
雷军老师是互联网行业的劳动模范。他以软件公司老板的身份出名，并创立了当时被誉为“中国第一电子商务网站”的卓越网。从此，他开始成为名副其实的“网络老大”。
此后，他利用个人天使身份投资了拉卡拉、欢乐时光、UC浏览器，成为业内知名投资人。如今，他更为人熟知的是手机行业的大老板。
但雷先生此时却并不高兴。尽管卓越网做得很好，但时机不对。电商是趋势，但距离成为国内老百姓的主流消费模式还有七八年的时间。我们需要钱，很多钱。
还有耐心。
张朝阳于2001年创办搜狐商城，但几年后选择关门。如果他知道再过几年，会有越来越多的美元资金进入中国，将资金投入到中国的电商赛道，迎来一个伟大的电商时代，那我打赌他每天都会少睡一个小时。
卓越网并没有等待，最终于2004年被亚马逊以7500万美元收购。陈念先生离开卓越网后，创办凡客诚品，并获得第一代互联网收割机IDG投资。优秀的猎人会在其他猎人在家时进行狩猎。
尽管仍持悲观情绪，IDG仍向百度投资150万美元，占比5%。如果这笔投资一直持有到现在，将会翻倍1,333倍。
同样对百度采取行动的还有德尔奉杰。德凤杰的代表是新加坡人符志勋。
新加坡人在中国互联网繁荣的历史上扮演了非常重要的角色：新加坡人吴家卓是阿里巴巴的早期投资者，新加坡人周受资代表他所在的投资机构投资了小米和字节跳动，后来又亲自加入。这两家公司。
对百度的投资让傅继勋名声大噪。草和蛇的灰色线位于数千英里之外。他当时可能还不知道，这笔投资将改变他自己的生活，也改变中国互联网的格局。
六
2002年，三位创始人都选择了二次创业。陈一舟创办了千橡互动，周云帆、杨宁创办了空中网。
很多年轻人可能对空中网不太了解，但如果看过《疯狂赛车》，应该还记得它在里面的植入式广告。
其主要业务之一是手机游戏。那时候的手机游戏非常粗糙。与其说它们是手机游戏，不如说是由文字和人物图画组成的交互式网页。空中网的《中华宝藏》就是这样一款成功的“手机游戏”。在Java手机游戏出现之前，它已经拥有了大量的用户。
当时，互联网泡沫的阴霾尚未散去，风险投资机构和融资中介机构都在回避互联网。
到处碰壁后，两位斯坦福大学毕业生遇到了校友张帆。和付继勋一样，张帆也曾在德丰杰工作过。他说服雇主向香港网投资300万美元。两年后投资获得回报：空中总于2004年在美国上市。
这个故事告诉我们：风险投资本质上是一个圈子。无论是校友还是同事，都必须让人们相信你可以完成一些事情，然后他们才会给你钱。
与两位同伴的好运气相比，陈一洲先生在2005年才获得风险投资。此时宽带资费进一步降低，个人电脑开始迅速普及，网吧数量增多。越来越多的网民开始将丰富的内容带入互联网。
这个阶段出现了很多社区网站，它们都属于所谓的web2.0。 Web2.0是指用户参与互联网内容创作，对应互联网从业人员创造的web1.0。最典型的web2.0网站是。
陈一舟相当专一。千奥克斯旗下的三款互联网产品都是社区网站，继承了千奥克斯的DNA。 、嘟嘟和猫扑网。
但这种社区产品的门槛非常高，很大程度上依赖于社区的氛围。社区氛围不是一天建成的。豆瓣、虎扑、哔哩哔哩花了很多年才慢慢形成自己的社区文化。
陈老师似乎并不是一个优秀的社区管理者，所以他依靠不断的收购来扩大自己的社区帝国。首先是Maopu，然后是UUme。与其他互联网创业者相比，陈先生并不像一个产品经理，而更像一个投资人。他总是试图购买，而不是做。
他正在等待下一个值得投资的社区网站。他的最终目标将在2005年诞生。
七
