2022年新秀丽研究报告：全球领先旅行箱包品牌，多品牌矩阵覆盖全价位客群
概述：全球最大的旅行箱包品牌集团
全球领先的旅行箱品牌，多品牌矩阵覆盖全价位。
全球领先的旅行箱品牌，多品牌矩阵覆盖全价位。新秀丽（）创立于1910年，通过内生培育和外部收购，形成了四大旅行箱包品牌矩阵： 、 Tumi 、 、 、 ，涵盖从豪华到高端到中档的全价位旅行箱包产品-低端。前三大品牌营收占比分别为49%/22%/19%。 2021年，公司将实现营收/净利润20.25美元/14亿美元（+30%/+101%），2016年至2021年复合年增长率分别为-6%/-44%。 2022 年上半年实现收入/净利润 1.27 美元/56 亿美元（+59%/+140%）。据统计，2022年，新秀丽集团占全球旅行箱市场15.9%，市场份额排名第一，其主品牌占全球旅行箱市场10.5%，市场份额排名第一。
历史：材料与产品创新引领行业，港股二次上市大规模并购
公司历史大致可分为四个阶段，即本土崛起期（1910-1955年）、全球扩张期（1956-2011年）、并购扩张期（2011-2018年）和当前蛰伏调整期（ 2019 年至今）。
第一阶段：本土崛起（1910-1955）：美国通过产品质量崛起。创始人Jesse 于1910年在美国科罗拉多州创立了新秀丽（）公司，选用圣经中的大力士参孙（）来形容产品的特性，象征其坚固耐用的特性。 1910 年， 家族的五名成员一起站在一块由木箱支撑的木板上，这张照片给人留下了该产品历史悠久的坚固品质的第一印象。
第二阶段：全球化布局（1956-2011），生产、分销、设计全球化三大领域： 1）生产、分销全球化：①与区域优势企业合作构建分销体系，公司与优势企业合作不同地区的企业建立合资公司（一般是新秀丽集团与当地企业持股60%/40%），积极引进各地批发商进行分销。前十大批发客户占公司2010年北美净销售额的62.6%。 ②全球化的生产布局。 2020年，新秀丽集团90%以上的产品都是外部生产的。这些第三方供应商中有84%位于中国。只生产拥有核心技术的产品（Curve行李箱、聚碳酸酯行李箱等）。 2）设计引领行业发展。 1974 推出世界上第一款带轮行李箱。 2008年，该系列箱包荣获“红点设计奖”，其独有的Curv技术享誉全球。 3）上市收购美旅，强化本土优势。 1993年，新秀丽在纳斯达克上市。 1990年，它收购了 ()，以加强其在北美的竞争优势。该公司于2000年私有化并退市。
第三阶段：并购扩张、延伸增长（2011-2018），拓展品类、增加品牌、强化渠道。 1）重新上市，扩大资本实力。新秀丽于2011年在香港联交所重新上市，融资近13亿美元。 2) 收购拓宽了品牌、品类矩阵和业务价格范围。新秀丽于2012年收购并拓展户外产品，2014年收购法国箱包品牌，开拓女性市场。 2014年收购专业户外箱包品牌。 2014年，成立互联网潮流年轻箱包新品牌，拓展年轻低价市场。 2016年，收购高端轻奢旅行箱品牌Tumi，巩固其在高端商务市场的竞争优势。 3）收购扩张，加强门店建设。 2015年，它收购了全球最大的机场行李零售商。同年收购意大利箱包及旅行用品连锁品牌Chic。 2016年收购Tumi时，新增直营店211家。
第四阶段：等待复苏（2019年至今） 疫情和贸易争端双重影响，内生增长面临压力。一方面，外部环境面临经营压力，受到“疫情+中美贸易摩擦”的双重打击。 2018年，中美贸易摩擦加剧，中国输美旅行箱被加征25%关税。以中国为主要生产基地的新秀丽被迫承受成本上涨的压力。 2019年底爆发的COVID-19疫情严重打击了国际旅行，使整体箱包行业面临压力。另一方面，公司也遭遇了新兴互联网品牌的冲击。早期的箱包品牌主要通过线下门店网络来建立品牌形象和渠道壁垒。但随着线上平台的发展，旅行箱作为标配产品，线下体验需求不高，其行业增量市场受到电商渠道和强调性价比的新兴互联网品牌冲击。
