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南京 轻工制造及纺服服饰行业周报：关注国补下内销家居基本面修复 奢侈品Q3业绩延续分化
2024/10/28-2024/11/01上海综合指数-0.84％，深圳组件指数-1.55％，轻型行业制造指数-0.64％，在28个雪旺工业中排名第17位；纺织品和服装指数-2.46％，在28个申旺工业中排名第22。轻型行业制造指数段为：包装和印刷（0.81％），家庭用品（-0.73％），造纸（-1.02％）和娱乐产品（-3.3％）。纺织品和服装指数子行业的兴衰是：珠宝（-1.29％），纺织品制造（-1.68％）以及服装和家用纺织品（-3.34％）。
国内销售房屋家具：第三季度的性能通常在压力下，第四季度的基本进步是很确定的。 1）自定义：
第三季度与第二季度相比，总体下降进一步扩大。从收入方面，Zhibang家具和金牌家具的下降相对较小，分别为-10％/-14％。反对派家具，索非亚，香销家居家具和霍莱克（Holake）同比分别。 -21％，-21％，-29％，-20％。本周，反对派，索非亚和其他国家已经完全实施了国家补贴政策，并与公司自己的补贴活动合作，这有望充分刺激潜在的需求。在Q4中缩小的下降是高度确定的。从利润方面来说，Oupai Home Furnishing的利润率的下降明显低于收入方面的利润率。据认为，这主要是由于持续降低成本和效率提高。索非亚的利润方面的绩效接近收入方面，其盈利性绩效稳定；其他定制公司的利润方面的利润方面很大下降。在收入方面，这主要是由于价格竞争的影响和规模影响降低的影响。 2）软件和成品：Rierte，Wrigley Home和Gujia Home Furnishing在收入方面的表现更好，同比的表现分别为-1％/-6％/-7％； Xilinmen，Musi Co.，Ltd。和好妻子下降了约10％。从利润方面，只有Musi Co.，Ltd。的盈利能力同比增长，利润下降略低于收入方面的利润； Gu Jia家具和Xilinmen的同比分别为-20％/ - 16％； Haotai，Rierte和Wrigley家居家具是品牌对消费者的优惠。利润方面的下降幅度很大。随着国内装饰补贴政策的实施以及房地产和消费期望的改善，国内贸易有望稳定和恢复。该软件行业推荐具有低估的软件领导者[Xilinmen]，[Gujia Home Furnishing]，[Minhua Holdings]和[Music Co.，Ltd。]。建议使用定制的部分[Sofia]，[Opai Home]和[Zhibang Home]。建议在智能家居轨道上注意[Bull Group]，[Good Lady]和[Relter]。
品牌服装：豪华Q3表演继续进行分化，爱马仕和Prada Group超出了期望。 1）LVMH：收入下降，绩效较低。第三季度的收入同比为-3％至190.79亿欧元，低于市场预期。按类别，葡萄酒和烈酒，时尚和皮革制品，香水和美容奢侈品修复这个行业好吗，手表和珠宝以及选定的零售业分别为-7％，-5％， +3％，-4％和 +同比 +2％ 。按地区，美国，日本，亚洲（日本除外）和欧洲的同比保持不变， +20％，-16％和 +2％。 2）Kering Group：预计每年利润将下降45％。 24Q3的销售额为37.86亿英镑，同比为-15％（同比同比的口径-16％）。部门，Gucci，Saint Laurent和BV可比口径分别为-25％，-12％和 +5％。同时，发出了性能警告，凯林集团（Kering Group）在2024年的利润预计将同比下降45％以上，至约25亿欧元。 3）爱马仕：表现远远超出了期望。
24q3收入为37亿欧元，以固定汇率同比增长11.3％，超过了市场预期。由部门，皮革产品和马鞍，时尚和配饰，丝绸面料，其他爱马仕产品，香水和美容，手表的同比年份 +14％， +13％， +4％， +13.6％ ， +10.6％。 -18.2％。 4）Prada Group：Miumiu继续表现出色。 24Q3销售同比增长17.7％，其中Prada品牌Miu Miu和Church的同比增长了1.7％， +105.4％和 +3.8％同比增长。建议的注意：1）男装领袖[Hailan Home]；家庭纺织品领导者[Fuanna]，[水星家庭纺织品]； 2）预计会有未成长，渠道和商店效率提高的子细分轨道[News Bird]，[Biyinlefen]； 3）促销费政策促进了离线乘客流量的增加，而第四季度双重消费量的高峰季节即将到来，预计功能性的鞋类消费量会加热。注意[Anta Sports]，[Boside] \ [Xapin International]，等。
纺织品制造：建议注意具有持续改进能力的子行业：1）全球羊毛毛质的纱线领导者，积极实施宽带策略，并有望从行业的增长和集中度中受益； 2）回顾运动鞋制造业的领导者，具有出色的估值和成本效益[Huali Group]。 3）汽车皮革驱动器性能迅速提高，其股息产量很高。同时，请注意[Shenzhou International]，[Jiansheng Group]，[Nanshan Zhishang]，等等。
出口链：继续对出口链机会保持乐观。 2024年9月，家具和零件的出口量为46.6亿美元，同比同比；从2024年1月到9月，累计出口为495.4亿美元，同比增长7.7％。重点：1）领先的中高端功能性沙发制造业领导者（Craftsman Home Furnishing）正在逐渐朝着OBM模型迈进，而新客户和新产品推动了健康的增长； 2）性能继续超过预期，生产能力逐渐释放了预计逐渐简化的容量瓶颈[Jia Yi Co.，Ltd。]； 3）改善竞争格局并恢复性能[共同创造草坪]； 4）功能性遮阳罩领导者[XI Damen]有望以高产品质量和成本效益来增加海外市场份额。同时，请注意[Mengbaihe]，[Jiayi Co.，Ltd。]，[Zhiou Technology]，[Henglin Co.，Ltd。]，[Lege Co.，Ltd。]，等等。
造纸：纸浆和纸价每月下降。上周，Broadleaf Slurry和Conifer Slurry的价格均略月一个月。基于整合优势下的抗风险性奢侈品修复这个行业好吗，我们继续推荐[Sun Paper]，它不断扩大文化纸，森林，纸浆和纸张的整合优势，并反映了回调后布局的价值； [Xianhe Co.，Ltd。]在子轨道上具有相对较高的繁荣并提高了性能。明显地;建议继续从领先的家用装饰生纸转移到领先的国际装饰生纸；还建议注意逆转性能困难[Bohui Paper] [Zhongshun Jierou]。
风险警告：诸如原材料价格急剧上涨，宏观经济波动，行业政策变化，研究样本偏差，研究报告信息的更新以及历史法律失败等风险。