2005年对于中国互联网行业来说是非常关键的一年。
这一年，百度上市，阿里巴巴收购雅虎中国，去哪儿网、校内网诞生。
对于为国内互联网公司提供弹药的主要投资者来说，2005年也是一个关键的节点。今年，知名互联网投资者开始出现在舞台上。
因投资网易而出名的许昕离开霸菱投资创立今日资本；因投资盛大而名声大噪的严岩正式脱离软银亚洲，创立赛富基金；纪源资本进入中国并在上海设立办公室。
2005年11月，IDG-accel中国成长基金完成募资。新基金的决策权完全交给熊晓歌、周全、杨飞等七位境内合伙人。投资圈知名的【IDG七长老】此时也出现在了媒体的视线中。
今年9月，中国第二代大型互联网收割机红杉资本进入中国，并完成首期资金募集。日后与红杉中国齐名的高瓴资本也在这一年诞生。
红杉资本在美国已经是一家非常成功的风险投资机构，投资了苹果、甲骨文、思科、谷歌、英伟达……任何情况都可以用来吹牛。
见证了硅谷大大小小的公司的兴衰，红杉深知一个公司从小到大的成长过程中需要经历许多不可预见的风险。有时候并不是因为创始人不好，而是真的只是运气不好。
只要赛道对了，方向对了，市场够大，那么前几名都有活路，胜率就高。如果你想降低风险，就投资更多的公司。
所以，红杉最大的特点就是【押注赛道】。用大炮轰击它，确保整个阵地都是你的。遭到意大利大炮的轰击。
这一特点最终影响了红杉中国的决策，甚至客观上引发了投资泡沫。我们稍后会讨论这个。
八
来到中国的外国风险投资机构往往不适应当地的环境。要么过程漫长，要么根本无法令总部信服，最终错失良机。
最终，能够留在国内并取得骄人业绩的外资创投机构并没有选择成为美国总部的分支机构，而是成为美国总部的加盟商。这只是一个迹象。
IDG如此，红杉如此，GGV亦如此。
2006年，因投资百度而名声大噪的付继勋加入GGV。
如今，GGV的二号人物李宏伟也是一位新加坡华人。当她计划在中国大放异彩时，她甚至不会说普通话。
语言和文化障碍使得美元基金的外籍华人从业者投资中国传统企业非常困难。
举个简单的例子，如果你不是中国人，可能很难深入理解茅台的投资逻辑。您甚至可能认为酒很有趣。
“我无法发展传统产业。”
而“互联网可以成为跨地区国家不同文化之间的语言”，因此GGV开始只专注于互联网领域的投资。
这也是美元基金更喜欢投资互联网的原因之一。除了在美国更容易上市之外，最重要的是这些“洋和尚”能够听懂。毕竟，其中许多都是国外同行的复制品。
在移动互联网浪潮到来之前，GGV唯一能拿出来的互联网案例可能就是去哪儿网。因此，美元基金更好的策略是找一个在中国长大的投资人来当舵手。
红杉资本找到了它能找到的最佳合作伙伴。一位是德丰杰的张帆，曾力劝德丰杰撒下天网。另一位是沉南鹏。
身材高大、头发梳得光亮的沉老师是当时书店畅销书《携程四君子》中的“四君子”之一。
32岁时，他从德意志银行辞职，与复旦大学梁建章、交大校友季奇、交大校友范敏共同创立携程，并成为第一大个人股东、总裁兼CFO。 35岁时，他与这些老哥们一起创办了如家连锁酒店。季琦后来离开团队，创办了汉庭，后来发展成为华住集团。
对于这次令人眼花缭乱的成功经验，沉老师非常谦虚。
“这个成功来得很快，当然也得益于我们的努力。但很大程度上，我认为我们是被潮流推动着前进的。”
虽然沉先生从来没有做过一天的投资工作（他以个人投资者的身份投资了分众传媒），但这并不影响红杉老板们对他的尊重。沉南鹏获得了当时外国VC中国团队罕见的决策权：美国人来融资；我们将自己做出投资决定。