管理层及股权结构：公司持股比例分散，主要股东增持或减持。
公司目前处于无实际控制人状态，80%以上股权由分散股东持有，股权较为分散。根据公司公告及数据，截至2022年11月24日，公司前五名股东（除Brain Alpha外）2022年内公司股权多次交易。第一大股东于2022年4月增持公司股份，持股比例增至8.09%。原第二大股东南海股份于2022年3月、5月、10月三次减持（9月增持一次），持股比例降至4.95%。董事长持有公司3.93%的股份，首席执行官凯尔持有公司0.08%的股份。
近期情况：受益出行复苏，销售加速复苏
复苏将于2021年下半年开始。公司年报显示，公司2021年营收为20.21亿美元，2020年同比增长31.50%，2020年同比下降44.5%。 2019.公司2021年调整后营收8200万美元，下降15.56% 2019年同比，调整后利润率达到9.0%。 2022年复苏势头将加速，第三季度首次恢复正增长，销售额和毛利率双双改善。公司2022年Q1/Q2/Q3营收分别为573/701/7.91亿美元，较2021年+60.7%/+57.8%/54.3%，较2019年-25.2%/-16.1%/+0.6%（固定汇率，不包括已售Speck品牌和俄罗斯区域业务）。公司2019年7/8/9月营收同比分别为-8.7%/+4.1%/+8.0%，处于逐步复苏阶段。业绩展望：2023年恢复至疫情前水平。公司目标2022年毛利率维持在55%，调整后利润增长中两位数。公司预计全年调整后利润率将处于高位年底15%到16%。该公司在业绩交流电话会议上给出了2019年中期同比增长个位数的指引。按固定汇率计算的全年收入（不包括俄罗斯和Speck业务）将恢复至2019年水平的80%-85%。同时，公司2023年的目标是实现销售额100%恢复至2019年的水平。
业务拆分：三大品牌，DTC占比持续提升，欧洲、美国、中国为核心市场
品牌子品牌：三大出行品牌收入占比超过80%，复苏趋势沿价格带向下传导。
三大箱包品牌是公司的销售主力。前三大品牌/Tumi/营收占比分别为48.8%/22.3%/18.5%，合计贡献了公司营业收入的89.6%。疫情前，公司增长依赖外部并购，主品牌收入增长略显疲弱。 2016年至2019年，收入复合年增长率分别为2%/7%，2017年至2019年，Tumi收入复合年增长率为6%。疫情过后，Tumi作为平价奢侈品牌率先复苏，紧随其后。 2021年，/Tumi/营收分别为6.2/2.8/2.3亿美元（+48.8%/+22.3%/+18.5%），较2019年分别为-21.8%/-22.0%/-27.9%。作为高端奢华箱包品牌，Tumi需求端受疫情影响较小，将率先复苏2021年（2021年单一品牌收入+58%）。
类别：旅游产品占公司营收近60%，旅游产品复苏加速
旅游产品占比持续下降。公司公告显示，2012年至2019年十年间，公司旅游产品收入份额平均每年下降1.9%。 2022年9M的旅游/非旅游业务将分别占公司收入的64%/36%。 （非旅游业务包括商务、休闲、配饰等）。旅游市场复苏，旅游产品收入占比恢复至60%左右。 9M 2022年旅行/非旅行业务同比+93.6%/+35.9%（固定汇率，不含出售的Speck品牌和俄罗斯区域业务），全年旅行/商务/休闲/配件收入814/241/分别为127/76亿美元，同比分别增长92.3%/24.9%/26.0%/-1.6%。各品类逐渐回归疫情水平，旅游产品增速领先，进入快速复苏轨道。
分渠道：DTC渠道占比持续提升，但分销渠道增长乏力。
收购Tumi后，公司DTC占比持续提升。根据公司公告，公司全年DTC渠道收入占比38.6%。自2016年收购Tumi以来，公司DTC渠道收入占比持续提升，逐步改善经销商体系参差不齐对公司经营质量的影响。 2019年之前批发渠道的表现拖累了公司整体业绩。公司批发/DTC/其他（授权收入）渠道2015年至2019年年均复合增长率分别为4.7%/26.8%/-22.0%。 2022年，批发和DTC渠道将同时恢复。公司2022年9M批发/实体零售/DTC电商收入同比+70.7/+77.7%/+38.2%（固定汇率，不含已售Speck品牌及俄罗斯区域业务），全年批发/DTC渠道销售额8.12/4.56亿美元，2021年同比增长57.3%/61.8%，同比增幅为2019年-28.1%/-26.9%。
线下渠道仍是主力，线上销售占比持续提升。 2021/线上渠道收入占比21.3%/18.0%，较2019年增长+4.9%/+2.8%。Tumi直营店主要集中在北美。 2016年收购Tumi后，北美直营店门店效率快速提升。公司北美DTC电商成熟，亚洲线上销售一半依赖批发电商。北美/亚洲/欧洲年线上收入分别为0.85美元/062/0.44亿美元，其中各地区DTC电商收入占线上总收入的62%/53%/59%。
分区域：中国、美国为前两大市场，合计占比超过50%
中国和美国市场是增长的第一梯队，也是公司的主要增长源泉，其次是日本和韩国。 2021年公司在美国/加拿大的营收占比为36.77%/1.78%。公司成立于美国。 Tumi在2016年被收购之前，也将北美市场作为主要业务所在地。中国是该公司全球第二大收入来源地，上半年受到疫情复发的冲击。公司2021年/中国大陆地区营收占比分别为11.29%/5.96%。从公司在香港联交所上市到疫情爆发，2012年至2019年公司在中国/美国/加拿大/日本/韩国的收入复合年增长率为10.0%/15.6%/11.3%/6.0% /18.5% 分别。
各地区的企业都呈现出不同程度的复苏。 1H22，亚洲市场复苏受阻，欧洲恢复至疫情前水平。公司北美/亚洲/欧洲/拉丁美洲年营收分别为4.89美元/3.93/3.01/0.85亿美元，2019年同比变化-25.1%/-38.9%/-18.9%/0.4%。亚太地区复苏步伐落后于全球市场。亚洲市场份额有所下降，仍有复苏空间。根据公司公告，公司在北美/亚洲/欧洲/拉丁美洲的收入份额分别为38.5%/31.0%/23.7%/6.7%，较去年同期变化+1.2/-5.7/+2.6/+1.8%到2019年，以中国为代表的亚洲市场仍有很大的复苏空间，旅游活动需要进一步恢复。
财务表现：2022年以来业绩持续复苏，毛利率恢复至疫情前水平
营收：2019年首次单季度同比正增长
疫情前呈下降趋势，中美贸易摩擦加剧负面影响。 2019年，公司营收36.38亿美元，同比下降4.17%；归属于母公司净利润1.33亿美元，同比下降1.6%。中国B2B采购渠道的减少以及中美贸易摩擦加剧了公司当年的业绩。衰退。从2021年Q2开始逐步恢复，2022年Q3将首次出现2019年同期同比正增长。公司营收4.44亿美元，同比增长113.26 %，2019年同比下降-51.93%，实现自COVID-19疫情以来首次正增长。公司2021年营收为20.25亿美元，同比2020年增长30.45%，2019年同比变化-44.30%。公司2021年调整后营收为1.82亿美元， 2019年同比下降15.56%，复苏势头持续延续2022年，恢复到疫情前70-80%的水平。公司2022年Q1/Q2/Q3营收分别为573/701/7.91亿美元，较2021年+60.7%/+57.8%/54.3%，较2019年-25.2%/-16.1%/+0.6%（固定汇率，不包括已售Speck品牌和俄罗斯区域业务）。公司2019年7/8/9月营收同比分别为-8.7%/+4.1%/+8.0%，处于逐步复苏阶段。