2006年9月，《南豆周刊》发表题为《沉南鹏：中国未来投资教父》的文章。这很像一个时间旅行者写的标题。
文中，沉南鹏对红杉资本的决策赞不绝口：
“与携程的机械运作相比，资金更依赖于人。我反复观察红杉的决策机制，发现决策机制非常重要……在讨论项目时，中层管理者有勇气说这句话吗？”声音，他说的是您没想到的事情。
在本文发表的时候，红杉中国仅在和的领域完成了两项投资。它仍然距离当今风险投资界的红杉仍然很远，并且“购买了一半的互联网”。
它错过了第一代互联网的光荣时刻。新闻门户和搜索引擎尚未启动，它需要赶上。
九
红杉中国的第一笔基金拥有2亿美元。
从2005年到2008年的时期是A股的牛市，但对于中国互联网来说，这也是非常安静的几年。互联网用户的数量正在迅速增长，但受互联网终端的限制，平均个人在线时间总是只有几个小时。 Baidu，和在此阶段都被列出，它们并不短缺。
Tudou和Youku于2005年连续成立，是一对双胞胎。尽管它很快就公开了，并且今天仍然活着，但长期的视频业务确实没有自我发展的能力。它本质上是一个在线电视台，不是一个出色的投资目标。
回顾过去，当时真正罕见的目标是，和中文版的（后来更名为）。
Shen先生是Ctrip的创始人。不可能投资于CTRIP的竞争对手。
红杉对的投资现在可以肯定。当时，已经是上海非常著名的网站，而Shen 本人则是上海人，并且已经在红杉的上海办公室驻扎了很长时间。不可能注意到这个当地生活的上升网站。
但是红杉错过了校园网络。
2005年12月，红杉资金的第一阶段刚刚筹集了，他们称王Xing是的创始人。 Wang Xing有点困惑，因为学校网络仅在线持续了几天。
那是一个周日的早晨。 Wang Xing接到红杉的电话后，他和他的同伴Wang 和Lai 急忙去任命谈判。准备好的商业计划因太多紧张而留在出租车中。
周·洪吉（Zhou ）恰好在谈论齐奥亚（）办公室的融资。 Shen 对周打招呼，“老周，去帮我看看。”周·洪吉（Zhou ）和王宁（Wang Xing）之间的聊天不是投机性的。
每个人都知道这个故事。 Wang Xing遇到了与相同的问题。用户的数量急剧增加，他最终将卖给了Chen 的 。然后，他继续创办业务，最终根据市场价值创立了中国第三大互联网公司。梅图恩。
因此，老周在中国互联网历史上的影响很大。如果不是因为他的干预，那么当今互联网的景观将完全不同。
很可能会成为中国的，红杉将早些时候确立其作为中国互联网挖掘机的地位。 不会出现，将继续独立，Ele.me将成为一家食品送货巨头，而可能不会成为社交网络领域中唯一的巨人。
两周后，一只南美蝴蝶偶尔会在德克萨斯州造成龙卷风。周老师的话伤害了中国互联网。
十
由于老行的干预，红杉中国的第一个投资目标不是互联网公司，而是亚洲媒体。
这是一家非常传统的公司。它的传统程度如何？广告公司，闭路电视某些列中广告的代理商。现金流非常好，非常稳定，但与技术无关。
从这个项目来看，尽管今天的红杉中国被许多人认为是互联网公司的收割机和高科技公司的捕食者，但这实际上是一种误解。它们非常务实，只有一个标准。投资您想赚钱的一切。
在接受采访时，张粉丝是中国红杉的另一位创始人，在红杉时期对“盲目投资”的状态给出了非常生动的隐喻：
“随着目前在中国企业家企业的发展趋势，成功的企业将不会仅集中在一小片土地上。红杉将在整个河流海滩上为黄金而泛滥，而以这种方式付出的黄金将给您带来更大的了解。成就。”