盈利能力：毛利率稳步恢复，利润率已超过疫情前水平，提前备货稳定毛利。
产品小幅增长，公司毛利率持续提升。公司公告显示，公司2022年Q1/Q2/Q3毛利率分别为54.69%/56.52%/55.0%，同比变化+6.0/+4.1/-0.5pcts前，同比变化为-1.9/+ 1.1/-0.7pcts。公司公告显示，2022年前9个月毛利率较2020年同期的增长来源于公司销售价格的上涨（期内欧洲价格上涨5%）以及折扣的增加费率。与2019年毛利率下降相比，主要是由于原材料、运费成本的增加以及美国关税政策的影响。同时，公司通过提前备货等措施提前锁定了较低的生产成本，相关情况自第三季度开始逐渐好转。 Q3整体毛利率小幅下降主要是受不同销售渠道、国家、品牌组合占比变化的影响。例如，毛利率较低的主要中端品牌的业绩复苏将对整体毛利润产生部分负面影响。调整后恢复至疫情前水平，利润率有所提升。公司公告显示，公司2022年Q1/Q2/Q3调整后利润率为0.73/1.22/1.34亿美元，同比2019年为-13.5%/-5.3%/+0.15%。调整后利润2022年第一季度/第二季度/第三季度的利润率为12.8%/15.4%/17.0%较2019年同期分别变化+2.6/+3.2/+2.5%。除因扩大采购导致净现金流量为负外，净现金流量变化已连续多个季度转正。扩大库存不仅可以满足夏季旺季销售，还有助于公司在2022年初锁定较低的采购成本，稳定毛利率的增长趋势。
费用：营业费用不受疫情负面影响。逐步摆脱疫情影响，2021//2022年9M配送费用率为34.6%/29.49%/28.41%，较2020年同期变化-13.8/-11.3/-22.1%，与2019年同期相比变化+1.5/-4.7/-5.4 %随着经营活动的恢复，公司费用已逐步恢复至疫情前水平。
广告正在逐渐复苏，企业有选择地开始在旅游需求恢复较快的市场增加广告。 9M 2022年广告投资为10.3亿美元，同比增长106%。及早、充足的广告投入有利于公司业绩持续复苏和领先。
固定管理费用和销售费用占比继续下降。由于受疫情影响，2020年公司销售额快速下滑，固定SG&A费用占比快速增加。 2021年固定销售及管理费用（Fixed SG&A）较2019年减少3.71亿美元。连续四个季度固定销售及管理费用占比低于2019年疫情前水平，费用率变化与2019年同期相比-1.1。 /-1.9/-1.9 /-3.1pcts。该公司预计从 2022 年起，通过门店优化，每年可节省近 2 亿美元的固定成本。
运营：现金流表现强劲，公司经营状况正在改善
公司2021/2022年9M经营活动产生的现金流量净额为387/1.80亿美元，同比2019年变化-32.8%/-42.3%，经营活动产生的现金流量净额/营业收入占分别为19.1%/8.7%，同比增长+26.5%/+24.1% 2020年，一方面，公司经营状况逐步改善，收入增加。另一方面，减少了厂房、设备等的资本投入，以节省资本支出。尽管持续补充库存，公司仍实现净利润增长。
经营周转：需求端库存周转尚未恢复正常水平，供应端货款支付已趋于稳定。
库存水平：未来库存将持续补充，恢复至2019年水平。 2022年9M手头库存为5.57亿美元，同比2019年-10.7%。公司目前库存水平较高主要是因应旅行复苏的消费趋势而积极备货。新冠疫情爆发以来，该公司精简了30%的SKU。公司预计2022年年底库存水平维持在约6亿美元。存货周转：备货和运输导致存货周转率处于较高水平。根据公司公告，公司2021年库存周转天数为157/165天，较2020年-69/+24天，较2019年+23/+23天，需求端仍在恢复中。该公司一直在储备大量库存，以应对日益紧张的北美运输供应链以及即将到来的暑假、返校和圣诞节销售季节。未来，随着运力紧张状况缓解，成交情况有望改善。
资产负债端：财务杠杆高、商誉占比高
自2014年大规模并购以来，公司资产负债率持续上升。 2021年，公司资产负债率为85.03%/82.66%。同时，受大量并购的影响，商誉在公司资产中的占比过高，2021年商誉占比为17.04%。提前预付，减少贷款规模。随着强劲的复苏和盈利趋势的持续，该公司自愿预付了 3.01 亿美元的借款，加上 1300 万美元的季度摊销，从而节省了约 900 万美元的年化利息费用。
优势：研发突出、产品领先、渠道覆盖全球
品牌与产品力：箱包品类占据心智，产品技术持续领先
品牌：拥有丰富的不同价位品牌运营经验，在中高端市场占据用户认可
公司内部：不同的价格段对应不同的矩阵品牌。从公司内部来看，公司针对各个价位的箱包市场都有针对性的产品和品牌策略。黑标和图米品牌的产品专注于高端箱包市场，蓝标品牌主要针对中高端市场，美旅和红标品牌专注于中档市场，卡米龙则吸引年轻消费者以其年轻、大胆的设计理念受到消费者的青睐。 ，专注于大众箱包市场。外部竞争：在中高价位具有集团化经营优势。针对整体中高价位市场，公司拥有Tumi、美旅、美旅等多个全球领先品牌进行集团细分市场竞争，体现了产品定位的多元化。 Tumi的定位更偏向于商务，而Meilv则定位于年轻人和女性。风格上，新秀丽主打商务/休闲出行，在拓展线下门店渠道时具有品牌协同效应。与此同时，在全球范围内，新秀丽在中高价位领域面临的竞争对手较少。在高端市场，其主要竞争对手是LVMH集团及其品牌。大众市场的竞争对手主要来自众多新兴市场品牌和互联网品牌。 。
公司中高端品牌市场竞争优势明显，在全球主要市场的市场占有率位居前列。 1）集团箱包市场占有率位居全球第一。数据显示，截至2022年，公司集团全球整体市场份额为15.9%，全球市场份额排名第一；在全球前两大市场中国和美国，公司市场份额仍保持第一。该公司受到全球消费者的广泛认可。 2）品牌优势显着，旗下品牌在各地区市场占有率领先。公司原有主品牌在全球各主要市场保持市场占有率排名前三； 《 》在各区域市场的市场份额排名保持前十；其轻奢Tumi系列，在各区域市场，市场份额排名保持在前十五名的水平。公司主要中高端品牌在消费者心目中具有较强的认知优势。 3）受疫情影响，2020年略有下滑，竞争对手奢侈品属性较强，需求稳定。数据显示，截至2022年，该公司箱包市场份额为15.9%，较2019年下降2.0%。这主要得益于该公司在高端市场的主要竞争对手LVMH集团旗下箱包的强劲奢华属性。疫情期间的产品。高端客户群体的消费需求和消费行为更加稳定。
产品力：箱包产品技术领先行业，核心影响力外溢带动非箱包品类
品类优势：公司在各主要箱包品类（箱包/背包/商务包）市场占有率领先。数据显示，箱包产品八大子市场中，新秀丽在箱包/背包/商务包等子市场中排名靠前，占比较大。除了奢华时尚的手袋市场外，公司在多个细分市场也保持着强劲的竞争力。 1）旅行箱品类占据主导地位：旅行箱市场是全球第二大旅行箱细分市场。 2019年疫情爆发前，旅行箱市场全球市场规模为220亿美元。新秀丽集团自2009年以来一直占据该类别市场份额第一的位置。 2）背包/商务包市场在旅行箱市场的影响下不断扩大。 2014年起，公司收购了High、High等户外背包品牌。 2016年收购的Tumi在商旅领域也拥有成熟的产品线。数据显示，2022年新秀丽集团在全球背包/公务包市场的市场份额分别为2.9%/5.3%，市场份额分别排名第三/第三。
产品技术：技术和服务领先优势打造核心产品能力