不仅是广告代理商，还包括彩票销售管理软件，热锅和快餐连锁店（农村基地）。这是在红杉早期发现的所有黄金。
如果我们查看上市时间，那么红杉对亚洲媒体的投资就被认为是一项前IPO项目，因为投资不到两年后，该公司已成功地在日本的东京证券交易所上市。根据账面价格，这项投资带来了近7倍的投资回报，向中国红杉。
但是不幸的是，这个世界上不会有完全顺利的航行，也不会有任何完全正确的投资机构。即使对于像红杉这样的幸运狗，它的生活剧本也注定会有起伏。
这项投资最终失败了。该公司的创始人私下挪用了1.069亿公司的资产，在未经董事会同意的情况下提供外部担保，无法恢复。该公司最终脱颖而出。这项投资甚至没有出现在红杉的官方网站上的“投资公司”列表中。
红杉的第一个互联网项目是Qihoo，现在是360。当红杉投资时，Qihoo刚刚成立了不到200天，而团队是由周·霍尼（Zhou ）创立的3721的老团队。投资非常成功。
它还验证了我之前所说的：投资仍然是一个圆圈。
第一批互联网公司出生于1998年至2005年左右，红杉经过。为了尽快弥补浪费的时间，红杉在建立后的短短一年内与200个网站联系，包括曾经著名但很快消失的网站。
红杉的炮火非常密集。仅花了一年的时间才耗尽了该基金第一阶段的所有2亿美元。 2007年5月，它又筹集了两项资金，总计7.5亿美元。
如果您想复制红杉的成功，它实际上非常简单。防水。
保持水密的先决条件是足够的钱。这种难度非常高。
在中国美元资金的前十年中，筹款是核心能力。
十一
2006年，曾担任的首席运营官的Lin Xinhe成为中国美国风险投资机构DCM的经理。像林·南彭（Shen ）一样，林也是一个精英人士，他的简历非常好：他从达特茅斯（）毕业，获得了学士学位，然后在斯坦福大学商学院（ ）完成了MBA课程。
互联网和风险投资机构彼此提供人才。
在周野的3721被雅虎收购之后，他短暂加入IDG作为投资者。创立eBay的Shao Yibo两年后也与张Ying合作，并成为 China的创始伙伴之一。
当时，如果您想从事风险投资的享有声望的职业，如果您负担不起MBA学费，那么您不妨花钱自己启动一个网站。如果您成功，成为一名资本主义；如果您失败了，请成为投资者，是双赢的情况。
像红杉一样，DCM也需要中国互联网的本地人。互联网仍然是美元资金希望继续成为仓库的轨道。
林的第一家互联网公司是。
当它是中国电子商务的老前任时代时，拜杜（Baidu）成立于1999年。和JD的出生时间已经出生了几年。但是，的表现一直保持温和，没有表现出非常强大的爆炸力。
然后，和58 City于2010年投资。2010年11月，从DCM和获得了2000万美元的投资，这两个机构在第二年获得了5000万美元。两年后，将在纽约证券交易所上市。
实际上，同一城市的项目最初被DCM的人杀死。 Yao Jinbo是互联网企业家中的另一种选择。他的教育还不错，但他不属于美国圈子中的人。他是一个曾经在字段名称中推测的网站管理员。
最大的竞争对手杨·海约（Yang ）的创始人是耶鲁大学的大师，耶鲁大学前硅谷。因此，人们在融资方面具有优势。毕竟，这个社会正在看着面孔，这个行业正在研究它。
Lin Xinhe去58 City的原因主要是因为很香，而且价格很高。
林·新罕（Lin Xinhe）问Yao Jinbo，Ganji说他是算法X，他可以处理虚假消息。让我告诉我您的技术团队，看看您的算法是否更强大？