1）技术领先，环保理念先进，产品技术周期长：从20世纪最早提出采用铝镁框架来增加旅行箱的坚固性，到21世纪自主研发的采用先进超强材料的CURVE材料新秀丽凭借其轻量化、多功能的特性，以及近年来大力推广使用环保橱柜、环保材质内衬，引领了行业的技术进步和创新 产品。 2) 优质的服务、可修复的设计和耐用性。新秀丽产品强调可维护性设计，例如在产品设计中采用大量可更换螺钉来代替铆钉连接结构。集团在59个国家拥有221个自营和第三方维修中心，提供维修和更换服务。 Tumi超过三分之一的包包修复后可以使用十年以上。
供应链：掌握核心原材料，生产全球化布局
全球供应链因地制宜，严控原材料
1）生产能力：全球布局，核心产品内部生产。 ①全球外包生产：公司招股书显示，公司90%以上产能外包，主要供应中国、泰国、孟加拉国等地，充分利用全球劳动力的区位优势。 ②核心技术产品内部生产：2010年，公司内部制造产品约占产量的6%。内部生产工厂位于比利时（制造聚丙烯行李箱）、匈牙利（制造 Curv 行李箱）和印度（制造聚碳酸酯行李箱）。酯行李箱）。
2）原材料：独家原材料供应，打造核心产品。新秀丽从德国独家供应商处获得的 Curv 材料供应核心产品线的生产。 TUMI独家采用FXT弹道尼龙、赛车材料等高品质原材料打造核心产品线Tegra-Lite等轻质、坚硬、耐磨的产品属性。
受中美贸易摩擦和贸易政策影响，供应链转移正在进行。一方面，受中美贸易摩擦和关税上调影响，客运量有所下降。受中美贸易摩擦影响，2018年Q3/2019年Q2中国输美箱包关税税率分别上调10%/15%。该公司在美国市场的中国制造产品比例从2018年Q3的82%下降到2019年底的63%，并且在2020年我们因疫情遭遇了供应链中断。根据公司业绩交流电话会议，公司2021年中国供应比例将从贸易摩擦前的75%调整至45%左右。另一方面，美国关税政策的变化给公司带来了额外成本。美国普惠制（GSP）计划不再续签，影响了所有普惠制受益国，导致该公司在北美产生约1700万美元的额外关税成本。
渠道发力：疫情刺激渠道变革，线下优势渠道调整再出发
1）从历史上看，一个庞大的商店网络已经确立了该公司在该行业中的领先地位。自2014年以来，该公司通过合并和收购和商店扩展建立了一个庞大的离线销售网络。在2019年（爆发之前），该公司有1,294个离线直接经营商店，与2015年相比，北美/欧洲/欧洲/拉丁美洲的平均直接商店效率增长了91.14％，增长了39.0％/84.3％与2015年相比，/34.9%/25.3%。大量的自我运行和分销网络帮助该公司实现了快速的全球扩张历史上。
2）流行病带来了优化和调整商店效率的机会。在流行病期间，该公司优化并调整了其庞大的离线渠道。在保留强大的离线直接运营商店的同时，它逐渐提高了商店效率，为公司整体渠道结构的未来优化和改革奠定了基础。提供机会。通过商店优化和其他措施，该公司每年节省近2亿美元的固定成本。该公司的公告表明，2021年，该公司在亚洲/北美/欧洲/拉丁美洲的DTC直接经营的商店增加了15.2％/108.5％/42.5％/70.4％，同比增长，并改变了23.11 2019年的％/34.1％/38.6％同比/47.2%。它计划在2023年翻新商店。该公司希望将来以更具选择性和战略性的方式进行新的商店开业。增长将由北美和西欧的在线运营推动，新的直接经营的商店将在中国，印度和拉丁美洲增加。该公司计划在2023年为直接经营商店启动翻新计划。该公司预计，经过翻新和升级的商店的商店效率将增长28％，至30％。
3）预计流行病将催化电子商务渠道的转变。该公司的电子商务频道转型迟到了。在中国市场上，它仅在2016年首次参加了TMALL双重活动。与此同时，相对较大的经销商系统网络也影响了公司电子商务流程的进步，并影响了该公司的E--全球各个区域市场的商业流程也相对较慢。除了亚洲市场，其他地区的经销商的电子商务程度低于该公司的直接电子商务程度。
行李行业：短期旅行恢复趋势很明显，长期渠道变化已久
短期：欧美航空公司逐渐恢复正常，预计行李市场将在2022年继续恢复
全球旅行需求正在稳步恢复。根据数据，全球行李市场将在2022年达到176.29亿美元，同比增长6.9％。 2019年的同比下降范围从2020/2021的-39％/-30％缩小到-19.6％。全球市场逐渐回收。
欧洲和美国将是2022年首次恢复的人。数据表明，中国/日本/韩国/美国/西欧的行李市场规模下降了-29.9％/-54.9％/-16.3％/+与2019年同期相比，分别为19.2％/-22.4％。随着2022年航空旅行的持续恢复，美国和西欧和其他地区将继续恢复势头。
中国市场需要维修。在流行病之前，中国已成为最具活力，最大的市场。在暴发之前，中国和美国是世界前两个行李市场，分别占全球市场的33.3％/18.5％，从2015年到2019年的复合年增长率为7.2％/5.8％。
旅行跟踪：全球旅行自2022年以来逐渐恢复，亚洲市场有康复的空间
在疫苗的受欢迎程度的支持下，全球运输正在逐渐恢复。国际航空运输协会（IATA）的数据表明，2022年9月的国际/国内航空客运总乘客公里RPK（ - ）分别改变了+122.2％/ +6.9％，分别与2021年9月相比，并且已更改为+122.22.22.2与2019年9月相比，％/+6.9％。 -30.1％/ - 19.0％，国际航空公司RPK的下降自2020年初以来最小的下降。到达地区：北美和西欧的恢复强劲，支持行李市场的复苏。国际航空运输协会（IATA）的数据表明，北美/亚洲/欧洲/拉丁美洲/中东/非洲的航空乘客收入千米（RPK）分别下降了3.8％/51.9％/19.0％ 2019年9月。/10.4%/6.6%/23.1%。随着2023年中国市场旅行链逐渐恢复，亚洲旅行的恢复空间仍然很大。受乌克兰战争的影响，东欧旅行市场的恢复过程很可能会放缓。
行李需求：海外需求恢复，高端品牌领先于康复
就地区而言，北美恢复了很大，中国市场需要恢复。根据卖方精灵的数据，2022年行李类别的搜索量将超过2019年之前的水平。根据Magic 数据，自2019年以来，TMALL 手提箱类别的销售额在2019年的同一时期尚未超过2020.
就价格点而言，高端价格是第一个恢复的价格，预计将与恢复趋势一起向下传输。 TAMI，电子商务平台 Data。作为一个高端手提箱品牌，2022年的平均年销售增长率为900万至900万，为24.26％，导致其他品牌的增长率。高端品牌是第一个从全球旅行恢复中受益的品牌。股利。
供应：供应链已经恢复，中国的行李出口已经恢复到流行前的水平。
从生产的角度来看，作为世界上主要行李的主要生产国中国，自2022年以来，出口订单的恢复趋势明显。海关总部的数据表明，八月份的全国袋子和类似容器的国家出口价值/数量2022年在2019年8月增加40.6％/4.0％。其中，自7月以来，出口价值连续13个月超过了2019年的出口价值2021年。同比水平。
品牌竞争：中国的下沉市场有很大的影响，并且在不同的价格细分市场中，竞争环境也大不相同。
竞争格局：从权力下放到集中度，中高端市场更稳定
就份额而言，成熟的欧美市场的行业结构很明显，领先的品牌高度集中。数据表明，2021年北美手提箱市场中CR5/CR10/CR6-10的品牌市场份额分别为39.30％/41.10％/1.80％； 2021年，西欧手提箱市场的CR5/CR11/CR6-10的品牌市场份额分别为45.20％/55.20％/10.0％。北美排名前5个品牌的品牌市场非常分散，而西欧的十大品牌占市场份额的50％以上。相比之下，中国的市场份额是分散的，行业结构尚未成形。根据数据，2021年中国手提箱市场中CR5/CR10/CR6-10的品牌市场份额分别为16.60％/23.40％/6.80％。没有一个品牌的市场份额超过8％，市场正在激励竞争。