Yao Jinbo说，我可以保证前三名不会被刷掉。因为他们付钱了。我没有技术，我推动它。 Lin Xinhe突然意识到，Niu X.兄弟。地面推动不仅解决了分类信息网站的虚假信息问题，而且还解决了血液恢复问题。
所以，投票。从*步骤。 2013年，在同一城市列出了58个。两年后，有58个城市的合并和收购。
十二
从互联网开始，电子商务是最令人垂涎的投资机构轨道。
电子商务的想象力无法匹配其他互联网格式。所有产品必须通过您的平台进行交易，然后您等同于建造成千上万甚至数十万个大型购物中心。
但是电子商务的困难也是最高的。付款，信任，分销以及 - 萨莱斯互联网公司习惯于进行新闻，搜索技术和广告销售。
Baidu，，Sohu和反复从事电子业务，并且失败了。
现在不要看它，每个人都认为E -应该是，JD和。在流动付款普及之前，出现了任何奇怪的E-商务平台。
在之后，IDG最有前途的E -网站是Fanke ，该网站今天已经流行。 Fanke 合并了六次，IDG投票六次。这也是IDG数量最多的人，投资了4.8亿美元。
像一样，Fanke 是自我雇用的零售e -，但未选择主要类别。它选择了低成本和低频衬衫。 2009年，在其自己品牌的B2C网站上，范克·埃斯莱特（Vanke ）以市场份额的28.4％排名第一。
但是显然，从当今电子商务市场的角度来看，IDG移开了视线。
同样在电子商务轨道上，也可以看到中国红杉。
红杉的第一个电子商务项目不是Jumei ，而不是JD或，而是一家名为的公司。当然，更准确地说，麦奎林不是一家电子商务公司，但是当电子商务即将成为主流趋势时，零售业仍然是“逆流”。严格来说，这是一家邮购公司。
许多年轻的朋友可能没有看过这种零售模式。如果您想从中购买东西，则必须首先成为其成员，然后每周向您发送一本小册子。您可以从小册子中选择一些东西，下订单并为此付款。当您还是个孩子时，您应该已经在读者身上看到广告，甚至在故事会议上的各种奇妙的作弊和工具。
您很难说这些业务是电子商务。但是 cos e -可以获得投资，因此我确实有一个网站。
红杉已经是2008年春季收购完成的。目前，电子商务的势头已成为主流零售。 Tmall（当时也称为购物中心），第二年的 GMV超过了2000亿元人民币。
但是，红杉并未意识到[综合电子商务]是未来的发展方向，而是将大量资金投入麦卡林。当然，它也可能意识到这一点，也没有办法投票。
当时，真正的全面电子商务只是淘宝。目前，只是计算机字段中的垂直E -，而专注于书籍。
红杉对麦卡林项目非常重视，而神南彭本人曾担任投资公司的董事长。两年后，麦卡林（）被纳斯达克（）上市，上面是“中国的B2C E-商业第一股”。
但是问题是，一家收入超过50％且互联网与互联网无关的零售公司，它如何成为中国B2C E -的第一部分？
但这也是红杉的牛X的地方。这是错误的吗？没有人投票。只要财务规范可以包装，就可以列出。您可以退出。
投资一家未获得任何利润的未列出的公司，称这对风险投资有点好。实际上是赌博。由于它是赌博，所以不要参加比赛。如果您觉得自己可以高速生长十年，那就握住它。如果您觉得可以在两年内更换好价格，那么您将在两年内撤离。
什么，您说价值投资吗？它是与韭菜谈论的。
当然，麦卡林项目没有出现在中国红杉的官方网站上。
十三
2010年是移动互联网时代的第一年。将在2010年左右建立大量未来的十亿美元。（2010），小米（2010），（2011），Byte （2012），Didi（2012）。