从品牌定位的角度来看，中国的国内成本效益品牌表现出色。 1）欧洲和美国都是高端品牌。根据来自2022年北美手提箱市场的前五名品牌的数据，LV，LV，Tumi，Deisy和LV；西欧手提箱市场的前五名品牌是LV，LV，LV，Tumi，LV；中至高端手提箱品牌。 2）中国的本地成本效益品牌表现出色。 2022年，中国手提箱市场的前五名品牌是LV，90 Fen，Wei Bao和外交官。第三到第五个品牌主要是中低端的国内手提箱品牌，强调成本绩效。
在中高端市场上具有优势，而低端群众市场产生了影响。 1）百货商店渠道继续下降。传统品牌主要依靠离线商店来建立品牌图像并建立渠道障碍。离线百货商店行业总体上显示出下降趋势。国家统计局的数据表明，从2019年到2021年，百货商店格式的同比零售总消费量的同比增长率连续三年是所有零售格式中最低的。 2）该品牌在在线市场上具有出色的成本效益优势。 TAO数据显示，在2021年的前三个季度中，电子商务平台上行李箱领先的主要市场份额都集中在较低的价格范围内。除了和两个主要的国际领先品牌外，其他品牌还集中在500元人民币的150个产品范围内。新的在线品牌直接威胁到以低于1,000元人民币的价格的传统品牌市场。
竞争因素：短期需求强劲，供应处于压力下，低端市场的竞争激烈
上游供应方面：在短期内关注原材料和运输成本，而长期劳动成本和贸易摩擦成本仍有待观察。在短期内，手提箱行业面临着全球原材料上升和北美运输不佳的压力；从长远来看，中国是行李箱中最大的出口国，由于劳动成本和贸易摩擦，国际贸易成本正在上升。下游需求方面：旅行与行业需求密切相关，产品价格上涨取决于经济发展。自今年年初以来，随着欧美旅游市场的复苏，中国大陆的家庭旅行放松以及中国香港的海外旅行，行业需求的恢复道路显而易见。在短期内，行业增长将对第一个恢复旅行的中端客户群的需求有益。从长远来看，宏观经济和通货膨胀压力有望影响总体产品价格上涨。中游品牌：中高端品牌具有集中优势，在线渠道刺激了具有成本效益的新兴品牌。手提箱的产品功率与品牌能力深深相关，产品技术迭代周期很慢。通过多年的商店网络运营以及产品研究和开发，中高端品牌已深深地占据了客户认可。在线电子商务平台的兴起为低端手提箱创造了一个空白的市场，强调成本效益的新兴品牌已经实现了令人印象深刻的增长。
长期趋势：电子商务导致渠道变化，而下沉市场的差距会增加
与发达国家相比，中国作为一个成熟的电子商务市场，仍然有扩大在线行李的空间
根据数据，2021年行李行业的全球/中国/美国/法国电子商务渠道的比例分别为20.1％/35.3％/18.1％/21.4％，总体上升 +6.9/ +5.4 /-9.2与流行之前相比。 /10.1 pcts。在流行病中，各个国家的行李市场的在线过程加速了。中国的电子商务市场基础设施已经成熟。与发达国家的渠道分布相比，在线行李市场在未来持续增长的空间。
比较美国渠道的演变过程，中国行李部门和专业渠道正面临转型
离线渠道不需要行李，尤其是行李类别的销售。与2007 - 2021年美国行李市场渠道的发展相反，美国行李店和美国专业商店的渠道继续下降。流行病期间的电子商务渠道，甚至前两个都达到了前两个的比例。数据显示，2021年，美国行李业购物中心百货商店/专业商店/E-商务渠道分别占26.5％/8.2％/35.3％。回到中国国内行李渠道发展的历史，拥有整个商业环境的百货商店渠道的总体下降已经下降，E-商务渠道逐渐超过了商业商店的渠道。在2021年，商业渠道分别占4.4％/30.4％/14.7％/18.0％。
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