超过10亿美元的互联网中小型工厂和公牛一样多，他们饥饿（2009年），莫莫（2011），Zhihu（2011），YY（2012），猿猴咨询（2012），小型小，小，红皮书（2013）等。
移动互联网将成为这个世界的超级巨星，但目前并不明显。 PC 巨头仍然是公开的，彼此之间的流量。腾讯和360仍在战斗。 仍然是2012年中国互联网市场价值的第三家公司。
只有少数人开始注意到世界正在发生巨大变化。
在投资投资恢复时，GGV发现自己投资的“美容理论”是移动用户的数量开始粉碎PC的终点。
在移动互联网时代，它不仅是更多的网民，而且是更多的在线市场，而且是全面而彻底的变化。过去，大多数互联网世界的规则在过去不适用。属于美元基金的盛宴也完全开放。真正增长的时代即将到来。
增长意味着燃烧金钱，这意味着要战斗。战斗需要足够的食物。几乎所有从未捐给美元资金的豪华盛宴。
如果中国刚刚在2005年成立，那么投资仍然是金黄色的，那么从2010年开始[捡黄金]。
十四
在迁移到新的狩猎场之后，猎物增加了，因此它不可避免地吸引了更多的。狩猎意味着更简单。
互联网是面对公众的业务。只要有一定数量的用户，就会立即遵循。当移动互联网时，更容易找到潜在的产品。只需在App Store中找到以前的下载即可。
2011年，投资的俄罗斯投资机构DST开始将其触角扩展到中国。像红杉一样，如果您想获得良好的狩猎结果，则必须找到合适的当地猎人。
DST发现了新加坡的首都。作为DST中国人，周先生投票赞成小米和字节。因此，Lei Jun和Zhang 对他表示赞赏，并依次担任小米CFO和首席执行官的首席执行官。这是稍后要谈论的事情。
与红杉的高授权相比，DST的所有者尤里（Yuri）更加强大，自治权，并将亲自竞选中国和投资企业的创始人进行谈判。他个人投资了OFO。
目前，电子商务轨道仍然是全面的电子商务（）和许多垂直E -公司。目前，仍然是一个自行经营的垂直E-企业，仅在3C类别中很好，并用B2C标记。
3C的高质量单位价格的类别使更加信任。由于您愿意在这里购买数千台计算机和冰箱，因此您自然愿意在这里购买数百件衣服和数十本书。结果，购物中心的类别正在不断扩展。
JD敌人的名单不断变得更长。除了不变的淘宝，首先，戈麦，阳光，然后是丹丹，然后是西库（豪华）。 甚至在2010年开设了小组购买频道，参加了数千个团。 2012年，酒店预订于2012年启动，以直接挑战CTRIP。
是一家自行经营的零售，需要建造一个自制成的仓库。这些都需要很多钱。
其他互联网公司只需要赚钱就能吸引用户，但是需要更多的钱来租用快递，购买仓库和改善算法。因此，很长一段时间以来，JD员工的薪水一直是互联网巨头中最低的。
在互联网的历史中，以前从未有过这样的怪物：沉重的资产，吞下黄金。
Xu老师是当今首都的首都，在2009年给了的2100万美元，远离。张·莱（Zhang Lei）的高恩（Gao Yan）也已经得到了，这还不够。
2011年，尤里（Yuri
“我可以以最高15亿美元的价格进行投资。”
这种俄罗斯的语调吓坏了加剧，他不是跨国骗子。
“如果您今天上市，该公司只能价值10亿美元，但我会给您30亿美元的估值，然后给您10亿美元，以使您成为300亿美元的公司。给您估值，给予您是一笔巨大的投资，成为一家大公司，我将获利。
这是有道理的，可惜。最后，这一轮融资，获得了15亿美元。
这是什么概念？当上市时，总市场价值不到10亿美元，而百度IPO筹款仅为1亿美元。
尤里（Yuri）张开了一口气，也就是说